乾元微珂二闯港交所：盈利能力堪忧，销售成本占收入97% 净利润率逐年下滑

乾元微珂控股有限公司（简称“乾元微珂”）日前二次递表港交所，保荐人为农银国际。据了解，该公司此前曾于去年12月向港交所递表。

招股书显示，乾元微珂是一家致力于提供可靠及优质服务的中国综合型煤炭物流服务提供商。通过协调煤炭产业价值链上下游资源，公司提供多种煤炭物流及增值服务，为客户运营提供支持。

根据灼识咨询的资料，乾元微珂是中国主要的非长协煤综合物流服务提供商，2024年收入规模为陕西省最大及中国西北地区第二，占中国西北地区约0.5%的市场份额，而其余五大供应商于同一市场合共占2.6%的市场份额。

招股书财务数据显示，乾元微珂于2022年、2023年及2024年以及截至2024年及2025年6月30日止六个月，乾元微珂的收入分别为45.0亿元、37.0亿元、37.0亿元、18.0亿元及19.0亿元。

对于2023年营收较上年下滑，乾元微珂表示，主要由于公司自煤炭物流综合服务取得的收入减少。由于2023年煤炭市场供需机制调整，非长协煤供应回升，而市场价格较2022年的高位显著下降。因此，2023年公司煤源寻找及煤炭采购服务的单价和运输量均有所下降，导致2023年整体收入减少。

同期，公司净利润分别为1.65亿元、0.47亿元、0.34亿元、0.19亿元及0.23亿元，而经调整净利润（非国际财务报告准则计量指标）分别为2.0亿元、0.47亿元、0.47亿元、0.25亿元及0.28亿元。

据招股书，乾元微珂收入主要来自煤炭物流综合服务业务，该业务占总营收比超过95%。

不过该业务近年来毛利率下滑严重，2022年、2023年及2024年以及截至2025年6月30日止六个月（简称“报告期”）煤炭物流综合服务业务毛利率分别为7.4%、3.3%、2.8%、2.6%。

乾元微珂主要客户主要包括煤炭消费企业及缺乏向客户交付煤炭的物流能力的煤炭供应商。于报告期各期，公司前五大客户分别贡献同期总收入的57.9%、80.8%、68.2%及49.8%。此外，公司于往绩记录期间各期间的单一最大客户分别贡献同期总收入的23.0%、50.4%、32.1%及16.9%。

据招股书，从盈利能力来看，公司毛利率及净利润率偏低且整体呈现下滑趋势。数据显示，期内乾元微珂毛利率分别为7.5%、3.6%、3.6%、3.4%；净利润率分别为3.7%、1.3%、0.9%、1.2%。

招股书显示，乾元微珂销售成本大部分来自煤炭采购成本，也就是说公司成本受煤炭采购影响较大。报告期各期煤炭采购成本分别占公司总销售成本的83.5%、83.4%、80.8%及72.2%。

同时，财务数据显示，乾元微珂销售成本占收入目前已有97%。报告期各期，该数据分别为92.5%、96.4%、96.4%、96.6%。

来源：读创财经