蓄力长期，洋河股份半年报背后有哪些“高质量发展”信号？

区域深耕+渠道重构，洋河蓄力未来复苏。

作者 | 冯婉瑜

编辑丨高远山

来源 | 野马财经

2025年上半年，白酒行业面临巨大压力，存量竞争的格局加速演进。面对行业的深度调整，洋河股份(002304.SZ)以主动调整姿态布局下半年复苏。

8月18日晚间，洋河股份交出2025年上半年成绩单。半年报显示，公司上半年实现营业收入147.96亿元，归母净利润43.44亿元。

这份成绩单背后，是洋河股份实施的深度去库存战略。公司自2023年下半年以来便引领行业之先，降低业绩增速，以换取渠道生态的健康稳定。

华鑫证券认为，目前白酒市场消费承压，公司步入改革深水期，降速调整，目前管理层变动落地，后续公司持续控货稳价，释放渠道压力，在品牌托底下，改革有望逐渐释放积极成效。

01

业绩短期承压，蓄力长期

当前我国经济回升整体向好，但仍然面临国内有效需求不足、外部环境复杂严峻等问题，给白酒行业发展带来较大不确定性。洋河股份在财报中直言，行业景气度持续承压，存量竞争的格局加速演进，行业集中、分化趋势进一步凸显。

随着理性消费时代的到来，消费者对更舒适、更具质价比的白酒产品愈发青睐。这种消费转变迫使酒企调整策略，洋河也不例外。

2025上半年，洋河股份立足长远发展和理性发展，结合当前环境把握经营节奏，以切实解决发展中的问题为主。面对市场变化，洋河股份将去库存作为2025年的重点任务。公司聚焦江苏本地市场和省外高地市场，以开瓶为政策导向，对梦六+、海之蓝等主导产品控量稳价。

2025年2月，洋河股份暂停第六代海之蓝的销售订单，为第七代海之蓝上市腾出市场空间。同时，公司还对M6+进行控量稳价，省内对海之蓝全面控货，积极动销去库存。

这些举措成效显著。2025年上半年，洋河股份白酒销量同比下降32.4%至7.8万吨，通过减少发货量加速渠道库存出清。同期，公司白酒库存量下降逾三成至1.6万吨，库存量降至2021年上半年以来的同期新低。

华创证券研报显示，洋河股份上半年整体库存下滑10%，其中江苏省内下滑超10%，部分区域最高下滑超30%。

白酒行业分析师肖竹青认为，洋河股份短期业绩调整实为战略蓄力，放缓增速，是行业深度调整期下“去库存、优结构、提质量”的必然选择。在当前白酒行业库存高企和价格倒挂的背景下，洋河股份对短期业绩的克制，恰恰是对渠道的战略性保护。

解决问题的同时，洋河股份聚焦主导产品和重点市场，强化品质表达和口碑引领，可持续发展基础进一步夯实。

图注：数字化生产——洋河智能工厂

具体来看，2025年，洋河提出“构建以消费者运营为核心的品牌体系”，聚焦产品与市场双向发力。在此背景下，洋河将“品质升级”作为破局核心，全面推动从“渠道驱动”向“用户驱动”的转型。这正是行业从“规模增长”向“价值增长”调整转型的核心方向。

目前，公司储酒能力达100万吨，其中原酒储存70万吨、陶坛原酒23万吨、原酒年产能16万吨。其固态酒产能、高品质原酒储能、陶坛储酒规模、绵柔年份老酒体量四项指标均位居世界第一。

半年报发布后，国海证券、东吴证券、国信证券、招商证券等多家券商给出了洋河股份买入、增持的评级。方正证券认为，行业调整期酒企应聚焦核心市场，强化渠道梳理与消费者培育以稳固份额。当前洋河报表风险进一步释放，后续应重点关注产品升级及渠道改革成效，夯实发展基础以备新一轮发展。华西证券认为，洋河股份坚定出清风险释放，调整渐近尾声。

02
加大研发提升酒质

59元蓝洋河引爆消费热潮

在去库存的同时，洋河股份也在积极布局未来增长点。

洋河股份在半年报中提到，白酒核心消费群体正在逐步完成代际消费迁移，群体结构、消费需求及理念的变化将会对行业发展产生一定影响。公司将坚持以消费者需求为导向，深入开展消费者洞察与研究，以产品创新、体验创新和模式创新等为抓手，有效满足消费者多样化需求。

图注：白酒行业第一个智能化立体仓库

行业数据显示，光瓶酒市场规模近年来持续增长，2024年已突破1500亿元大关，预计2025年将达2000亿元，其中50-100元价格带增速超40%，成为白酒行业最具活力的增长极。

洋河股份敏锐捕捉到这一趋势，将高线光瓶酒作为战略布局的重要一环。6月22日，洋河与京东在内蒙古包头举行“兄弟携手 共创未来”战略发布会，共同推出洋河大曲高线光瓶：蓝洋河，金洋河。金洋河市场价89元，蓝洋河59元，主攻50-90元价格带。

其中蓝洋河这款看似简约的产品迅速创造了销售奇迹：线上预售秒光，48小时销量破万瓶，直冲京东白酒热卖榜首。

中国酒业协会理事长宋书玉评价洋河大曲高线光瓶酒，认为其“以品质为核心，重新定义了光瓶酒的价值基准线”，做到了“让品质触手可及”。他指出，理性消费时代，呼之欲出的是极致性价比产品，去掉华丽的外衣，“光着”是产业可持续发展的趋势。

图源：公众号“梦之蓝社区”

在推出金、蓝洋河的同时，洋河股份还焕新升级了第七代海之蓝。海之蓝作为洋河股份百元价格带的“王牌”产品，年销一亿瓶，年饮三亿人的庞大规模，奠定了其在产品矩阵中的“压舱石”地位。

据悉，第七代海之蓝采用绵柔型核心酿造工艺，主体基酒甄选自3年以上陶坛储存的优级原酒，并融入5年以上陈年调味酒精心调配。长时间的陶坛储存，让酒液充分氧化、老熟，酒体更加醇厚、柔和。

洋河股份的产品创新不仅限于大众市场。在高端市场，洋河股份以年份认证体系强化洋河手工班稀缺价值，树立行业品质标杆；次高端市场上，梦之蓝M6+品质不断升级，并携手央视共同推出《梦响中国·音乐盛典》、助力中国航天等活动提升品牌势能。4月底，定位“商务优选”的梦之蓝商务版全面上市，精准填补了商务消费的细分需求。

财报显示，2025上半年，洋河股份中高档酒营业收入126.72亿元，占总营收的比例为87.32%；普通酒营收18.41亿元，占比12.68%。

从高端引领到大众消费，洋河通过迭代与推新成功部署了立体化产品矩阵。

03

区域深耕+渠道重构

洋河正蓄力未来复苏

除了产品创新与价格带拓展，在市场布局上，洋河股份不再追求全国市场的广撒网，而是将战略重心转向深度耕耘江苏及环江苏基地市场，在环苏市场（山东、安徽）深化渠道下沉，打造样板乡镇，以渠道重构应对行业寒冬。

这种战略转向在财务报表上已经显现。分市场看，2025年上半年省内市场收入71.2亿元，省外市场收入73.9亿元，省内省外销售收入几乎持平。而2024年省内外的收入占比分别是42.66%和57.34%。

公司在渠道布局上的调整还表现在经销商数量上。报告期内，洋河股份省外经销商数量减少268家，渠道结构持续优化；相比之下，省内经销商净增11家至3010家，显示出公司对核心市场的支持力度。

在国际市场方面，洋河股份积极拓展海外市场，产品远销东南亚、欧美等地区。

图源：公众号“梦之蓝社区”

2025年3月，洋河股份携旗下洋河、双沟、贵酒三大品牌参展新加坡“2025中国风味风情海外展”，向全球市场展现中国白酒产业升级新图景。其“绵柔型”口感获得多国采购商认可，双沟、贵酒系列也完成首次东南亚市场集中曝光。

作为中国白酒国际化先行者，洋河已构建覆盖六大洲80国的全球网络。数据显示，公司海外业务收入连续三年保持40%以上增速。

在线上渠道，2025年上半年电商费用同比增长39.8%至3254万元，线上直销收入2.2亿元，同比下降6.9%，降幅远小于整体。洋河大曲高线光瓶酒在京东的亮眼表现，证明线上渠道已成为重要增长补充。

洋河股份还创新性地开展体育营销，赞助江苏省足球超级联赛，陪伴中国女足逐梦亚运赛场。通过支持家乡球队“宿迁洋河股份队”，企业与球迷群体建立情感共振，实现品牌年轻化、大众化。

从结果来看，洋河股份的战略转型已经开始显现效果。在产品结构优化方面，洋河股份推出了第七代海之蓝和洋河大曲高线光瓶酒；在渠道调整方面，洋河主动控量稳价，帮助经销商去库存；区域市场表现方面，江苏省内市场收入企稳，达71.21亿元，毛利率提升1.14个百分点至76.18%，省内市场率先稳定为公司重返增长轨道奠定了基础；品牌与消费者运营创新方面，洋河通过"绵柔年份酒认证体系"建立消费者信任，高端产品开瓶率提升至42%……而随着公司各项战略的逐步落实以及行业周期的触底回升，洋河股份的长期发展潜力依然广阔。

你喜欢洋河的哪一款酒？评论区聊聊吧。