现代货币理论：太阳底下没有新鲜事

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什么是现代货币理论？

现代货币理论 （MMT） 中的“现代”一词可能不是最好的词语选择，因为它意味着现代货币理论中有

的东西。正如许多 MMT 批评者所指出的那样，在 MMT 中寻找新事物是一种毫无意义的练习。没有什么新东西可以发现。 保罗·克鲁格曼 ， 1 劳伦斯·萨默斯， 2 和肯尼思·罗格夫 3 是三位在评估 MMT 时没有出拳的著名经济学家。尽管如此，缺乏新颖性和强烈的不良反应并没有阻止 MMT 的受欢迎程度不断上升，尤其是在进步倾向的政策制定者中。怎么会这样？

要理解这种情况，首先要澄清什么是 MMT，什么是不是什么。至少在我理解这个理论的情况下，MMT 中的“现代”一词不是指新的或新颖的东西，而是指现代世界制定货币政策的方式。也就是说，现代一词指的是从 1971 年金本位制剩余残余物被放弃开始的时代。“现代”是指全面采用法定货币;它不是对新模型或理论的引用。我们可以同意采用法定货币可以改变政策制定的游戏规则，但对这种货币制度变革的影响存在分歧。

中央银行发行法定货币的事实意味着它们没有任何借条义务将纸币赎回为黄金或任何其他资产。因此，如果政府能够发行以本国货币计价的债务，

债就可以通过货币扩张来偿还，而不会出现任何违约风险。此外，财政部可以发行的债务数量没有限制。因此，政府支出的增加幅度是没有限制的。将赤字货币化不存在通货膨胀风险。因为这个国家发行世界储备货币，所以它的需求是无限的。

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简而言之，这就是 MMT 的论点。假设一个国家可以发行以本国货币计价的债务。在这种情况下，现代世界条件意味着其政府可以无限制地增加支出。MMT 关于货币创造是免费午餐的结论受到了经济学界的严重质疑。MMT 结论似乎更神奇4比真实的。难怪倾向于进步的政策制定者喜欢 MMT。该理论承诺，为绿色新政等大型项目付费不会出现经济问题。

太阳底下没有新鲜事 I：模型

“如果像现在这样，大量专业经济学家认为 MMT 令人困惑，那么问题不在于受众，而在于 MMT。”

MMT 的问题之一是它缺乏清晰度，尤其是在解释为什么它的大胆预测是一致的，即使不是不言而喻的，并且与整个行业相矛盾时。这种缺乏透明度使得识别 MMT 的独特性变得困难。突出 MMT 独特性的一种方法是根据标准经济模型重新构建 MMT。通过这样做，MMT 与众所周知的模型或理论之间的任何差异都应该变得明显。到目前为止，MMT 还没有提供这项工作。重点不在于拥有一个数学模型

本身

，而在于我们建立一个数学模型，以此来清晰地了解 MMT 所代表的意义。如果 MMT 被大量专业经济学家所迷惑，那么问题不在于受众，而在于 MMT。

事实上，我们已经有了提供与 MMT 相同预测的模型和理论。旧的凯恩斯主义模型，如IS-LM和凯恩斯交叉，预测了总需求增加的可能性，而不会影响价格水平。由于大量闲置资源，这些模型通过假设价格水平是恒定的（价格水平不是模型的一部分）来达到这一预测。MMT 通过假设对货币的无限需求来达到相同的预测。撇开这些凯恩斯主义模型的优缺点不谈，MMT 未能提供显着的差异。例如，考虑一下对货币无限需求的假设对 MMT 模型意味着什么。假设对货币的无限需求意味着即使在充分就业的情况下发生货币扩张，价格水平也是稳定的。

此外，MMT 的简单凯恩斯主义特征对它不利。这些模型的价格水平稳定性取决于非常特殊的条件，例如大量闲置资源。然而，随着经济接近充分就业，通货膨胀是可以预料的。当被问及这种情况时，MMT 的倡导者认识到通货膨胀可能是一个极限问题。在这种情况下，应该使用财政政策（税收）来控制通货膨胀。这种后退使 MMT 看起来就像带有新封面的简单凯恩斯主义模型。另一种说法是，MMT 是一种理论，它持有不存在资源稀缺的不可辩驳的假设。

MMT 认识到通货膨胀可能是一个问题并不是一个小细节。这意味着 MMT 的预测取决于当前的经济状况，而不是普遍假设。然而，认识到这种偶然性可以区分 1930 年代的凯恩斯主义事件和 MMT。凯恩斯主义革命发生在大萧条时期，当时高失业率的假设是合适的。那是一个政府规模较小、公共债务水平低于我们今天看到的水平的时代。然而，MMT 是在更接近充分就业和已经背负更多债务的大政府的背景下出现的。

与凯恩斯

通论

时代相反，今天中央银行发行不可赎回的法定货币。然而，这并不意味着将赤字货币化的可能性是免费的午餐。MMT 的结论并非基于其自身前提。如果 MMT 的结论是正确的，我们应该预计发行世界储备货币的国家的通货膨胀率会下降。然而，我们知道事实并非如此。像美国这样的国家的通货膨胀率随着法定货币的采用而上升，而不是下降。

MMT 似乎与简单的凯恩斯主义模型没有任何显着不同。然而，尽管它们可能存在问题，但简单的凯恩斯主义模型是在考虑当时的经济状况后开发的。MMT 似乎假设了不切实际的初始条件。即使理论上是一致的，承认通货膨胀可能是一个问题，也意味着 MMT 不适用于当今时代。

阳光下没有新鲜事 II：MMT 的政治经济学

MMT 的政治吸引力并不神秘。这一想法有望消除大型政府项目的价格标签，例如绿色新政、人人免费医疗保健和教育，或任何类型的充分就业计划。MMT 是福音5对于支持大政府计划的政策制定者来说。对他们来说，MMT 意味着没有预算限制。限制是他们自己的想象力和其他政党的任何反对。如果这个描述听起来很熟悉，也就不足为奇了。MMT 再次提供了与凯恩斯主义事件的相似之处。

MMT 不仅以其大胆的预测而闻名。它还以其令人困惑、不透明和矛盾的言辞而闻名。6任何熟悉凯恩斯通

的人可能会记得它是多么令人困惑、不透明和矛盾。然而，对于政策制定者来说，这种语义混乱被证明是一种优势，而不是一种缺点。凯恩斯的

通论

提供了一个理想的平台 7 （或借口）开始一个大型政府项目。

英国著名教授约翰·梅纳德·凯恩斯（John Maynard Keynes）发现了一种晦涩难懂的经济见解，为执行大型政府计划提供了合理性。凯恩斯不仅为大额支出倡导者提供理论支持;他还提供了心理支持。凯恩斯主义世界观的成功部分归功于道德使命和接受凯恩斯思想的政治便利的结合。从长远来看，我们都死了，凯恩斯有句名言;因此，坐等自由市场最终自我纠正是不道德的。当市场失灵时，政府有能力和道德义务接管。

采取政府在危机期间“必须做点什么”的崇高道德立场意味着凯恩斯和 MMT 理论的理论缺陷变得不那么重要。因为道德论证优先，所以那些反对广泛支出计划或 MMT 见解的人必须要么在意识形态上蒙住眼睛，要么保护自己的自身利益。詹姆斯·加尔布雷斯最近的防守8MMT 就是这种情况的一个例子。也许事实上，MMT 辩护必须诉诸这种类型的人身攻击策略9是其不一致问题的先兆。这是围绕 MMT 政策的修辞论点。政府有创造就业机会或拯救环境的道德使命。MMT 提供了一个令人大开眼界的理论发现，只有那些能够（或想要）理解它的人才能看到。

公共选择领域提供了大量文献，解释了如何以及为什么设计不当的政策会被政策制定者接受。经济史上的一个共同特征是，许多既定的经济结论与政策制定者的雄心相冲突。避免最低工资、采用自由贸易和和平移民以及低税和简单税收只是政治世界与基本经济学相去甚远的一些例子。也许，MMT 的进步倾向政策制定者迅速而热情地接受应该被解读为一个警告信号，而不是错失了开始法老项目的机会。

《太阳底下没什么新鲜事 III：历史证据》

MMT 的另一个显着特征是其投机的语气。MMT 预测如果执行特定策略

，在某些情况下会

发生什么。解释

实际发生

的事情似乎不太相关。这在历史记录和 MMT 的预测之间建立了一些紧张关系。

指出遭受或曾经遭受通货膨胀的国家作为 MMT 不一致的证据似乎是徒劳的。原因是这些国家没有证明 MMT 持有所需的条件。也就是说，他们要么不能用本国货币发行债务，要么不发行世界储备货币。以阿根廷为例，十多年来一直遭受高通胀率的困扰。阿根廷不能发行比索计价的债务，其货币在世界其他地区也没有需求。对于阿根廷人来说，这甚至不是一个好的价值储存手段。阿根廷的通货膨胀没有向 MMT 提供相互矛盾的证据，因为不存在所需的先决条件。这是任何通货膨胀率高的国家的情况。假设有人将 MMT 与现实世界的经验进行对比。在这种情况下，人们会发现，要么不符合 MMT 要求的国家存在通货膨胀，要么存在于 MMT 要求但未实施 MMT 政策的国家。无论哪种方式，MMT 都没有经验挑战。

然而，如果我们修改上一段的问题，关于 MMT 预测的缺乏经验证据会发生重大变化。我们不应该问高通胀的国家是否与 MMT 的预测相矛盾，而应该问 MMT 是否不是这些国家取得今天成就

的原因

。通过将问题的焦点从当前状况转移到过去的政策上，历史记录变得更加具有启发性。这些国家因遵循我们所谓的“MMT 理念”而陷入经济困境（高通胀且无法以本国货币发行债务）。拉丁美洲 10 可以被认为是对受 MMT 启发的政策结果的大陆规模的实验。阿根廷等国家 11 对 MMT 来说并不是因为如果他们印太多钞票就会遭受通货膨胀，而是因为 MMT 类型的政策是他们在当前处境中不得不采取的方式。历史观点对于避免误读经验证据很重要。阿根廷等国家的经验是相关的，因为它们正是通过采用 MMT 思想而失去了 MMT 要求。
结论

MMT 在政治世界的某些角落受到了热烈的欢迎。如果它在短期内受欢迎程度增加，也就不足为奇了。MMT 为新政府政府青睐的大额支出计划提供了方便的福音和修辞手段。

广大经济学家对 MMT 的批评反应并不是因为这个理论很复杂。经济学界似乎对 MMT 反应过度。毕竟，没有明确的理论或新颖的见解可以回复。之所以做出如此批评的反应，是因为采用 MMT 远非免费午餐政策，而是在玩火。12就 MMT 越来越受欢迎而言，我们可以得出相反的结论，即批评反应不够强烈。转述乔治·塞尔金的话，13MMT 好得令人难以置信，尽管对政策制定者来说是一个非常有吸引力的学说。

脚注

[1] 保罗·克鲁格曼 （2019）。“在 MMT 上运行”（Wonkish）。纽约

时报

。2月25日。

[2] 萨默，劳伦斯 H. （2019）。“左派对现代货币理论的拥抱是灾难的根源。”华

盛顿邮报

。2019 年 4 月 4 日。

[3] 肯尼思·罗格夫 （2019）。现代货币胡说八道。

辛迪加项目

。3月4日。

[4] 约翰·科克伦 （2020）。Maginal 货币理论全面回顾。脾

气暴躁的经济学人

。7 月 5 日。

[5] 皮埃尔·勒米厄 （N/A）。MMT Gospel ： 这次不同吗？。经济与自由图书馆，2020 年 2 月 3 日。

[6] 阿尔贝托·比辛 （2020）。书评。

经济文献

研究 58 （4）： 1197-1201.

[7] 布坎南、詹姆斯 M. 和理查德 E. 瓦格纳 （1977[2000]）。詹姆斯·布坎南文集：第 8 卷赤字中的民主。经济与自由图书馆。印第安纳波利斯：自由基金。

[8] 加尔布雷斯，詹姆斯 K. （2020）。谁害怕MMT？

辛迪加项目

。12 月 23 日。

[9] Cachanosky， N. （2021） Galbraith 对 MMT 的辩护很差。

美国经济研究所

。2021 年 1 月 16 日。

[10] 塞巴斯蒂安·爱德华兹 （2019）。

现代货币理论：来自拉丁美洲的警示故事

。经济工作文件 19106。胡佛研究所。

[11] 卡查诺斯基，N.（2019）。现代货币理论应该从阿根廷学到什么？

美国经济研究所

。2019 年 3 月 27 日。

[12]杨，伊森 （2020）。现代货币理论在玩火。

美国经济研究所

。2020 年 8 月 8 日。

[13]乔治·塞尔金 （2019）。“现代新政好得令人难以置信。

Alt-M：另类货币未来的想法

。2019 年 2 月 8 日。

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