二季度市场价格重心下移 三季度或将跌后筑底修复

导语：

二季度国内聚羧酸减水剂单体市场呈现涨-跌-涨的趋势，主要是在基本面供需博弈、成本及宏观等因素共同影响。三季度聚羧酸减水剂单体淡季氛围或持续基本面或转弱，宏观提振力度或有限，但随着进入传统旺季，需求或较前期存一定改善，给到市场支撑，价格或将跌后震荡运行。

图1 2025年周度聚羧酸减水剂单体华东价格及五年区间对比图（元/吨）

图2 2024-2025年聚羧酸减水剂单体各市场价格走势对比图（元/吨）

数据来源：隆众资讯

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二季度国内聚羧酸减水剂单体市场呈现涨-跌-涨的趋势，价格重心进一步下移，华东HPEG日均价在7025-7600元/吨之间波动。据隆众资讯统计，二季度华东HPEG均价在7333.61元/吨，较一季度7770.68元/吨下跌437.07元/吨，跌幅3.94%，较去年二季度7279.84元/吨上涨53.77元/吨，跌幅17.05%。基本面供需博弈、成本及宏观等因素共同影响市场走势。

二季度国内聚羧酸减水剂单体基本面表现为近强远弱，近端持续去库，远端货源供应充裕，需求释放不佳。4-6月份库存呈现逐步下滑状态。去库的主要支撑来自于出口提升以及内需增加。具体基本面数据分析如下：

供应端检修增多，开工下降，同比亦回落

图3 2025年聚羧酸减水剂单体周产量&产能利用率走势（吨）

图4 2024-2025年聚羧酸减水剂单体产能利用率走势图（单位：元/吨）

数据来源：隆众资讯

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据隆众资讯统计数据显示，今年二季度聚羧酸减水剂单体产量在47.17万吨，同比减少0.17%，较今年一季度减少1.19%。二季度检修企业增多，行业开工逐步下降，但由于户外基建等项目施工减少，需求量有限，加之聚羧酸减水剂单体企业盈利，二季度行业开工负荷率整体略低于去年同期。

内需表现不佳，淡季氛围常态化

图5 2024-2025国内混凝土周度产能利用率及发运量走势图

数据来源：隆众资讯

内需释放有限，需求助力一般。二季度随着气温回升，各地基建等项目施工逐步开展，全国混凝土发运量较一季度有一定提升，二季度混凝土全国发运量在193.89万立方米，较一季度增加107.19%，但随着房地产等行业的萎靡，混凝土发运量同比去年下滑6.79%，开工率同比下滑0.63%

内卷重压下，出口提升

图6 2024-2025年聚羧酸减水剂单体月度出口对比图

数据来源：隆众资讯

二季度随着国内供应量的饱和，下游需求的收缩，聚羧酸减水剂单体出口快速增长。据隆众资讯统计数据显示，二季度聚羧酸减水剂单体出口量11.06万吨，同比增加52.13%，6月份出口接单向好，同比增幅依然较高。

库存累积减少，利好市场

图7 国内聚羧酸减水剂单体可售库存趋势图

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由于出口呈现增长态势，一定程度对冲了内需弱势的利空影响，二季度聚羧酸减水剂单体库存持续下降， 6月份可售库存多呈现负库存状态，单体企业积极交付累积订单为主，截至6月26日，聚羧酸减水剂单体行业可售库存在-3.74万吨，同比跌幅明显，较一季度末减少183.56%，助力市场价格上涨。

原料环氧乙烷弱势走跌，成本助力欠佳

图8 2025年周度环氧乙烷华东价格及五年区间对比图（元/吨）

数据来源：隆众资讯

二季度环氧乙烷处于淡季氛围，下游各行业需求释放不足，场内货源供应较充裕，原料乙烯价格弱势走跌，二季度一直高低价差在600元/吨，基本面表现多呈现利空，环氧乙烷价格下滑至6300元/吨，降至上半年低价。6月中下旬，随着乙烯价格止跌上涨，单体需求跟进原料消耗提升等利好提振下，环氧乙烷价格推涨150元/吨至6450元/吨。环氧乙烷给到单体的助力欠佳。

宏观基调利好利空参半

二季度整体宏观依然延续弱势，房地产数据每况愈下，商品氛围受宏观影响整体偏弱，价格下行为主。突发事件对商品市场走势也起到一定作用，4月份在“对等关税”影响下，聚羧酸减水剂单体价格小幅上涨，5月份中美关税谈判出现超预期现象，市场氛围一度改善，单体价格弱势下滑。6月份在中东局势紧张支撑下，加之单体价格跌至低位，聚羧酸减水剂单体市场出现推涨行情，截至6月底涨幅在200元/吨。

对于三季度市场来说，聚羧酸减水剂单体基本面或将较前期有一定改善，宏观氛围阶段性利好仍将存在。场内业者或谨慎观望市场动态，价格或跌后筑底震荡。

宏观市场阶段性或有改善

三季度经济形势仍缺乏强有力的改善预期，房地产市场预计延续弱势，内需强势提振或有限，宏观结构性问题或仍存。三季度出口或窄幅波动。但是中美关系有改善可能，另外反内卷或给市场带来了一定利好消息。

供应量或增加，需求或刚需释放

8月份依旧处于淡季氛围下，高温及雨水天气持续，单体行业泰兴金燕装置检修，前期降负荷装置维持降负运行，市场开工负荷或窄幅波动。9月份，步入传统旺季，高温天气减少，基建等工程施工气候适宜，下游减水剂厂家消耗量或有一定增加，进而增加对单体的用量，加之吉林石化装置或有投产预期，单体开工或小幅提升。三季度海外需求属于淡季，出口量环比或有一定缩减。

成本端或存底部支撑

7月份，环氧乙烷基本面表现偏弱，价格弱势松动；8月份，环氧乙烷市场货源供应或整体呈现宽松态势，乙二醇市场或偏强运行，给到环氧乙烷市场一定支撑；整体终端需求提振有限；成本端：乙烯市场现货供应或暂无压力，价格呈现偏强运行的状态；八月份环氧乙烷市场提振因素不多，价格或持稳运行。9月份，进入传统旺季，下游各行业需求或有一定释放，进而提升对环氧乙烷的消耗，预计环氧乙烷价格走势或坚挺为主。

整体来看，三季度聚羧酸减水剂单体行业或走弱后存好转预期，供应端或依旧充裕，内需随着淡季氛围褪去或有一定提升，库存累积或有一定减少，出口量或小幅缩减，宏观面阶段性支撑存在。参与者谨慎观望心态或维持，聚羧酸减水剂单体价格或将震荡筑底，若需求释放不排除上涨可能。