煤炭行业观察：政策+高温博弈延续；焦炭提涨落地支撑煤价

近期，国内煤炭市场呈现供需双线博弈格局。动力煤受政策收紧与高温天气支撑，价格延续上涨趋势；焦炭第六轮提涨落地，焦煤供需矛盾仍存，价格震荡上行。政策端“反内卷”“反超产”持续发力，叠加季节性需求韧性，煤炭市场短期仍以结构性偏强为主基调。

政策托底叠加高温支撑，动力煤价格重心上移

政策约束产能释放，供应端边际趋紧。中央及地方持续强化煤矿超产核查，山西、内蒙古等主产区产能恢复受限。据政策要求，下半年煤矿生产以核定产能为基准，叠加9-10月重要活动期间安全生产优先，煤炭供应增长空间有限。与此同时，北方港口库存已降至年内低位，截至8月11日，三港煤炭库存量2251万吨，较年内高点下降27.6%，港口调入量受发运倒挂、贸易商减少等因素制约，库存压力短期难缓解。

高温天气推升日耗，需求端支撑增强。随着雨季结束，高温天气带动居民用电需求，火电日耗维持高位，水电出力减弱进一步强化火电替代效应。电厂库存策略转向去化，部分区域主力电厂库存天数较7月初下降超50%，补库需求逐步释放。卓创数据显示，山东部分电厂库存已降至21天左右，较月初降幅显著。

价格走势预期分化，但政策与需求托底明确。尽管煤价短期快速上涨后下游抵触情绪升温，但政策底已现，叠加库存低位，煤价回调空间有限。市场普遍认为，下半年秦皇岛港Q5500动力煤价格中枢或维持在650-750元/吨区间震荡，政策与旺季需求支撑下，价格重心有望逐步抬升。

焦炭提涨落地，焦煤供需紧平衡延续

焦炭第六轮提涨兑现，产业链利润再分配。8月中旬，焦炭第六轮提涨全面落地，日照港准一级焦炭平仓价升至1520元/吨。焦企盈利改善，吨焦利润回升至20元/吨左右，内蒙古、陕西等局部亏损区域压力缓解。钢厂需求韧性对提涨形成支撑，但需警惕粗钢限产政策对原料端的潜在压制。

焦煤供给扰动频发，价格震荡偏强。部分矿区因工作面问题停产，叠加超产检查常态化，焦煤供应端约束明显。需求侧，钢厂高炉开工率维持高位，焦炭产量提升带动焦煤刚性需求。当前煤焦钢产业链库存整体偏低，焦煤价格下方支撑稳固。不过，下游对高价接受度有限，煤价上行节奏或受阶段性抑制。

中长期矛盾聚焦政策与产能匹配度。“反内卷”政策推动行业产能结构优化，但焦煤产能释放周期较长，短期供应弹性不足。若钢厂限产力度不及预期，焦煤供需紧平衡格局或延续，价格易涨难跌。市场预计，焦煤价格将在政策托底与需求韧性共振下维持震荡上行趋势。

综合来看，煤炭市场短期仍处于政策与高温主导的博弈期。动力煤受产能约束与日耗高位支撑，价格回调风险可控；焦煤在供应扰动与产业链低库存背景下，价格中枢有望逐步抬升。行业需关注政策执行力度及终端需求边际变化，警惕宏观情绪切换带来的波动风险。

本文源自：金融界

作者：观察君