越南崩盘了？重蹈日本覆辙，要成亚洲首个倒下国？

最近，越南经济的一系列表现引发了广泛关注，不少人开始担忧越南是否会面临经济崩盘，甚至重蹈日本当年的覆辙，成为亚洲首个 “倒下” 的国家。那么，真实的越南经济现状究竟如何呢？

从一些直观的现象来看，越南的工业区正呈现出一片萧条景象。北宁工业区的招聘牌频繁更换，“急招流水线操作工” 的时薪数字比三个月前还少了 5000 越南盾，几个年轻人在牌子前驻足后，无奈地摇摇头走开。不远处三星电子工厂的装卸区，空集装箱堆得比去年高了整整两层。

再把目光放到三年前，2022 年美国开始加息的时候，越南盾对美元汇率还是 22,700：1，到今年 8 月，这一数字变成了 26,000，15% 的贬值幅度让进口设备的价格标签每天都在刷新。

平阳省一家机械加工厂的老板算过一笔账，进口一套德国数控机床，现在要比三年前多付 18 万美元，这几乎相当于他工厂半年的利润。

汇率波动如同第一张倒下的骨牌，引发了一系列连锁反应。越南央行数据显示，外债总额已经占到 GDP 的 70%，其中美元债规模是外汇储备的两倍。

2025 年第一季度，有家食品企业就因为美元贷款利息飙升，被迫把河内郊区的仓库抵押给外资基金，财务主管签完字的时候，仓库里的咖啡豆还没运完。

三星电子在越南的动作更是引发了诸多猜测。这家韩国巨头贡献了越南 20% 的出口额，在北宁、太原的工厂雇着十几万工人。

然而今年三月，三星宣布新手机生产线落地墨西哥，消息传出当天，太原工业区餐厅的午市比往常早了半小时收摊。

不仅如此，英特尔把芯片测试产能转到马来西亚，佳能的部分复印机生产线搬到了泰国。

生产线外迁的速度之快超出想象，平阳省一家为三星做包装盒的配套厂，六月份订单被砍掉 40%，老板不得不关掉两条生产线，七十多个工人领了补偿金后各谋出路，有人去了胡志明市开摩的，有人回老家种咖啡。

被裁的质检员阿勇说：“厂门口早餐摊的老板娘上周把摊位转租了，她说我们厂区的人流量少了一半。”

尽管越南的 GDP 数字还在增长，2025 年上半年有 7% 的增速，但仔细分析支撑点就会发现问题重重。

政府把预算大量砸进高速公路和港口建设，商业银行的消费贷款余额比去年涨了 22%，普通家庭的信用卡账单越来越厚，可工业区的机器却越转越慢。

基础设施的短板在电价上体现得尤为明显。北江省工业园今年夏天每周停两次电，每次六小时。

一家电子厂的生产主管指着车间的备用发电机无奈地说：“这台机器烧柴油比市电贵三倍，可我们更怕流水线停下来。”

越南工贸部也承认，全国工业用电缺口仍在 8% 左右。运输成本同样在侵蚀企业利润，从中国昆明的钢材到海防港，陆运要花五天，一家家具厂老板打开手机上的货运 APP 抱怨道：“2023 年这段路程运费是 3500 万盾，现在是 5200 万，可我们卖给宜家的桌子三年只涨了 7% 的价。”

债务压力也让企业喘不过气来。越南财政部报告显示，企业债券市场未偿还余额中，房地产公司占了四成。

今年到期的地产债里，有三分之一的企业现金流覆盖率不到 1.2 倍。西贡郊区一个新楼盘工地，塔吊已经停了两个月，销售中心门口贴着 “银行合作零利率” 的横幅，看房班车上周开始取消了两趟。

银行的日子也不好过，越南央行第二季度报告显示，商业银行的不良贷款率升到 3.1%，一家外资银行收紧了对纺织厂的信贷要求，抵押物折扣率从七折降到五折，一家服装厂的财务总监翻着贷款拒件通知发愁。

供应链的脆弱性在海关数据里暴露无遗。越南每年要从中国进口价值 120 亿美元的纺织面料、90 亿美元的电子元器件。

海防港的报关员小陈指着集装箱标签说：“这些江苏来的电路板明天就要运到三星工厂组装，越南自己连电阻电容都凑不齐整条产业链。”

产业升级喊了五年，2025 年的现实却是，越南出口商品中完全本土化生产的比例仍不到 35%。

一家日资企业的采购经理在平阳工厂指着生产线直言：“冲压机床是日本造的，模具来自东莞，连流水线上的扳手都是浙江产的，越南工人负责把螺丝拧进去。”

人才困境也越发棘手。胡志明市技术学院的毕业生招聘会上，韩国企业开出每月 1500 美元的起薪，这个数字是本地工厂的三倍。

一家越德合资企业的技术总监看着新员工名单叹气：“我们培养的工程师三年内会走掉四成。”

政策调整的速度也赶不上危机蔓延，今年四月越南国会通过的《特别经济行政法》允许工业区实施弹性电价，可北宁省的企业家老范却摇头：“等新电网建好至少要两年，我的订单下个月就要交货。” 他的注塑厂上个月电费支出占了总成本的 34%。

外部环境也在持续恶化。美联储主席上周的讲话暗示加息可能持续到 2026 年，马来西亚林吉特、泰铢应声下跌，越南盾的波动幅度是邻国的两倍。

外汇交易员盯着屏幕上跳动的数字忧心忡忡：“26,500 盾兑 1 美元的防线要是破了，进口商就得准备现金砸盘。”

社会神经也已经绷紧，胡志明市郊的出租屋区，晚上亮灯的房间越来越少，房东把租金降了 20%，还是有三套公寓空置了两个月，房东无奈地在招租广告上加了 “可月付” 的字样。

从各种迹象来看，越南经济确实面临着诸多严峻挑战，汇率波动、债务高企、产业外迁、基础设施短板、供应链脆弱、人才流失等问题相互交织。

但就此判定越南经济会崩盘，会重蹈日本覆辙成为亚洲首个 “倒下” 的国家，或许还为时尚早。

毕竟越南政府也在采取一系列措施应对危机，比如出台政策促进经济发展、改善基础设施等。但未来越南经济究竟会走向何方，是能成功化解危机，还是在困境中越陷越深，我们还需持续关注。