美国政府“抄底”英特尔，谁是赢家？

在最新一轮的美股行情中，英伟达（NVDA.US）涨破4万亿美元，微软（MSFT.US）、Meta（META.US）、博通（AVGO.US）等多只科技股再度迎来大涨。

在科技股的这波大行情中，曾经的行业领导者英特尔（INTC.US）依然是缺位。不过最近，英特尔终于迎来了"王炸级"消息，股价迎来久违大涨。据悉，美国政府砸89亿美金拿下其9.9%股权，直接跃升为最大股东！

这波操作究竟是救英特尔于水火，还是美国产业政策要彻底转向？

达成"休战"，美国政府入股英特尔

今年3月13日（以下均指当地时间），英特尔发布公告称，前董事会成员陈立武（Lip-BuTan）被董事会任命为公司首席执行官，决议自3月18日起正式生效。

陈立武担任CEO的消息一度刺激英特尔的股价出现飙升，一定程度上也表明了资本市场的看好之意。

不过，8月7日，美国总统特朗普却突然发飙，要求陈立武辞职，指控其与中国存在利益冲突。理由有两条：其一，陈立武此前执掌Cadence期间，Cadence违反美国出口管制规定进行出口交易，向中国出口。其二，陈立武创办的华登国际，投资了中国数百家公司，包括中芯国际（00981.HK）、美团（03690.HK）、大疆等等。

特朗普的施压让英特尔高层陷入恐慌之中，陈立武也旋即飞往华盛顿，与特朗普、卢特尼克、贝森特会面，进行游说。

据悉，特朗普在椭圆形办公室谈及陈立武时表示："他过来见我，我们聊了一会儿。我很喜欢他，觉得他很不错。我说，‘你知道吗？我认为美国应该获得英特尔10%的股权’。他回答说，‘我会考虑的’。"

特朗普和陈立武达成"休战"，但并不是没有代价的。

8月22日的消息，英特尔正式宣布与美国政府达成协议，美国政府将投资89亿美元收购公司9.9%的普通股。此外，美国政府将获得一份为期五年的认股权证，以每股20美元的价格认购英特尔额外5%的普通股，只有当英特尔不再拥有至少51%的代工业务时才可行使。

根据英特尔发布的声明，美国政府入股的资金包括此前根据《芯片与科学法案》授予英特尔但尚未支付的57亿美元补贴，以及另一笔32亿美元政府资助项目资金。

加上此前英特尔已获得的22亿美元补贴，美国政府对英特尔的总投资额达到了111亿美元。这笔交易后美国政府超越贝莱德，成为英特尔的最大股东。

交易引发争议，美国产业政策转向？

在官宣之后，美国政府入股英特尔的消息也引起了广泛讨论，并引发了一些争议。

作为内阁成员，美国商务部部长卢特尼克称："美利坚合众国现持有英特尔10%的股份，英特尔是美国顶尖科技企业之一。这份具有历史意义的协议将巩固美国在半导体领域的领先地位，这既会推动美国经济增长，也将助力维护美国的技术优势。感谢英特尔CEO陈立武促成这项协议——它对英特尔公平，对美国民众亦公平。"

美国投行韦德布什证券董事总经理、资深分析师艾夫斯表示，美国政府的投资入股虽然给英特尔带来了一些良好的发展势头，但并没有改变英特尔在竞争中落后的现实问题。不过，这对英特尔来说，仍是在黑暗处境中，迈出的积极一小步。

天风国际证券分析师郭明錤认为，美国政府入股英特尔，无法保证"技术上限"，但能确保"估值下限"。

郭明錤认为美国政府原本就计划向英特尔公司提供89亿美元补助，差别在于美国政府现在取得了英特尔约9.9%的股权，主要确保英特尔能及时获得投资资金。

与此同时，美国政府放弃董事会席位及其他治理权，明确表示不干预Intel日常运营，最大程度消除市场对政府干预的疑虑。

郭明錤表示不同于紧急纾困，此次入股为长期策略扶持。美国政府选择普通股而非特别股，是为避免未来数年Intel需支付固定股利，减轻财务压力并保留资本支出空间。此举传达出强烈的信号"英特尔获得官方背书"，进一步加强市场对其"大到不能倒"的信念。

虽然这笔投资不会直接提高英特尔的先进制程技术水准，但将影响投资者对公司估值的折现率，从而提升股价的估值地板。过去英特尔估值底线约为20美元，如今在政府入股及取消资金收回条款后，支撑区间有望上移，股价下行风险降低，市场信心亦可回稳。

不过，也有人对这笔交易提出了激烈批评。

智库卡托研究所（Cato Institute）的内部人员称，美国政府入股英特尔是一项对几乎所有人都不利的糟糕决策。

理由有多条，例如，美国政府入股的举动将导致英特尔的决策越来越受政治而非商业考量驱动，从而损害其长期发展能力，国有企业"以行动迟缓、臃肿且效率低下而闻名"。此外，英特尔将成为一家国有企业，其销售行为可能会被外国政府视为"政府补贴"，从而成为征收"反补贴税"的目标。

事实上，近期美国政府已在多个关键领域采取了非传统举措，包括与英伟达达成协议，允许出售特定型号的芯片，但政府或将从中抽取15%的销售收入；五角大楼将成为一家小型稀土矿业公司的最大股东；在日本制铁收购美国钢铁的交易中，美国政府争取到了拥有特定否决权的"黄金股"。

美国政府正日益积极地干预企业事务，是否表明国家产业政策出现转向？

还有批评者认为，特朗普政府对企业事务的广泛干预，正在创造新的企业风险类别。

结语

虽然引起了争议，但对于陷入困境中的英特尔来说，最重要的或许是美国政府入股后，那89亿美元的巨额资金有望快速到位，这对公司来说意义重大。

而从资本市场的反馈来看，英特尔近期股价有小幅上扬，其中8月22日涨了5.53%，整体反应比较积极。

作者|燕十四

编辑|Lily