鹰眼预警：上海艾录应收账款/营业收入比值持续增长

来源：新浪财经-鹰眼工作室

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8月26日，上海艾录发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为5.86亿元，同比增长2.57%；归母净利润为291.54万元，同比下降94.35%；扣非归母净利润为308.85万元，同比下降93.54%；基本每股收益0.007元/股。

公司自2021年8月上市以来，已经现金分红4次，累计已实施现金分红为8167.25万元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对上海艾录2025年半年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为5.86亿元，同比增长2.57%；净利润为-565.21万元，同比下降112.95%；经营活动净现金流为4248.83万元，同比下降53.32%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入增速放缓。报告期内，营业收入为5.9亿元，同比增长2.57%，去年同期增速为15.47%，较上一年有所放缓。

项目202306302024063020250630营业收入（元）4.95亿5.72亿5.86亿营业收入增速-11.36%15.47%2.57%

• 归母净利润大幅下降。报告期内，归母净利润为291.5万元，同比大幅下降94.36%。

项目202306302024063020250630归母净利润（元）3330.3万5164.52万291.54万归母净利润增速-41.1%55.08%-94.36%

• 扣非归母净利润大幅下降。报告期内，扣非归母净利润为308.8万元，同比大幅下降93.54%。

项目202306302024063020250630扣非归母利润（元）3047.77万4777.79万308.85万扣非归母利润增速-40.66%56.76%-93.54%

• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比增长2.57%，净利润同比下降112.95%，营业收入与净利润变动背离。

项目202306302024063020250630营业收入（元）4.95亿5.72亿5.86亿净利润（元）3115.69万4363.71万-565.21万营业收入增速-11.36%15.47%2.57%净利润增速-44.31%40.06%-112.95%

• 净利润较为波动。近三期半年报，净利润分别为0.3亿元、0.4亿元、-565.2万元，同比变动分别为-44.31%、40.06%、-112.95%，净利润较为波动。

项目202306302024063020250630净利润（元）3115.69万4363.71万-565.21万净利润增速-44.31%40.06%-112.95%

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为44.52%、47.98%、48.84%，持续增长。

项目202306302024063020250630应收账款（元）2.2亿2.74亿2.86亿营业收入（元）4.95亿5.72亿5.86亿应收账款/营业收入44.52%47.98%48.84%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长2.57%，经营活动净现金流同比下降53.32%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

项目202306302024063020250630营业收入（元）4.95亿5.72亿5.86亿经营活动净现金流（元）1.31亿9102.83万4248.83万营业收入增速-11.36%15.47%2.57%经营活动净现金流增速24.49%-30.67%-53.32%

• 经营活动净现金流持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流分别为1.3亿元、0.9亿元、0.4亿元，持续下降。

项目202306302024063020250630经营活动净现金流（元）1.31亿9102.83万4248.83万

• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为4.21、2.09、-7.52，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。

项目202306302024063020250630经营活动净现金流（元）1.31亿9102.83万4248.83万净利润（元）3115.69万4363.71万-565.21万经营活动净现金流/净利润4.212.09-7.52

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为19.5%，同比下降22.97%；净利率为-0.96%，同比下降112.63%；净资产收益率（加权）为0.19%，同比下降95.56%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率大幅下降。报告期内，销售毛利率为19.5%，同比大幅下降22.97%。

项目202306302024063020250630销售毛利率22.06%25.32%19.5%销售毛利率增速-10.03%14.77%-22.97%

• 销售毛利率较为波动。近三期半年报，销售毛利率分别为22.06%、25.32%、19.5%，同比变动分别为-10.03%、14.77%、-22.97%，销售毛利率异常波动。

项目202306302024063020250630销售毛利率22.06%25.32%19.5%销售毛利率增速-10.03%14.77%-22.97%

• 销售净利率大幅下降。报告期内，销售净利率为-0.96%，同比大幅下降112.63%。

项目202306302024063020250630销售净利率6.29%7.63%-0.96%销售净利率增速-37.17%21.29%-112.63%

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率较大幅下降。报告期内，加权平均净资产收益率为0.19%，同比大幅下降95.56%。

项目202306302024063020250630净资产收益率2.99%4.28%0.19%净资产收益率增速-45.04%43.14%-95.56%

从客商集中度及少数股东等维度看，需要重点关注：

• 少数股东损益为负，归母净利润为正。报告期内，少数股东损益为-856.7万元，归母净利润为291.5万元。

项目202306302024063020250630少数股东损益（元）-214.61万-800.81万-856.75万归母净利润（元）3330.3万5164.52万291.54万

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为48.46%，同比下降13.46%；流动比率为1.39，速动比率为0.87；总债务为8.77亿元，其中短期债务为1.93亿元，短期债务占总债务比为21.98%。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.19、0.15、0.06，持续下降。

项目202212312023123120241231经营活动净现金流（元）2.28亿2.26亿2.34亿流动负债（元）6.29亿6.3亿7.59亿经营活动净现金流/流动负债0.360.360.31

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长24.63%，营业成本同比增长10.56%，预付账款增速高于营业成本增速。

项目202306302024063020250630预付账款较期初增速43.17%39.81%24.63%营业成本增速-8.47%10.64%10.56%

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为1.7亿元、2.8亿元、1.6亿元，公司经营活动净现金流分别1.3亿元、0.9亿元、0.4亿元。

项目202306302024063020250630资本性支出（元）1.66亿2.77亿1.62亿经营活动净现金流（元）1.31亿9102.83万4248.83万

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为2.05，同比下降10.15%；存货周转率为1.34，同比下降1.27%；总资产周转率为0.2，同比下降2.71%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率持续下降。近三期半年报，应收账款周转率分别为2.29，2.28，2.05，应收账款周转能力趋弱。

项目202306302024063020250630应收账款周转率（次）2.292.282.05应收账款周转率增速-10.6%-0.59%-10.15%

从长期性资产看，需要重点关注：

• 总资产周转率持续下降。近三期半年报，总资产周转率分别0.25，0.21，0.2，总资产周转能力趋弱。

项目202306302024063020250630总资产周转率（次）0.250.210.2总资产周转率增速-20.79%-18.15%-2.71%

从三费维度看，需要重点关注：

• 管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为0.7亿元，同比增长31.82%。

项目202306302024063020250630管理费用（元）3904.6万5094.82万6715.74万管理费用增速-7.22%30.48%31.82%

• 管理费用增速超营收。报告期内，管理费用同比增长31.82%，营业收入同比增长2.57%，管理费用增速高于营业收入增速。

项目202306302024063020250630营业收入增速-11.36%15.47%2.57%管理费用增速-7.22%30.48%31.82%

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