永辉上半年营收同比下降20.73%，跳进了盒马的“坑”

永辉发布的2025年中报显示，2025年上半年，永辉营收299.5亿元，同比下降20.73%；综合毛利率20.8%，同比下降0.78%；归母净利为负2.4亿元。2025年上半年，永辉整体关闭了227家店。

一些市场人士对此评价称：“永辉已经做了大手术，现在只能慢慢恢复了。”

一

原因

对于2025年上半年营收下滑，及净利转亏，永辉解释的原因是：1、关店227家，及门店调改期歇业等因素导致营收下滑，并产生一定的租赁与人员赔偿、商品出清和资产报废等成本费用。

在2025年上半年关店227家后，截至2025年6月30日，永辉现有门店552家。2025年下半年，永辉可能还要关闭一批门店，而再经过这一批门店关闭，永辉这块成本支付可能就已经过高峰了。早前有市场人士对《商业观察家》称：“永辉的门店数马上就要到450家以内了，时间点大概就在2025年年底。”

2、营收整体下滑导致利润承压。

3、公司当下对供应链做的“大刀阔斧”式改革，比如推行“裸价”统采，及替换了大量供应商及商品，导致短期内毛利承压。

4、投资损益，2025年第二季度，永辉持有的Advantage Solutions股票，本年公允价值变动损益为-1.84亿元。

二

竞争

《商业观察家》认为，永辉2025年上半年的业绩承压，并不只是2025年上半年的经营“结果”，这里面其实是有一批“历史欠账”问题。

在前些年业务的“摇摆”之下，永辉其实也错过了对线下业务体系改革的更好时机。就是说，如果永辉当下的这波改革决心放到前几年去做，结果可能会更好。

以线上业务为例，2025年上半年，永辉线上业务营收54.9亿元，占营业收入比重18.33%，较去年同期减亏3475万元。

永辉线上业务占比，过去多个季度都停留在15%-22%区间，一直增长不上去，什么原因？

有市场人士对《商业观察家》称：“核心的一个原因是，线上竞争更激烈。”

线上的竞争远比线下竞争激烈，线上业务需要更多的资金，需要昂贵的运维与开发，需要大量的烧钱补贴，需要支付更高的薪酬，需要996的卷度。且线上业务不像线下有门店的物理空间“壁垒”，是纯开放性的竞争。

永辉做线上业务对不对？

做肯定是没有问题的，因为用户正在往线上迁移，这是没错的。

问题则在于，线上的竞争比线下要激烈得多，线上的这种高烈度竞争，一方面导致永辉大量资源投注线上后，让线下缺乏足够精力与资源在最需要改革的时候去“决心”改革，做需要做商品力的时候去做商品力。

另一方面，押注线上之后，回过头来看，激烈的竞争也没有做出压倒性的竞争优势。这块，其实不怪永辉，而是整个行业的问题，行业被盒马带偏了，永辉也跳进了盒马带来的“坑”。

因为最早做线上的盒马，意气风发，但发展到当下，其在线上市场份额层面，也在“节节败退”，盒马的线上业务也干不过。从最开始市场的独一份，现在山姆、小象超市、叮咚买菜、朴朴超市、奥乐齐等等都能与盒马“分庭抗礼”。

反而，盒马的线下是越做越好了，成长更快，因为线下竞争烈度要低得多。

线上的竞争太激烈，即便像阿里、京东这样的传统巨头，当下也尽显“颓势”，由此，在业务模型还没调整到位的情况下，贸然发力线上，永辉又怎么能“杀出一条血路”。进而错过了对线下业务更好的革新时机。

这是回过头来看过去，所发现的一大“遗憾”。

商业观察家

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