万马股份：上半年净利润增长21.8% 具身机器人线缆项目量产落地

目前，万马股份具身机器人线缆已有项目实现量产落地。

8月19日晚间，万马股份披露半年报。2025年上半年，公司实现营业收入92.72亿元，同比增长8.58%，归属于上市公司股东的净利润为2.5亿元，同比增长21.8%。得益于线缆业务板块发力，公司半年报营收规模再创历史同期新高。

据了解，万马股份主营电线电缆、高分子材料、新能源充电桩等业务。其中，公司在线缆中高端产品市场竞争中已具备稳定的竞争优势，已连续7年蝉联“中国线缆行业最具竞争力企业10强”。财报显示，公司上半年电力电缆产品营业收入63.15亿，同比增长14.85%，毛利率11.37%，提升1.37个百分点。分析人士认为，万马股份电缆板块盈利能力的提升，或与其积极拓展工业装备线缆业务密切相关。

在机器人线缆（装备线缆）领域，万马股份于2016年建立了“工业智能装备线缆事业部”,专攻机器人等智能装备业务。目前，公司工业机器人线缆产品已经通过德国莱茵 TUV 和美国 UL 认证，并陆续与汇川技术、美的库卡及其他国内头部工业机器人企业达成合作并形成批量交付。2024年，万马股份成为KUKA在中国地区最大的机器人电缆供应商，实现机器人电缆进口替代。

值得注意的是，万马股份在具身智能装备线缆领域同样取得突破。自2024 年起，公司陆续与多家机器人、机器狗企业，围绕自主研发的 “机器人智连 CCa 系统” 展开服务与合作，部分客户已实现月度批量供货。同时，其具身机器人线缆已有项目实现量产落地。

目前，万马股份已成功切入人形机器人、机器狗等新兴领域，产品品类从互联集成线缆拓展至本体线缆及线束，并完成批量交付。截至目前，公司已获得工业机器人、人形机器人、机器狗相关线缆订单。

万马股份表示，从工业机器人到具身智能机器人领域，公司具备技术和客户的先发优势。

据了解，在技术方面，其机器人线缆已通过国际认证机构莱茵TÜV 的 3000 万次耐久性测试。工业机器人客户的认证周期通常需要1-2年，而具身机器人线缆的技术要求或更高；与此同时，具身机器人主机厂多会与线缆厂商开展前置合作研发，这意味着具身机器人线缆领域或将形成更高的客户粘性。

从产业趋势来看，中国作为全球最大的机器人市场和制造中心，正迎来新一轮高速增长期。线缆作为机器人的重要零部件，随着具身机器人进入批量生产，机器人主机厂逐渐意识到线缆对于机器人性能和使用寿命具备显著影响，市场需求量有望呈现同步爆发式增长。摩根士丹利研报显示，2024年中国机器人市场规模已达470亿美元，占全球总量的40%，预计到2028年将增至1080亿美元，年复合增长率达23%。

尽管现阶段万马股份机器人线缆业务的营收贡献尚小，但多家机构依旧看好其未来发展潜力。从投资维度看，行业普遍观点认为 2025 年将成为 “人形机器人量产元年”，市场也因此更聚焦公司在未来智能机器人产业中的广阔发展空间。

中金公司在研报中指出，万马股份作为国内高分子材料领域龙头，叠加其在机器人线缆领域积累的丰富工艺经验，以及已实现量产的具身智能项目作为实力背书，已构建起技术、认证、成本层面的全方位竞争优势。看好公司在机器人线缆领域持续保持领先地位、抢占较大市场份额，深度受益于具身机器人行业的高速发展浪潮。