炒股的人，要失眠了！

原创 刘晓博

2025年，是香港这个全球金融中心的“王者归来之年”，各种大事令人眼花缭乱。

在拿下2025上半年全球IPO冠军、宣布即将推出稳定币、黄金交易所正式运作后，港交所又宣布：正着手研究延长交易时段的可能性，包括评估推行“24小时交易机制”的可行性。

到目前为止，常规交易时间最长的证交所是英国、法国、德国的，每个工作日连续交易8.5小时。

纽交所、纳斯达克目前每天的常规交易时间为6.5小时；香港联交所交易时长为5.5个小时；沪深交易时间较短，每天只有4个小时。

近年来，各证交所之间竞争日趋激烈，延长交易时间成为竞争的一大焦点。

拉长交易时间，不仅可以增加交易量，方便投资者，还可以跨越时区、拓展国际市场，增加对境外的吸引力。

比如伦敦证交所正在研究技术升级与监管方案，考虑推出每天24小时交易，以巩固脱欧后的竞争力。

美国的几个主要交易所也跃跃欲试：纳斯达克宣布，计划于2026年下半年开启全天候交易。芝加哥期权交易所（CBOE）在今年2月宣布，计划在获得监管批准后，将旗下股票交易所的交易时间延长至每周五天、每天24小时。纽约证券交易所去年10月也提交了申请，计划将平日的交易时间延长至22小时。

如果你简单地认为，这一轮“20小时+的浪潮”，只是传统证交所之间的PK，那就错了！

事实上，这是传统交易所的生死保卫战，因为带有颠覆性质的新型交易所出现了！

比如Kraken，它是一家成立于2011年的加密货币交易所，总部位于美国怀俄明州首府夏延。这家交易所除了提供95种加密货币交易外，还提供"xStocks"代币化股票与ETF交易服务，覆盖苹果、特斯拉、英伟达等约60种美股及ETF。这家交易所已实现了5天24小时连续交易。

Robinhood成立于2013年，总部位于加利福尼亚州门洛帕克，主要提供股票、ETF和加密货币的免佣金交易。今年6月30日起，Robinhood面向欧盟用户推出了代币化美股与ETF交易服务，支持超过200种美股和ETF交易，包括英伟达、苹果和微软等。

更让传统交易所紧张的是，去年11月，美国证券交易委员会（SEC）批准了批准了初创公司24 Exchange运营一家全国性的交易所：24X National Exchange。这是美国监管机构批准的第一家进行“5×23小时”交易的全国证券交易所。

这家交易所的出现，在全球金融市场发展史上有里程碑意义。

它不仅交易时间长，而且可以跨平台直接挂牌交易其他美国证交所的股票，比如纽交所、纳斯达克市场等。

它通过与股票发行公司签订跨市场上市协议，获得在非主流时段交易其股票的授权；它的交易系统（MEMX平台）独立于传统交易所，通过直接连接做市商和流动性提供商，在非主流时段生成连续报价。通过指定清算银行（如纽约梅隆银行）在T+0日内完成资金划付，避免隔夜风险。

24X National Exchange将成为美国最大的股票超市，未来可能全面涵盖包括大宗商品、股指期货等。

年轻人更喜欢“一站式”服务，他们对传统交易所没有什么忠诚度。所以传统交易所非常紧张，这有点类似当年支付宝、微信支付对战传统银行卡一样。

港交所提出要研究24小时交易，是看懂了这个大趋势。

港交所一直是全球传统交易所的顶级玩家。下图是过去3年，全球交易所的IPO金额排名：

由于疫情、2019年事件等影响，港交所在2020年以后国际排名略显靠后。但2025年上半年王者归来。

根据德勤发布的统计数据，2025年上半年，港交所凭借多只超大IPO荣升新股融资额全球第一，纳斯达克和纽交所分列第二和第三，东京证券交易所排名第五，上交所和深交所排名第七和第八。

官方也强烈意识到：中国需要增强全球金融话语权，需要派出代表城市参与全球金融中心竞争。

被国家选中的城市，是香港和上海。

从交易品种、成交量上看，上海超过了香港；但内地有外汇管制，这决定了上海只是一个国内市场，而香港才是真正的离岸市场、国际市场。

当特朗普二次上台，试图用“强美元+加密货币+新型交易所”来重构金融霸权的时候，中国出战的只能是香港。

在内地，加密货币交易依然被禁止，但香港可以搞，而且要成为代表中国力量的中心。香港还决定发放稳定币牌照，试图成为跟纽约、伦敦三足鼎立的国际黄金交易中心。

现在，港交所又准备延长交易时间，迎接全球交易所变革的新时代。

由此带来一个悬念：港股通怎么办？内地买卖港股的股民怎么办？

官方没有公布过港股通有多少活跃交易者，但今年上半年港股接近四分之一的交易额，是港股通做出来的。目前港股通的开户门槛是：申请开通前 20个交易日日均资产不低于50万元人民币（证券账户里的股票、基金、现金等累加），风险测评结果需为 C4（积极型）或更高等级。

港股通交易有一个前提，必须在沪深交易所的交易日。如果遇到内地休市，港股交易，你是无法买卖港股的。

如果港交所真的把交易时间拉长到每天23小时，沪深交易系统能奉陪吗？能保证结算吗？

如果不能，港股通还怎么玩下去？对于内地投资者岂不太不公平了吗？

即便沪深交易系统奉陪，允许下午4点以后到晚上继续通过沪深系统买卖港股，这还将带来一个大问题：散户们还要不要睡觉了！

机构可以三班倒，散户就只能自己盯盘了。遇到晚上行情有较大波动，这觉还睡不睡？

但时代的浪潮，你是无法阻挡的：全球证券投资的趋势就是“去散户化”，让散户们“滚”。

将来是机构的时代，他们可以三班倒；将来是量化交易的时代，机器人和算法负责交易。你一个散户，怎样熬得过他们。

除非你不做短线交易，无视短线波动，或者去买ETF等基金，把钱交给机构打理。

心思重的散户，将来真的无法生存了。先是每周5天、每天23到24个小时，未来将演化为每年365天每天24小时交易，弄不好会有猝死出现的！

沪深交易所每天4个小时的交易时间还能维持多久？

恐怕也不会太久了。

估计未来会先向目前的港股交易时间段看齐，也就是中午增加半小时（11点半到12点），下午增加1小时（3点到4点）。如果将来全球交易所都实现了20小时+，沪深交易所还会继续延长交易时间。

顺便说一句，港交所延长交易时间，除了吸引欧美投资者，还有一个重点是吸引中东投资者。目前迪拜跟香港时差是4小时，沙特首都利雅得跟香港时差5小时，港交所可以先延长4到5个小时，抢中东的蛋糕。

还有一些机构（比如德勤）建议香港向中国证监会申请，降低港股通开户门槛（取消50万资金限制）。如果这个措施能落地，对港股又将构成较新利好。但内地会考虑对沪深股市的资金分流问题。

将来中国内地会不会出现类似“24X National Exchange”这样的交易所？目前看可能性不大。这个全球最新潮的交易所（从股票交易创新角度看），竟然是一家初创私人企业设立的。老美在金融创新上，真的是没有框框的，近年来冒出的新潮交易所有一大堆。

我们的理念是：证交所是重要的金融基础设施，必须在国家手中。与其成立一个新的，不如在沪深京系统上升级。目前我们在券商APP上买卖股票，沪深京港四大市场的界限已经不那么明显了。

但这不意味着没有诞生新型交易所的可能，重庆可以去搅搅局，或许有一点点机会。