华润啤酒半年报：高端啤酒拉动增长，但白酒营业额降超三成

“啤酒一哥”华润啤酒交出了今年上半年的“成绩单”。

8月19日，华润啤酒发布《截至2025年6月30日止未经审核中期业绩》公告。公告显示，今年上半年华润啤酒综合营业额为239.42亿元（下文未作特别标注，均为未经审计数据），同比增长0.8%，股东应占溢利为57.89亿元，同比增长23%，创历史新高。

南都湾财社-酒水新消费指数课题组记者注意到，作为以“啤+白”为核心发展战略的华润啤酒，其啤酒与白酒两大产品上半年表现各异。在高端啤酒产品“爆发”中，该公司啤酒业务今年上半年营业额为231.61亿元，同比增长2.6%；但是同期白酒业务表现不尽如人意，营业额为7.81亿元，同比下降超过33%，大单品摘要贡献白酒业务营业额接近八成。

据南都湾财社记者此前报道，今年6月27日，侯孝海因个人原因辞去了华润啤酒董事会主席等职务，因此，这也是“后侯孝海时代”的华润啤酒首次披露半年报及举行业绩说明会。业绩说明会上，华润啤酒执行董事及总裁赵春武表示，今年上半年面对消费行业复杂多变的环境，华润啤酒坚持高质量和高端化发展战略，深化“啤酒+白酒”双赋能的商业模式。

受半年报业绩披露影响，19日华润啤酒收盘报28.28港元/股，涨6.24%。

华润啤酒主要业绩数据，公司股东应占溢利（归母净利润）同比增23%。（截图来源：公司公告）

啤酒业务

布局高端化拉动业绩增长，部分政策对销量影响不大

去年开始，啤酒高端化转入缓慢发展阶段，尤其是消费价格带转入8元价格带后，高端啤酒市场发展转入“慢车道”。以已披露半年报的啤酒企业来看，布局高端的重庆啤酒（嘉士伯子公司）出现营收净利双下滑，燕京啤酒、珠江啤酒两家“押注”8元价格带后，归母净利润均实现大增。

对于这一市场状况，华润啤酒方面表态“将继续扩大高端化作为首要战略”。

赵春武在业绩说明表示，啤酒行业的高端化远未到达天花板，此外消费者呈现出多元化状态，将推出更多个性化、小众化、差异化产品。赵春武指出，在渠道布局上，除了传统渠道，包括电商、即时零售在内的新消费渠道在快速崛起，这些新兴零售渠道对于消费者需求转变及新品研发都有重要价值，“公司也在积极加强和头部企业合作”。

从华润啤酒上半年啤酒业务的表现来看，啤酒高端化或仍未到“中场休息”。

财报显示，华润啤酒次高端及以上的产品销量，同比出现较高的单位数增长，普高档及以上啤酒销量同比增长超过10%。其中，喜力品牌销量增长同比突破两成；“老雪花”品牌销量同比增长超过70%；“红爵”品牌销量比去年同期实现翻倍增长。中高端产品增长，也带动公司啤酒业务平均销售价格，同比略有提升。

值得注意的是，今年上半年华润啤酒还大力布局线上渠道与即时零售渠道表现亮眼。上半年，公司线上业务 GMV同比增长近40%，即时零售GMV同比增长近50%，该公司公司还与阿里巴巴、美团闪购、京东、歪马送酒等平台进行了战略合作。

另外在产能优化方面，南都湾财社记者注意到，今年上半年，华润啤酒再度“关厂”，已停止营运两间啤酒厂，截至今年6月底，华润啤酒在国内共营运60间啤酒厂，年产能约1920万千升。

当然，华润啤酒的啤酒业务销售额增长，也使得业界关注到相关政策面对啤酒行业的影响。今年5月中旬“禁酒令”的发布和落地，使得业界对酒类消费出现担忧情绪，包括啤酒，业界担忧可能会受到相关影响。

对此，赵春武在业绩说明会上坦言，“禁酒令”对啤酒行业影响不算很大，啤酒的主要消费场景都集中在火锅、烧烤、排档、龙虾店，这些都是大众化消费，在某些地区对大众化餐饮甚至有促进作用。

赵春武同时指出，零售啤酒的销售在上升，上升原因没法跟禁酒令关联，但是可以猜测，部分未被满足的需求将转移至家庭消费中，家庭消费更多会选择啤酒。而对于被禁酒令影响较大的白酒业务，他表示白酒行业需要在环境变化中突围，“随着政策变化，白酒也有更多创新的可能性”。

白酒业务

营业额同比下降超三成，下半年要推动宴席消费

在啤酒业务表现不错的同时，华润啤酒的白酒业务表现不尽如人意。

据南都湾财社记者了解，华润啤酒报表中的白酒业务数据，主要系贵州金沙窖酒酒业有限公司（即金沙酒业）并表，但从业绩数据来看，该业务营业额7.81亿元，同比下降超过33%，未计利息、税项、折旧及摊销前盈利为2.18亿元。其中核心品牌“摘要”，在今年上半年其贡献了华润啤酒白酒业务约80%的营收。

相比“啤酒受‘禁酒令’影响不大”，定位高端价格带的“摘要”受商务消费减少而出现较大影响，与此同时，今年白酒行业处于深度调整期下，市场“缩量博弈”加剧，对处于酱酒第二梯队的金沙酒业带来较大影响。除此之外，华润啤酒还针对“摘要”渠道库存高和价格倒挂等采取主动控价等措施，也是金沙酒业被认为销售下滑的重要因素。

南都湾财社记者还注意到，定位高端的“摘要”品牌还遭遇价格持续下滑的窘况，例如多家经销商对该白酒的批价在400元/瓶左右，而据最新一期南都湾财社酒水新消费指数课题组产品《湾区酒价》显示，“摘要”在粤港澳大湾区约550元/瓶，但线上部分渠道已低至460元/瓶。

对于下半年白酒发展状况，华润啤酒副总裁、华润酒业总经理魏强在业绩说明会上指出，政策面对白酒的影响较大，目前很难判断究竟调整到什么时候，需要重点关注中秋和春节两个旺季的情况，以及行业风向标茅台的价格变化。

针对白酒业务的下半年具体布局，今年3约全国糖酒会对金沙酒业产品作出梳理和推新的华润啤酒，再度表示将集中资源发展 “摘要”“金沙”品牌及光瓶酒，并按照当下白酒消费趋势，借助啤酒业务已建立的渠道网路，扩大中档及光瓶酒的覆盖与销售。值得注意的是，华润啤酒方面还表示，将重点推动宴席场景消费，并推动白酒产品价格体系重塑，加强费用管控等。

对于下半年华润啤酒的啤酒业务与白酒业务如何相互赋能，今年第三季度的啤酒旺季能否推动华润啤酒业绩进一步提高，南都湾财社-酒水新消费指数课题组记者将持续关注。

采写：南都.湾财社记者 贝贝