复盘历届牛市，如何判断牛市结束？

现在毫无疑问是牛市了。

以史为鉴，可以知兴替。

牛市开始的原因，往往就是牛市结束的原因。

成也萧何，败也萧何 。

我们一轮一轮看。

2005-2007年牛市，是经济增长牛。

这轮牛市也是上证指数6124点的A股历史最强牛市，其出现的原因，是中国经济飞速增长。

当时中国GDP增速连续破10%，2007年甚至达到了14%。

于是，市场对此进行了线性外推，认为这个增速是可以持续的，于是股市连续出现年度翻倍级别的暴涨 。

但在08年经济危机里，事实证明了这个增速不可持续。于是牛市出现的根本原因被证伪，市场崩盘。

上证指数从6124跌到1665，只用了不到一年。

总结一下，这轮牛市出现，是因为经济暴增；结束，是因为经济暴增被证伪。

第二轮牛市，是2008年10月到2009年8月。

上证指数从1664点上涨到3478点，上涨超过100%。这也是A股历史上第一次长期站稳在3000点以上。

这一轮牛市的开始的原因，是4万亿政策，全国流动性漫溢。

但随着时间的推移，4万亿的效果慢慢被消化。

于是，市场在达到高点后并没有出现崩盘，而是随着4万亿政策慢慢被消化，而出现了漫长的阴跌。

总结一下，这轮牛市出现，是因为4万亿政策；结束，是因为4万亿政策慢慢被消化。

第三轮牛市，是14-15的杠杆牛。

上证指数从1980点冲上 了5178点，达到了A股历史次高。

出现的原因，是杠杆。

14年7月，棚改货币化落地。14年11月，降息降准。

全市场本就资金充沛，再配合监管放松、市场情绪等多种因素，A股出现了有史以来最猛的加杠杆情况。

而牛市结束的原因，也特别简单。上头看到市场加杠杆加得太猛，担心出现系统性风险，于是主动下手清理杠杆 。

于是，15年6月13日，A股开始连续出现千股跌停的场景。

总结，牛市出现，是因为大量杠杆资金入市；牛市结束，是监管主动清理杠杆。

在下一次牛市，是19-21年的核心资产牛 。

出现牛市的原因，是全球央行为应对口罩，集体采取大放水政策。

当时，全球资金都过剩，钱多得没地方去了，只好往资金容量最大的白马蓝筹里冲。

当时，全球股市都出现了白马蓝筹大涨的情况。同时还伴随着金股双涨。

而牛市结束的原因也很简单。

美国在天量放水后，迅速进入加息周期。为防止资金外流，我们的货币政策也只好相对保守。

再加上对口罩严防死守的态度，对经济造成很大影响，于是牛市结束。

总结，牛市出现，是全球流动性过剩；牛市结束，是因为美联储进入就加息周期，流动性不再过剩。

综合来看，2000年至今的每轮牛市，其结束的原因，往往就是其开始原因的证伪。

而这一点，我认为本轮牛市也不会利好。

那么本轮牛市开始的原因是什么呢？

如果从924起算，我认为，原因主要有三点：

1 、924之前长期跌破3000点，市场极度低估。

当然，这一点现在已经不复存在。市场现在整体已经到了合理偏贵的水平。

2 、A股的资金面非常充沛。

险资入市、存款搬家、美联储降息预期与国内降息降准预期，三大要素配合，让A股出现了大量的增量资金。

这三点，目前都在继续，没有任何一点被证伪。

3 、经济复苏预期。

24年市场之所以那么差，我认为和上头的战略定力过于强有关。大家都看不到刺激动作，自然就对经济前景悲观。

而25年，经济刺激大动作没有，小动作不断，全市场对经济复苏的预期，起码比24年要强了不少。

那这一点，目前也还没有证伪。

我认为，只要目前的资金面不出问题、经济复苏预期不被打破，那在不出现急涨暴涨的情况下，牛市的趋势就不会被打破。

反之，如果以上两点出问题了，则牛市就岌岌可危。

P I C U S

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