净利下滑三成，“不好卖”的桃李面包还要扩产能

近日，A股“面包第一股”桃李面包（603866.SH）披露上半年财报，期内营收、利润双双下滑，业绩承压。

上半年，公司实现营收26.11亿元，同比下滑13.55%；归母净利润2.04亿元，同比下滑29.7%。去年全年，其也出现了十余年来首次营收、利润双降的现象。

对于净利润的大幅下滑，桃李面包解释，主要是由于部分新建项目投产后折旧费用同比增加导致本期毛利率下降以及本期广告及宣传费用增加。

上半年，公司毛利率为22.98%，同比下降1.17个百分点，净利率也由9.6%下滑至7.81%。

面包“不好卖”了

桃李面包深耕短保质期面包行业，主要产品为“桃李”品牌面包，此外还生产月饼等产品，主要是针对传统节假日开发的节日食品。

孙婉秋 摄

但近年来，短保面包赛道已成“红海”：达利食品通过“美焙辰”品牌低价渗透，曼可顿加速全渠道布局，而商超自有品牌（如胖东来“德丽可思”、盒马现烤面包）凭借新鲜度和性价比分流消费者。最终导致桃李面包的终端动销放缓，日子也越发“难捱”。

反映到财报上，上半年公司面包及糕点收入25.85亿元，而2024年同期单面包收入就有29.85亿元。

分区域看，上半年桃李面包在华北、东北、华东、西南、西北、华南地区的营收均同比下滑，仅在华中地区实现增长。有研报指出，华中地区的增长得益于其与量贩渠道合作推进良好，拥抱新兴渠道变革区域试点成效初现。

值得注意的是，东北地区是桃李面包的“大本营”，上半年收入10.44亿元，约占总收入的四成，但仍未能抵挡住下滑趋势，收入同比下滑超9%，核心市场增长乏力。

这样的销售业绩，还是在公司加大广告投放的背景下取得的。

上半年，桃李面包广告及宣传费用为4296万元，较2024年同期的3060万元增长超千万元，增幅超40%。但从结果来看，高额宣传投入未带来销量增长，反而进一步侵蚀了利润空间。

销售端的疲软也传导至渠道端，经销商队伍出现波动。截至6月末，桃李面包的经销商总数为971个，同比各地区共减少128个、增加119个，净减少9个。

虽然面包销量不佳，桃李却仍在扩产能。

截至6月末，公司共有24个生产基地已投入使用，合计产能22.59万吨，实际产量为14.24万吨，产能利用率约63%，上年同期为69.8%。

目前，公司还有2个在建生产基地项目，未来将扩产9.9万吨。若仅产能扩张、销量趋势未改的话，未来产能利用率或将更低，折旧压力也将持续加大。

食安问题频发

一直以“新鲜送达”作为卖点的桃李面包，近些年却频频曝出食安全问题，让消费者对品牌信任度打了折扣。

今年7月，其在公司官网发布致歉信，因其产品抽检不合格向消费者致歉。

致歉信显示，在国家市场监督管理总局的抽检中，桃李泰安工厂生产的醇熟切片面包网络抽样检验不合格。不合格产品生产批次为20240425SD1（生产日期2024年4月25日，保质期至2024年5月1日），该批次共生产498袋，其中线上销售21袋（含被抽检的16袋），不合格项目为菌落总数*。

检测结果显示，市场监管总局抽检了5个样品，菌落总数分别为＜10CFU/g、40CFU/g、＜10CFU/g、1.7×10⁵CFU/g、1.1×10⁵CFU/g。而检测标准中的最大可接受数M为10⁵CFU/g，后两个结果均超出范围。

左宇 制表（来源：国家市场监督管理总局）

据了解，如果食品的菌落总数严重超标，将会破坏食品的营养成分，使食品失去食用价值，还会加速食品腐败变质，可能危害人体健康。

回溯过往，桃李面包的食安问题并非个例。

2022年8月，桃李面包全资子公司天津桃李新增一则食品安全类行政处罚。行政处罚决定书显示，当事人天津桃李于2022年1月25日生产了840袋纯蛋糕，其中830袋用于销售，该批次产品中有1袋纯蛋糕混有飞虫异物。

2020年12月，桃李面包旗下子公司天津桃李生产的纯蛋糕，经抽样检验显示菌落总数项目不符合国家食品安全标准。

频发的食安问题，也影响了消费者对桃李品牌品质的信任。