[成品油]：原油变化率延续负向波动 成品油价格迎年内第七跌

一、原油变化率负向波动 成品油价格结束搁浅迎下跌

据隆众资讯成品油分析师刘炳娟预测，2025年8月26日24时（也就是本周三零点），成品油调价窗口将再度开启。按照国内成品油调价机制，8月27日当天国内汽柴油下调幅度约为200元/吨，迎来年内第七次下调。若本次价格下调，以70升的油箱来计算，私家车主加满一箱油将少花10元左右。

本轮调价周期内国际原油价格维持弱势，导致测算的成品油调价幅度一直在下调区间。截止8月22日，周期内参考原油均价为66.06美元/桶，较上一周期下跌4.29%，预计调价窗口开启时，对应成品油下调幅度约200元/吨，本轮调价为下调已成定局。

供应端来看，OPEC+增产立场坚定，9月将继续维持54.8万桶/日的较大增产力度，且9月将提前完成220万桶/日的原定增产计划。不过美国对部分产油国制裁尚未取消，地缘局势也有不稳定性，导致潜在供应风险同时存在。

需求端来看，美国夏季出行高峰继续推进，传统旺季提振燃油需求，季节性利好延续。不过各大机构对需求前景仍不乐观，且全球经济数据依然表现疲软，需求端主要是季节性利好的支撑。

今年以来，国内油价已经历十六轮调整，分别为“六涨六跌四搁浅”。国内汽、柴油价格每吨较去年底分别下跌225元/吨和215元/吨。据隆众资讯测算，本轮调价过后，2025年的调价格局将变为“六涨七跌四搁浅”。

2024-2025年国内成品油价格调整统计表

单位：元/吨

来源：隆众资讯

二、汽柴供需面偏弱 带动价格走跌

批发方面来看，截止8月22日，国内92#汽油市场均价7873元/吨，较上个调价周期下跌0.44%，柴油市场均价6737元/吨，较上个调价周期下跌0.71%，呈现汽柴均跌趋势。分析来看，本周期内国际油价先跌后涨，最终收涨，呈现利好支撑，但反观需求端，汽油假期需求不及预期，且临近暑期尾声，远期看空普遍，供需面支撑不足，价格回落，柴油方面，刚需恢复缓慢，北方高温雨水偏多，利空柴油需求，加之供应仍存上涨趋势，致使价格下行。

三、采购成本小幅下跌 零售利润上涨

从零售利润水平来看，本周期内国内汽油理论零售利润为1605元/吨，较上个调价周期上涨6.72%，柴油理论零售利润为1047元/吨，较上个调价周期上涨11.26%。由于上轮调价搁浅未调整，批发端汽柴不同程度下跌，加油站采购成本下滑，支撑零售利润小幅上涨。

零售方面来看，目前山东地区中石化加油站的92#和95#汽油价格分别在7.22和7.75元/升，预计最新一轮零售价格将明显下调，私家车主可调价后加油。

四、多空博弈 预计下轮调价搁浅概率较大

展望后市，OPEC+增产的利空仍在延续，但地缘局势的不确定性难以消除，多空博弈的特征有所增强。预计下一轮成品油调价搁浅的概率较大，下一轮成品油零售调价窗口将在2025年9月9日24时开启。