豆类油脂期货：8月25日震荡，美豆产量预估有差异

【8月25日豆类油脂期价冲高回落，市场受多种因素影响波动】8月25日，豆类油脂期价冲高回落，整体震荡偏强。豆类中，豆一、豆二、豆粕、菜粕期价均震荡偏强，资金变化不大。油脂方面，豆油、菜籽油期价震荡偏强，棕榈油期价震荡偏弱，资金同样变化不大。 豆类市场震荡偏弱，美国作物长势良好带来供应压力，中美贸易协商前景是关键。美豆出口预期改善和国储拍卖预期使美豆走高，部分抵消巴西大豆对华贴水报价下滑，内外盘豆类期价价差修复，但国内弱现实和强预期格局未变，短期豆类期价高位反复性强。受中美贸易协商前景影响，盘面短线资金频繁进出，加剧波动。 油脂市场震荡偏强。美豆油低库存和美国生物柴油需求乐观预期支撑美豆油期价。美国政府将对小型炼厂生物燃料义务豁免申请作裁定，若申请被否，监管部门可能重新分配配额给大型炼厂，支撑美豆油需求。国内豆油期价获联动提振，强于豆类。棕榈油产业链向好预期不变，期价高位波动，下方支撑强，短线资金离场加剧波动，整体强势趋势仍在。 产业动态方面，美国机构考察显示，2025年美国玉米产量有望创新高，但高温和病害或削弱成果。预计玉米总产量162.04亿蒲，单产182.7蒲/英亩，低于农业部预测。大豆产量预计42.46亿蒲，单产53蒲/英亩，略低于农业部预测。考察发现玉米地块病害多，大豆部分区域有病害且东部干旱，产量受威胁。美国作物潜力有区域差异，未来天气决定单产能否接近农业部预期。 咨询公司预计巴西2025/26年度大豆产量1.765亿吨，同比增3%，种植面积4870万公顷，同比增2%。玉米产量1.384亿吨，增0.7%，二季玉米产量1.104亿吨，增2%，种植面积分别增1.3%和近2%。 巴西大豆“零毁林禁令”面临考验。反垄断机构以涉嫌“采购卡特尔”为由暂停协议并调查，引发各方争论。环境部和检察机关为禁令辩护，称其保护雨林成效显著，若被判非法将带来毁林压力。业内担忧禁令失效会加速毁林，贸易商协会上诉批评相关诉讼。 欧盟委员会数据显示，2025/26年度欧盟油籽及植物油进口量总体低于去年。截至8月10日，2024/25年度欧盟27国大豆、油菜籽、葵花籽、豆粕进口量同比有不同程度减少，植物油中豆油进口量同比增长，葵花籽油、棕榈油进口量同比减少。

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