2024年猪企经营效率分析：牧原现金流净额375亿最高、温氏196亿、新希望91亿，神农增速超77倍【勃林格特约·猪业视野】

2024年猪企经营效率分析：牧原现金流净额375亿最高、温氏196亿、新希望91亿，神农增速超77倍【勃林格特约·猪业视野】

据新猪派统计，2024年22家上市猪企经营活动产生的现金流量净额平均增速为82.69%，其中牧原最高375.40亿、温氏195.90亿排第二、新希望91.27亿排第三；资产净利率均值为5.05%，其中德康最高19.54%、神农11.11%排第二、立华10.68%排第三；在负债率方面，今年一季度，22家猪企均值为57.08%，较2024年末下降0.26%，企业间负债情况两极分化明显。

当前，在政策引导行业产能调减的背景下，经营效率决定了猪企竞争力。只有在成本控制与现金流管理之间找到平衡点，持续提高经营效率，方能在新一轮的变革中实现生存与发展。

2024年现金流净额：牧原375亿

温氏196亿、新希望91亿、海大80亿

经营活动产生的现金流量净额是企业在一定时期内通过经营活动产生的现金流入与流出的净差额，是衡量企业现金生成能力的核心指标。正值越高，代表公司主营业务造血功能越强。据新猪派统计，2024年22家上市猪企现金流量净额合计为936亿元。其中牧原最高375.40亿元；温氏195.90亿元，霸榜第二；新希望91.27亿元，位居第三；海大79.96亿元、德康53.62亿元分别排名第四、第五；现金流量净额上20亿元还有：大北农、立华，其余企业在-10亿～16亿元不等。

与去年相比，22家猪企现金流量净额增速均值为82.69%，其中神农最高为7771%，巨星第二1304%、大北农第三912%，增速超100%还有：德康、京基、牧原、金新农、新五丰、温氏、东瑞、正邦。简析其背后的原因，主要有三个。第一，市场行情回暖。据新猪派调研，2024年全国生猪均价为8.54元/斤，同比增长10.92%；第二，出栏量增加。2024年22家上市猪企出栏量增量为一千万头，平均增速为5.92%；第三，成本下降，也是最大的主因。与2023年相比，2024年头部猪企业养猪成本降幅在0.45-1.2元/斤不等。

2024年资产净利率：德康19.54%

神农11.11%、立华10.68%、温氏10.29%

资产净利率(平均ROE)，即净利润与平均资产总额的比率，代表每单位资产所创造的净利润数额。正值越高，说明企业资产利用效率越高，成本控制水平越好，盈利能力越强。同时反映出，其较强的市场竞争力。据新猪派统计，2024年22家上市猪企平均资产净利率为5.05%，其中德康最高19.54%；神农11.11%位居第二；立华10.68%排名第三；温氏10.29%排第四；净利率超9%还有：海大、牧原、天邦；其余企业大部分在0.1%～6.5%之间不等，相对较低，这可能与其的管理水平、技术实力、市场定位以及外部环境等因素有关。

对于上市猪企而言，提高 ROE 的核心路径可概括为 “三降三升”：降成本（饲料、人工、疫病）、降负债（优化资本结构）、降风险（疫情防控、财务）；升效率（资产周转、养殖效率）、升毛利（产品溢价、区域优势）、升壁垒（技术、规模）。在行业微利化趋势下，企业需以技术创新为引擎，以全产业链协同为支撑，以财务稳健为底线，方能在周期波动中实现 ROE 的持续提升。

资产负债率均值为57.08%

两极分化明显，增减比例各占一半

在资产规模方面，据新猪派统计，今年一季度22家上市猪企总值为7124亿元。其中牧原、新希望稳居行业前二，规模均超千亿元；温氏950亿元排第三；海大479亿元位居第四；其余企业总资产介于50亿～300亿元之间。

在负债率方面，整体财务风险得到一定程度的缓解。今年一季度，22家猪企平均资产负债率为57.08%，较2024年末下降0.26%。然而，企业间的负债情况出现了明显的两极分化。具体而言，负债率增加有11家企业：中粮、唐人神、东瑞、禾丰、金新农…负债率下降也有11家企业：傲农、德康、海大、温氏、正邦…

自2021年猪价高位回落以来，中国养猪业已历经4年多的深度调整。至今，国内市场供需关系已然是供过于求，行情持续低迷。在政策层面，“一禁二降”成为行业主流引导方向，即：禁止二育、调减产能、降低出栏体重。因此，在这个关键变革期，依靠重负债进行扩产，以短期资金杠杆撬动长期收益的发展模式已然不再可行。企业需在成本控制与现金流管理找到平衡点，持续提高经营效率，方能在新一轮周期中实现生存与发展。

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【版面编辑】姚崞鹏

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