鹏辉能源转型，还剩多少尴尬期？

【摘要】鹏辉能源正在度过转型期。继2023年业绩大幅下滑后，2024年录得上市首亏2.52亿元，2025年一季度增收不增利态势延续。

此前，行业寒冬与头部挤压下，公司选择逆势豪掷83亿元扩产，并押注固态电池实现弯道超车。

然而，代价沉重。大手笔投资加剧了财务压力，2024年经营现金流转负，寄予厚望的固态电池虽具潜力，但仍不是最终态。与此同时，宁德时代、比亚迪等头部的压力仍在。

鹏辉的尴尬期尚未结束，如何在惨烈的价格战中维系生存、消化扩产阵痛，并在固态电池赛道上抢时间、建壁垒，是眼下的紧要问题。

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以下为正文：

从2023年开始，鹏辉能源一直在布局一个技术超前的、政策卡位的梦，这也在一定程度上使其进入了一段尴尬期。

2023年，鹏辉能源营收同比下降23.54%，净利润暴跌93.14%，寒意初显。到2024年，这一状况并未好转。在2024半年报指出户用储能市场出货量和收入均大幅下跌之后，2024全年，鹏辉能源录得上市后首度亏损 2.52 亿元，2025年一季度营收同比微增 5.8%，归母净利润再度为负，增收不增利。

财务成绩并不好看的背景下，鹏辉能源这几年主要做了三件事：逆势扩产、加码储能、押注固态电池。

当前，鹏辉能源的身份已经从单一电池供应商，转变为多场景解决方案提供商的转型，形成覆盖储能、动力电池、消费电子和轻型动力四大领域产品线。

整个业务线覆盖得很广，思路也是当前业内的主流路线，下一步的问题是，超前的战略预判、扩大的基本盘，将在何时收得成果。

01逆势扩产的代价

需要说明的是，尽管鹏辉能源在整个2024年逆势扩产，但“逆势”其实是符合头部厂商的主流路线的。

因此，关键的问题在于，鹏辉扩产后能否承住头部带来的压力。

整个2024年，伴随电芯价格持续下降，头部企业的扩产实际把跌价压力层层传导到了二三线厂商，数据显示，2024年孚能科技亏损3.21亿，南都电源亏损2.66亿，鹏辉能源的战绩也并不好看。

这意味着，上游阶段性过剩的压力可能比想象中更慢出清，大家都在打一个未来的提前量，资本更雄厚的对手梭哈，自己跟不跟反而进退两难。

对此，鹏辉跟的较为激进。2024年7月公布拟在乌兰察布投资23亿建设储能电芯、系统集成及半固态电池项目。2024年10月宣布拟投资10亿建设小动力方形铝壳和电容式锂离子电池项目，总计投资额达83亿元，紧接着的11月宣布拟在安徽投资50亿建设储能电芯、系统及研发基地。

整个2024下半年鹏辉能源在扩张建厂方面的总投资额高达83亿元，其中明确涉及储能领域的为73亿元。

紧接着的财报显示，鹏辉能源2024年经营活动现金流金额为-2.44亿元，相较于2023年的4.15亿元，同比下降158.87%。

另一方面，公司2024年期末存货仍高达16.6%的资产占比，公司计提资产减值4.12亿，信用减值1亿元，为亏损埋下的伏笔。

这一高存货背景，是建立在欧洲户储市场需求阶段性饱和之上的，这意味着因 “部分客户信用恶化迫使公司大幅计提坏账准备”，盈利能力承压明显。

2025年一季度，公司资产减值损失9289.43万元，同比飙升5.6倍；信用减值损失1399.56万元，同比翻番，两项合计1.07亿元。

上述压力，需要鹏辉能源尽快拿到新订单，但公司似乎并未停止投入。

据CESA储能应用分会产业数据库不完全统计，2025年3月，共7GWh储能电芯集采/框采项目落地，平均报价0.289元/Wh，鹏辉能源以0.26元/Wh的最低报价成为新风光2025年储能电芯集采的第一中标候选人。这意味着，公司仍然在加大力度和友商杀价。

内外承压下，有多少资本竞争下去、如何续血是紧迫问题。

02固态电池有几成把握

2024年8月，鹏辉能源重磅发布了第一代全固态电池产品，并宣称其自研的固态电池整体成本相较常规锂电成本预计仅高出15%左右，同时还要在2025年搭建起全固态电池的中试线，进而在2026年顺利建成正式产线并进行量产。

弯道超车往往发生在下一代路线上，固态电池高能量密度、高安全性、长寿命、宽工作温度范围、快速充电以及环境友好性等显著优势的确是电动车和储能行业的关键突破。

但此前发布时已经有从业者发现，鹏辉能源固态电池的能量密度仅有280Wh/kg。而宁德时代的麒麟电池，三元电池的能量密度为255Wh/kg，磷酸铁锂电池的能量密度为160Wh/kg。鹏辉能源固态电池的能量密度比液态电池的能量密度理论上限350Wh/kg还要稍低。

最大亮点之一在于只比现有的电池成本高15%，并且经过不断的优化，量产成本还可能进一步降低（市面上不少固态电池的成本比液态电池高三倍）。

当然，鹏辉能源之所以命名“第一代”，本来就有逐步迭代的意思在里面。

那么问题就变为了市场给鹏辉能源留下了多少时间，在相近时间内的产品差异性有多少。

须知，诸多企业已经发布固态电池规划或推出半固态电池产品，卫蓝新能源、清陶能源等初创公司，宁德时代、赣锋锂业等传统锂电巨头，都在盯着这个市场，如何做出壁垒，有突破性产品之后，如何与上下游企业建立生态迅速铺开市场，都需要并不简单的积淀。

可以看到，鹏辉能源已经在为此寻求更多资源。今年5月26日，鹏辉能源与驻马店市政府签署全面战略协议，根据协议，双方将以“零碳园区—虚拟电厂—智能微电网”为抓手，在源网荷储、固态电池规模化量产等领域展开全方位合作。

但对手的资源也并不少，据此前《中国日报》消息，中国政府或将投入约60亿元用于全固态电池研发，包括宁德时代、比亚迪、一汽、上汽、卫蓝新能源和吉利共六家企业或获得政府基础研发支持，鹏辉能源不在其列。

从密集的动作和大手笔的投入，乃至寻求资源的积极性能够看到，鹏辉跟上头部梯队策略的想法非常决绝，不成功便成仁。

03海外贡献不高

海外市场，整个2024年鹏辉能源都在持续完善全球化交付网络，目前已在美国、德国、日本、印度、新加坡、印尼等国家设立了9大海外办事处，旨在以本土化团队服务海外市场。

此外，公司已经在全球建立12大制造基地。越南、土耳其等海外据点贴近当地客户，能够提供快速响应的技术支持与售后服务，也有助于规避贸易壁垒。

一方面，公司在海外与当地的新能源系统集成商、光伏厂商合作，为其提供储能电池解决方案。另一方面，鹏辉也直接为海外知名储能品牌供应电芯乃至模组。

目前，鹏辉已通过IEC、UL等国际认证，凭借质量稳定的大圆柱和大容量电芯，成功进入了一些海外储能设备商的供应链。在工商业及电网级储能项目上，公司也通过参与国际招标和与跨国能源企业合作，持续树立在海外市场的品牌知名度。

但从业绩占比上看，鹏辉能源2024年境外收入为10.37亿元，占总收入的13.02%，同比增长2.48%。更具看点、更有爆发性的增长还是在国内市场和新一代技术路线上。

当然，海外市场仍然头部效应显著。2025年初，宁德时代、比亚迪的储能集成系统业务都有中东超级大单，一个19GWh，一个15GWh。特斯拉2024年的总装机量是31GWh，比亚迪和宁德的单子已经接近特斯拉去年的50%了。

在此背景下，如何找到关键大单实现逆袭，是属于二线厂商的不确定性机遇。

04尾声

鹏辉能源这家曾经风光无限的电池厂商，正在经历成长历程中最长的一段尴尬期。

一边是83亿元的扩产计划与持续亏损的财务报表，另一边是尚未有压倒性优势的固态电池豪赌，而海外市场的突破尚需时日。

一方面，公司需要维持现有业务的基本盘，在价格战中存活下来，另一方面，又必须持续投入巨资研发下一代技术，把握平衡度是此时的关键考验。

中流击水，成败待定。

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