可靠股份：上半年营收利润双双增长，三大业务毛利率齐升

8月24日，可靠股份（301009）发布2025年中期业绩报告，公司实现营业收入5.49亿元，同比增长5.39%；实现净利润2827.86万元，同比增长21.81%；经营活动产生的现金流净额4137.55万元，同比大幅增长157.71%。

今年上半年，在消费市场持续复苏与老龄化持续加剧的背景下，作为国内成人失禁领域龙头，可靠股份凭借清晰的战略布局与过硬的产品实力，交出了一份“营收利润双增长、现金流大幅改善、多业务协同发力”的亮眼答卷。

整体业务增长强劲

从可靠股份的业绩增长中可看出其在复杂的市场环境中所展现出了极强的业务韧性。

据介绍，目前，可靠股份已形成清晰的业务矩阵：以高增长潜力的自有品牌发展成人护理领域，以成熟的ODM模式拓展婴儿及宠物健康护理。

其中，作为公司的支柱业务，成人失禁用品上半年实现营收2.87亿元，同比增长4.62%。这一增长得益于多重利好因素叠加，一方面，我国老龄化程度持续加深，60岁及以上人口占比稳步提升，而长护险政策在全国范围内加速落地、养老机构数量扩容，也令成人失禁用品市场需求迎来爆发式增长；另一方面，公司精准洞察用户痛点，在产品抗菌、消臭、吸收性能等核心指标上持续升级，推出的多款高品质产品获得市场高度认可，进一步巩固了行业领先地位。

实际上，在成立之初，可靠股份就主营婴儿护理产品的开发及生产。目前，在婴儿护理用品业务方面，公司ODM模式成效显著，上半年婴儿护理用品板块实现营收2.08亿元，同比增长5.60%，增速高于整体营收水平。在该业务方面，可靠股份凭借成熟的ODM合作模式，不仅满足了客户对产品品质、研发速度的多样化需求，还通过规模化生产降低成本，实现了该板块的稳健增长，成为营收的重要支撑。

除了两大核心赛道之外，在近年来大热的宠物经济领域，可靠股份亦有布局。上半年，宠物卫生用品实现营收0.34亿元。

值得一提的是，三个板块业务业务毛利率同时实现增长，成人失禁用品毛利率为24.46%，比上年同期增长3.65个百分点；婴儿护理用品毛利率为21.98%，比上年同期增长0.32个百分点；宠物卫生用品毛利率为26.01%，比上年同期增长4.70个百分点。

在整体业务的强劲涨势带动下，可靠股份2025上半年实现综合毛利率23.97%，较上年同期增长2.03个百分点。

现金流大增，关键经营指标稳定

报告期内，除了营收与净利润的增长之外，现金流增幅也分外亮眼。数据显示，上半年可靠股份的现金流同比大幅增长157.71%至4137.55万元，“造血”能力显著增强。

对此，可靠股份解释称，现金流增长主要系本报告期销售增长及回款增加所致。可以认为，除了产品在行业内的竞争力提升，在应收账款管理上，可靠股份也做了精细化操作。

报告显示，截至上半年，公司期末应收账款余额为1.87亿元，较上年末下降7.78%，应收账款规模的合理下降，体现了公司在客户信用管理、回款政策上的高效执行，有效降低了资金占用成本。

此外，上半年期末存货余额为1.41亿元，与上年末基本持平。一般认为，在营收增长的情况下，存货规模保持稳定，反映出公司对市场需求的精准预判与库存管理的精细化。合理的库存水平既避免了库存积压导致的资金占用，也保障了产品供应的及时性，为营收增长提供了有力支持。

在偿债方面，截至上半年，可靠股份在手货币资金达7.37亿元，短期借贷为1.50亿元，货币资金可完全覆盖公司的短期借贷，现金短债比达4.91，直接说明可靠股份财务稳定，无经营风险。

研发加持下品牌效应显著

现金流增长，关键经营指标保持稳定，离不开可靠股份长久以来的经营战略与研发创新。经营战略令其在行业竞争中地位稳固，品牌影响力持续扩大；研发创新则令其不断积累技术优势，增强核心竞争力。

成立以来，可靠股份始终以“做世界级健康护理行业领导者”为愿景，结合国内老龄化的发展趋势，坚持战略定力，以失禁护理产品为核心业务打造第一增长曲线。同时，围绕着银发经济进行探索和跨界，形成新的业务增长点，实现协同发展。

根据欧睿的统计数据，可靠股份已连续多年位居国内成人失禁领域市占率第1位，品牌效应明显。

品牌效应持续释放的背后，就是可靠股份不断的创新研发投入。上半年，可靠股份投入研发费用达2298.53万元，同比增长5.82%。公司将研发重点聚焦于产品性能升级，例如，对核心产品“吸收宝”进行技术迭代，推出“吸收宝 2.0”，采用复合芯体+绒毛浆芯体，吸收能力和吸收速度得到大幅提升，显著提升产品性能及整体舒适体验。

得益于持续的研发投入，可靠股份在自主品牌领域现已形成品类丰富、产品结构优良且具有良好市场前景的产品梯队。同时，不断对产品结构进行优化调整，加大中高端产品的研发和营销拓展力度，满足用户逐步升级的消费理念。

报告期内，可靠股份共完成20项科研项目立项，参与起草《家居产品适老化设计指南》（GB/T 45272—2025）、《吸收性卫生用纸制品及原材料 消臭效果评价方法》（GB/T 45369-2025）、《居家适老化智能产品及适配基本要求》（T/CSI0049—2025）和老年居家辅具及适配基本要求（T/CSI 0050—2025）等国家、团体标准4项，授权“改进抗菌和吸水性能的复合芯体纸尿裤”和“纸尿裤复合吸收芯体及其应用”等发明专利和外观专利5项。

截止2025年6月，公司已授权有效专利共207项。其中，发明专利65项，实用新型专利101项，外观专利41项。

研发投入的稳步增长，不仅为公司赢得了市场份额，也为长期发展积累了技术优势，是推动业务持续增长的核心动力。