慢牛行情下如何追求“又稳又弹”？哑铃策略来啦！

近期市场犹如一场复杂的棋局，成长股与防御股呈现出此消彼长的微妙态势。成长板块，科技股凭借创新活力与未来潜力，在市场上扬阶段一路高歌猛进，吸引大量资金追捧。

而防御板块中的、公用事业、银行等行业却以稳定现金流和抗周期特性，往往在市场下行时成为资金的避风港。
但近期市场整体上行，这类防御性板块涨幅却大大落后于成长股。

市场复杂多变，成长股和防御股此消彼长，是all in成长追风去还是资产配置等待风格轮动，今天我们再次聚焦 “哑铃策略” ，看看它在复杂的市场环境中如何追求“又稳又弹”。

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什么是哑铃策略？

哑铃策略(Barbell Strategy)得名于其独特的资产配置形态——如同举重运动的哑铃，本质上是一种科学精妙的资产配置策略 。

其核心理念是将资产巧妙地分布于两类截然不同的资产上，一端是高弹性、高成长的“矛”（具备高增长潜力的成长型资产），如科技、新兴产业；

另一端则是低波动、高股息的“盾”（防守型资产），像稳定分红的价值股、红利股，形成"成长+价值"的双轮驱动。

这种策略的智慧在于承认市场预测的局限性。

正如诺贝尔经济学奖得主哈里·马科维茨所言：“分散化是金融市场中唯一的免费午餐。”

哑铃策略通过同时持有低相关性的资产，实现在不同市场环境下的风险对冲。当成长股上涨时，组合有望分享科技创新的红利；当市场转向防御时，高股息资产又能提供相对稳定性。

一句话总结：相较于满仓科技及满仓红利，哑铃的本质是“风格对冲+再平衡”，力求用两端资产的不相关性降低组合波动，同时保留向上弹性。

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哑铃策略的优势

那哑铃策略在实战中表现怎么样？
我们将标普红利低波50指数与TMT指数构建出追求“稳”+“猛”的哑铃策略，并测算它们的历史涨跌幅，数据显示哑铃策略近十年的拟合涨幅大幅跑赢同期单纯持有TMT板块，其涨幅表现是单纯持有TMT指数的1.7倍。

数据来源：wind，20140101-20250701，上图为涨跌幅表现，以上测算仅供数据参考，不构成投资建议，不代表真实收益及基金业绩，过往历史数据不预示未来。上图哑铃策略测算以标普中国A股大盘红利低波50指数全收益*50%+中证TMT全收益*50%为标准，计算公式为：[（标普中国A股大盘红利低波50全收益指数当日价格/基日价格）*50%+（中证TMT全收益指数当日价格/基日价格）*50%]*100%-1。

而哑铃策略的实战优势，究其原因主要源于三个方面：

首先，哑铃策略通过双重布局，能够捕捉不同经济周期下的投资机会；

其次，成长与价值资产通常呈现低相关性，有效降低了组合波动；

最重要的是，这种策略避免了投资者陷入"非此即彼"的二元选择困境。

最后我们聚焦客户最关心的问题：当前沪指在3760点附近，两市成交额连续多日突破2万亿，成长风格占优，很多人已经心痒痒想要“追风去”！

如何才能构建适合自己的哑铃策略呢？
首先，我们需要明确一点：即使是慢牛行情市场也不会扶摇直上，短期市场情绪偏亢奋后续波动或放大，建议避免激进追高，以逢低买入的方式应对。
其次，哑铃策略其实是资产配置的一种，今年以来板块轮动就加剧，行情切换愈发频发，全仓配置成长板块风险太高，全仓配置防御板块又会错失机会，哑铃策略或是一种动态平衡风险和收益的较优选择。

在具体配置上，成长端可关注真正具备业绩支撑的硬科技（如AI算力、半导体设备）、创新药、高端制造等，但精选个股难度较大，可以考虑相关指数基金；

防御端优选盈利稳定、股息率持续提升的能源、银行、公用事业等板块，红利低波类基金便是聚焦这类赛道的较优选择。

最后也是最重要的一点，哑铃策略不是一成不变，它需要根据市场风格变化、个人风险承受能力等多重因素灵活调整两端比例，例如成长股过热时可适度向防御端倾斜，反之亦然。

投资中没有“常胜将军”，但通过科学的资产配置，我们有望可以提高投资体验。哑铃策略的本质，是在承认市场不可预测的前提下，通过均衡布局，实现“东方不亮西方亮”的效果。

好啦，今天的话题我们就聊到这里，下期再见啦。

投资有风险，入市需谨慎。