跌停！姚劲波拿下的易明医药单一产品依赖症何解？

8月21日下午开盘后，易明医药（002826）封死跌停23.17元/股，市场用脚回应了前一天晚上的控制权变更公告。

此前一晚，易明医药公告称，控股股东高帆将其持有的4386万股公司股份（占上市公司总股本的23%）已正式过户至北京福好企业管理合伙企业（有限合伙）名下。

这意味着58同城创始人姚劲波斥资6.62亿元正式入主这家医药上市公司。

业绩对赌压顶，未来三年营收均不低于6亿

本次股权转让交易始于今年5月31日。当时，北京福好与易明医药控股股东、实际控制人高帆签署了《股份转让协议》。

根据协议约定，北京福好以15.10元/股的价格，受让高帆持有的4386万股易明医药股份，交易总价款为6.62亿元，这一价格较协议签署前一交易日收盘价溢价24%。

8月20日晚间，易明医药发布公告称，此次股份转让已在中国证券登记结算有限责任公司完成过户手续。至此，公司控股股东正式由高帆变更为北京福好，实际控制人由高帆变更为姚劲波。

作为股权交易的重要组成部分，易明医药创始人高帆作出了一系列业绩承诺：易明医药现有业务板块在2025-2027年度经审计扣非归母净利润均不低于3000万元，2028年度现有业务板块的扣非净利润、资产总额和净资产均为正数。

最为关键的是，高帆承诺现有业务板块在2025年度、2026年度和2027年度中每个会计年度内实现的经审计的营业收入均不低于6亿元。

业绩未完成补偿方式方面，若2025-2027年任一年度现有业务板块扣非归母净利润低于3000万元，转让方需在年度审计报告出具后15日内以现金补偿，金额为承诺利润与实际实现的经审计扣非归母净利润的差额；若同期任一年度营业收入低于6亿元的90%，转让方需适当补偿，具体方式由双方另行协商。

这一承诺对于近年营收呈现下滑趋势的易明医药来说具有挑战性。数据显示，2022年至2024年，易明医药营业收入呈下降趋势，分别为8.57亿元、6.67亿元和6.52亿元，扣非归母净利润分别为3949万元、110万元、1845万元，波动明显且三年平均不到2000万元。

利润下滑，七成营收仅靠一款药

易明医药成立于2003年，最早从事药品销售业务，2004年在北京成立药品研发公司。2016年12月，公司在深交所中小板上市。

公司主营业务涵盖化学药（原料药和制剂）以及中成药的研发、生产和销售，产品主要分为自主生产药品和第三方合作药品两大类。

易明医药的核心产品是自主生产药物米格列醇片（奥恬苹®），适用于糖尿病的第三代α-糖苷酶抑制剂。

2020年4月，该产品首批通过一致性评价，2021年6月在第五批国家集采中中标。截至2025年半年报期末，该产品中标的省份共25个。

近年来，易明医药的收入来源日趋单一，主要依靠米格列醇片。2024年，该药为公司贡献营收4.74亿元，占当年营收的70%以上。但是，该产品已连续多年陷入集采价格战，最新中标价0.47元/片，仅比头部竞品华东医药（000963）高0.02元。

公司表示，目前米格列醇片收入占公司营业收入的比例持续上升，若该产品未来销售规模或竞争力下降，将对公司业绩及盈利能力产生不利影响。

8月14日，易明医药公布的2025年半年报显示，公司营业收入为3.11亿元，同比下降11.52%；归母净利润为3756万元，同比下降5.27%。

半年报显示，公司营业成本下降了49.85%，主要原因是第三方合作产品终止合作，投入减少所致。

姚劲波转型，医药+互联网前路如何？

姚劲波是中国互联网领域的知名创业者。2005年，他在中关村创办了分类信息网站58同城。

2013年10月，58同城在纽交所成功上市，募资1.87亿美元。上市后，姚劲波主导了一系列并购，包括收购安居客、与赶集网合并等。

2020年9月，58同城从纽交所退市，主要原因之一是管理层认为公司在美市值被低估。

退市后，姚劲波将58平台从横向分类信息平台拆分为房产、汽车、招聘“三大垂直产业互联网平台”。

企查查数据显示，北京福好成立于2025年3月19日，出资额为1.25亿元。北京福集企业管理合伙企业（有限合伙）持有北京福好99%的股权，而姚劲波持有北京福集99%的股权。

姚劲波入主易明医药，被视为一场“互联网+医药”的跨界融合实验。

《财中社》注意到，易明医药正在推进数字化业务“糖管家”APP，计划以“药品+服务”模式切入糖尿病慢病管理市场，首年收入目标为3600万元，毛利率高达70%。

尽管流量导入可借助姚劲波控制的平台资源，实现互联网流量在医药领域的变现，但是从药品审批、医保准入、销售网络铺设到医生端教育，整个商用周期充满不确定性。

姚劲波接手后，易明医药面临着双重挑战：一方面是原有核心产品米格列醇片面临集采持续压价的风险，公司产品单一化；另一方面是新业务模式仍处于早期验证阶段，尚未带来实质性营收贡献。2025年上半年公司研发投入较上年同期减少77.87%。

值得注意的是，此前股权转让消息传出，易明医药股价在6月4日至6月11日曾收获6个涨停板，市场一度对互联网大佬跨界医药给予热烈回应。

然而今日股价大幅回落，午后封死跌停，反映出投资者逐渐回归理性，意识到这场跨界整合并非一蹴而就。