突发超级大利好，这个龙头周一要爆！

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“这是价值事务所的第1942篇原创文章”

前两天收盘之后价值30成分企业三一披露了半年报。二季度国内工程机械行业是处于相对低谷，三一重工二季度的收入增速虽然也有放缓，但是利润增速仍然相当不错。从三季度开始，随着国内下游大型基建活动的再次活跃，三一仍然有望保持不错的增长态势。

本文来自《所长会客厅》8月21日的文章，因《价值事务所》已是一个全网超过100万关注者的账号了，考虑到舆论影响的问题，无论是跟投资决策直接相关，还是比较敏感的内容，都没办法深入讲，甚至都不能涉及。所以建议大家最好尽可能加入所长会客厅。对比《价值事务所》，《所长会客厅》有更加深度的研究、更加敏感的内容、更全面的陪伴（有问必答）、更及时的解读以及更多精品内容补充……

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价值事务所

业绩表现

从收入角度看，三一重工上半年收入为445亿元，同比+14.96%，单二季度收入236亿，同比+11.2%。

从毛利率看，上半年毛利率为27.6%，同比+0.8pct，单二季度毛利率为28%，同比+0.6pct。

分产品看，

上半年挖掘机械收入175亿，同比+15%，增速继续高于整个行业增速；

混凝土机械收入74.4亿，同比-6.49%，继续受到国内房地产投资下滑的拖累；

起重机械收入78亿，同比+17.89%，国内市占率超40%，继续稳居第一。

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价值事务所

新能源产品

上半年三一重工的新能源重卡销量达到1.29万辆，同比+168%，已经超过了去年1.18万辆的水平。

公司计划未来3年推出50款以上的新能源产品，目标是2027年新能源产品收入占比超过20%。

所长认为新能源产品只是工程机械行业重估的第二阶段，并且已经完成了0-1的阶段，未来将逐步进入1-10的快速放量。

新能源产品的单价高、毛利高，对于工程机械企业的利润贡献也更大。而且整个行业开始探索无人工程机械产品，也几乎可以肯定能够接力新能源成为行业重估的第三阶段。因为国内在新能源和无人驾驶/机器人领域的综合优势，国内企业也几乎肯定能够成为全球的领导者。

所长之前分析过无人割草机，割草机其实也可以看成是一种小型工程机械，目前无人割草机的成熟度已经很高，正加速替代人工手扶割草机。

所长也还分析和探讨过无人矿卡，三一集团把这部分业务放在了三一国际，三一重工5月份推出了自研的第一款重磅产品无人挖掘机E-Move，这也是全球首台全电无人概念挖掘机。

所长认为从传统工程机械到新能源工程机械，规模有望翻倍，从新能源工程机械到无人驾驶工程机械，规模完全可能再翻一倍，而国内厂商的增长幅度会更大。

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价值事务所

业绩预期和估值

短期来看，行业的基本面支撑来自两方面。一方面所长反复强调，目前工程机械进入了一个快速以旧换新的周期。

另一方面，雅下水电站、新藏铁路的陆续开工，给工程机械带来了不小的边际增量。从未来规划中的巨型项目来看，有很多都是类似性质的桥梁、水利工程，对于工程机械的需求很高。

目前市场预期三一重工25年的归母净利润不到85亿，上半年就实现了52.2亿，全年超预期的可能性非常大，很有希望达到100亿，这样对应目前市值仍不到18倍。

还有一个利好是三一自从2017年来再次半年度分红，分红金额为每股0.31元，虽然股息支付率仍保持在50%没有变化，但说明公司对于股东重视程度的提高，对于保险公司的吸引力也有所上升。

这样三一的股息率来到近3%，作为收息股也是非常不错的选择。

另外，8月22日晚间东风集团股份（0489.HK）发布公告称，子公司岚图汽车将以介绍上市方式登陆港股，东风集团股份（0489.HK）将同步完成私有化退市。

该公告一出，截至8月23日零点，东风集团股份ADR报价62.22美元，一个小时内暴涨超91%；收盘涨幅为87.69%，报61美元。

关于这件事情，其实《所长会客厅》在今年2月份就有预告，下面为《所长会客厅》2025年2月19日的文章节选：

• 汽车行业整合

说到比亚迪，在全面推进智驾之后，国内中低端其它竞争对手的日子就更难过了，其中就包括一众国企自主品牌主机商们。

2月9日晚间，包括东风股份、东风科技等“东风系”以及长安汽车、东安动力等“兵装系”上市企业几乎同一时间发布公告，称间接控股股东正在与其他国资央企集团筹划重组事项。

如此整齐划一，傻子也能猜到一定是东风汽车和长安汽车可能要实质性的合并了。

据说这件事情事发非常突然，《经济观察报》报道，“有消息称，两家公司的高层在公告前一天紧急开会，会议持续到了很晚。还有消息称，重组事项筹备不足一月。”

那么为什么这件事要搞得这么紧急呢？所长觉得有两个原因：

第一、反内卷。虽然说汽车行业的内卷程度还达不到光伏这种程度，但也称得上形势严峻。

第二、优胜劣汰。国内现在的造车企业实在太多，民营企业已经死了好几拨了，但国企因为大而不能倒，还在硬抗着。但硬抗绝对不是办法，与其一起亏钱，浪费民脂民膏，不如现在就快刀斩乱麻，优化重组。

央企层面的汽车巨头主要有三家：长春的一汽、武汉的东风和重庆的长安(隶属于兵器武装部)，先把东风和长安合并，因为两家地理位置都在中西部，整合相对比较方便。一汽是东北工业的旗帜，提供了大量的就业机会，现在还不太适合整合。

如果重组比较成功，那么省属的地方国企巨头上汽、广汽也完全可以跟进，因为如果按照市场化淘汰，未来国企最多也就只应该留个2、3家才合理。

• 整合影响

在淘汰赛阶段，巨头们都在疯狂地进行军备竞赛，小米、比亚迪、吉利都在投入巨资研发智驾，动辄几百亿。

如果光是钱，国企们也不完全说拿不出。但是国企的机制和民企的差距还是很大的。

比如说挖人，小米可以用千万年薪从DeepSeek挖罗福莉做大模型，国企绝对开不出这个工资。比如说自研芯片，国企也肯定没有哪个领导有这个胆量敢这么烧钱。

所以到了自驾阶段，国企被拉大差距几乎是注定的。结果就是国企还得找一个大腿来绑，这个大腿最大可能是华为，小鹏、地平线、大疆、Momenta这些一线方案商可能也有点机会。

所以最后形成了国企阵营和民企阵营，本质都是民企，国企沦为了代工OEM而已。

那么短期这个整合谁最受益呢？

市场已经给了答案，2月9号重组消息发布以后，长安汽车高开低走，到现在已经把涨幅都吐完了。

港股的东风集团股份当天大涨25.7%，今天也已经超过了当天的收盘价。

因为东风集团股价实在有点低，目前市值110亿港币，市净率只有0.22倍。

正如我们一直所强调的，《所长会客厅》从不做泛泛而谈的信息搬运，这里会研究历史大势的底层规律，洞悉宏观市场的微妙变化；纵观中观行业的潜流涌动，细究微观企业的真实处境，甚至有在公开渠道找不到的全维度跟踪。更重要的是，那些前端不敢讲、多数人讲不透的敏感信息和深层逻辑，都能在这里能听到最直白的剖析。

另外，《所长会客厅》对任何提问都有问必答，无论会员的疑问有多具体，哪怕是某个细分领域的小众问题，而且会尽可能地做到深度分析，拒绝三言两语的敷衍，甚至常出现数千字的深度拆解，把来龙去脉、利弊得失、未来走向讲得明明白白，就好像会员的「私人专属分析助理」一样。

总之，《所长会客厅》期待你的加入，扫描下图二维码即可查看更多精彩问答及其他内容！

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