鸿商系放权新管理层，洛阳钼业“拥铜揽金”利润大增

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（来源：达摩财经）

　　半年报披露后，洛阳钼业股价再创历史新高。

　　8月26日，洛阳钼业（603993.SH）盘中股价一度触及12.21元/股的历史高位，收盘时股价回调至12.05元/股，总市值约为2578亿元。今年以来，洛阳钼业股价走势强劲，年初至今累计涨幅达87.11%。

　　股价向好背后，洛阳钼业刚刚交出一份利润大增的业绩答卷。今年上半年，公司实现营业收入947.73亿元，同比下滑7.83%；归母净利润86.71亿元，同比大增60.07%。同期，公司的经营性净现金流为120.09亿元，同比增长11.40%。

　　从单季表现上来看，第二季度洛阳钼业的业绩环比提升，其中营收为487.67亿元，环比增长6.00%，环比增长6.00%；归母净利润47.25亿元，环比增长19.75%。

　　洛阳钼业主营矿山采掘及加工、矿产贸易业务，矿业资产主要涵盖铜、钴、钼、钨、铌等，矿产贸易业务也居于全球前列。目前，公司旗下共有7座主要矿山，包括国内的上房沟钼铁矿、三道庄钼钨矿，刚果（金）的TFM、KFM铜钴矿，巴西铌矿及磷矿，以及最新收购的厄瓜多尔凯歌豪斯金矿等。

　　今年上半年，洛阳钼业的铜、钴、铌产量同比增长，其中铜产量35.36万吨，同比增长12.68%；钴产量6.11万吨（金属吨），同比增长13.05%；铌产量5231吨，同比微涨2.94%。与之相比，上半年公司钼、钨及磷肥产量略有下滑，产量分别为6989吨、3948吨及58.26万吨。

　　得益于矿产资源价格上行，洛阳钼业矿山业务的营收、毛利大幅增长。加之洛阳钼业管理层洗牌，来自紫金矿业、华为、新奥能源等公司的高管加盟，未来公司将继续开拓矿产业务版图。今年7月，洛阳钼业曾表示，公司看好铜、黄金等金属，目前已储备铜和黄金等相关项目，也将在合适的时机下展开新的并购行动。

业绩增长靠矿山

　　铜、钴等金属价格上涨，洛阳钼业矿山收入同步提升。

　　今年上半年，LME铜均价为9431.05美元/吨，同比增长3.75%。Fastmarkets标准级钴低幅平均价为13.16美元/磅，同比增长7.69%。此外，钼、钨、磷肥价格均有所上涨，仅铌铁价格微降0.17%。

　　受此影响，洛阳钼业矿山业务业绩大增，上半年实现营业收入394.02亿元，同比增长25.64%；毛利率为52.42%，同比增长了5.56个百分点。

　　其中，收入占比最高产品为铜，营收达257.18亿元，同比增长28.42%；钴产品营收为57.28亿元，同比增长31.94%。钨、铌、磷产品的营收均实现双位数增长。

　　钴价大幅上涨之际，洛阳钼业的钴业务却没能吃到全部红利。目前，洛阳钼业在刚果（金）拥有两座铜钴矿，但今年2月，刚果（金）政府宣布临时禁令，暂时禁止钴出口4个月，6月时又将禁令延长3个月。受此影响，洛阳钼业上半年钴销售量同比下滑了9.27%，库存量大幅增长了35.09%。据民生证券预计，若禁令放开，销售恢复，上述钴库存将逐步转化为销量。

　　与矿山业务相比，洛阳钼业的矿产贸易业务却出现营收下滑，拖累了公司的整体营收表现。

　　2018年时，洛阳钼业以5.18亿美元的价格收购了金属贸易平台IXM，该公司是全球第三大金属贸易平台。此后，洛阳钼业开始通过IXM开展矿产贸易业务。与矿山业务相比，矿产贸易业务的营收规模较大，但盈利能力并不强。上半年，该业务实现营业收入为823.32亿元，同比下滑11.44%；毛利率为2.35%，同比微增0.23个百分点。

　　洛阳钼业上半年实现逾60%的归母净利润增长，除得益于矿山业务收入增长外，也源于利息支出的下降。

　　上半年，洛阳钼业的财务费用为9.79亿元，较上年同期的17.48亿元大幅下降了43.96%。其中利息费用13.72亿元，同比下降34.34%。洛阳钼业在财报中称，利息费用的下降源于借款规模同比下降。

　　从半年报中看，洛阳钼业的有息负债总额略有下降，但更为明显的是有息负债的结构有所变化，即短期借款规模大幅增长，长期借款的规模大幅下降。

　　截至6月末，洛阳钼业的短期借款为203.55亿元，较上年末增长63.95亿元；一年内到期的非流动负债余额为44.12亿元，较上年末下滑17.98亿元；长期借款余额为39.12亿元，较上年末下降54.21亿元。同期，公司的资产负债率为50.15%，较2024年底增长0.63个百分点。

管理层洗牌

　　今年上半年，洛阳钼业迎来了一轮管理层大换血。

　　4月，洛阳钼业发布公告称，公司董事长袁宏林，副董事长、首席投资官李朝春辞任，增补阙朝阳、刘建锋进入董事会，刘建锋为新任董事长。同时，洛阳钼业任命了四位新高管，阙朝阳任常务副总裁兼首席运营官、刘建锋任首席投资官、Kenny Ives任副总裁兼首席商务官、谭啸任副总裁。

　　从背景上看，离任的董事长、副董事长均来自洛阳钼业控股股东鸿商系，新任董事、高管则拥有深厚的产业背景。

　　其中，阙朝阳曾担任紫金矿业副总裁、总工程师职务，具有丰富的矿业投资，并购、勘探、项目建设及成本运营控制经验。刘建锋是河北燃气巨头新奥能源的前总裁，曾主导多宗大型跨国并购与资源整合项目。新晋副总裁谭啸出身华为，未来将牵头推进洛阳钼业管理流程变革和数字化。

　　除上述三位外聘高管外，Kenny Ives是由洛阳钼业内部提升的高管，也是中国矿企中为数不多的外籍高管。其于2022年9月加入公司，并担任金属贸易平台IXM的CEO。

　　刘建锋在半年度业绩会上表示，此次管理层换血意味着洛阳钼业过去阶段性、功能性的管理团队时代彻底结束，此后要构建起现代化矿业企业精细化的管理方式。未来将以新的领导班子为起点，夯实中层和一线运营管理者，形成一个富有理想且脚踏实地的务实团队，为洛阳钼业新一轮发展打好基础。

　　随着新管理层上任，洛阳钼业开始发生转变。今年6月，洛阳钼业完成了对厄瓜多尔奥丁矿业（凯歌豪斯金矿）的收购，成功布局黄金资源。此前洛阳钼业旗下并无黄金矿产与产能。半年报显示，该金矿计划于2029年前投产。

　　值得注意的是，在此次洛阳钼业管理层洗牌后，公司董事会中已经没有控股股东鸿商系背景的非独立董事。目前，洛阳钼业共有5位非独董，除阙朝阳、刘建锋外，孙瑞文曾在中铁资源担任总经理，2020年加入公司担任董事。而林久新、蒋理两位董事均为宁德时代背景。

　　鸿商系及其背后的神秘实控人于泳曾在洛阳钼业的发展过程中起到重要作用。2004年，作为国有钼矿企业的洛阳钼业引入上海鸿商集团作为战略合作伙伴。至2012年，鸿商集团的持股比例已增至36.01%，成为公司第一大股东。同年10月，洛阳钼业在上交所上市，实现A+H两地上市。

　　在鸿商集团的控制下，洛阳钼业开展全球收购，先后在刚果（金）、巴西等地拿下关键矿产资源，这也为公司当前的业绩快速增长打下基础。

　　不过，作为鸿商集团及洛阳钼业的实控人，于泳并未在公司担任职务。公开信息显示，于泳出生于1961年，早年间曾在大连瓦房店担任过造纸厂副厂长，1992年下海创办大连立工艺纺织品有限公司。

　　虽然未在洛阳钼业任职，但随着公司股价的上涨，于泳的身价也水涨船高。在2024年胡润百富榜中，于泳以670亿元的身价，排在榜单第50位。