弱数据，强信心，谁都有道理

A股已经完全沉浸在牛市情绪里：

• 两融：8月5日，A股融资融券余额达20002.59亿元，时隔10年A股两融余额再度站上2万亿关口，此后持续攀升，截至8月15日已达到2.31万亿元；

• 新开户：截至7月，今年新开户A股、基金账户已达1456万和167万，分别比去年同期多392万户、33万户；

• 交易量：截至8月15日，A股成交额已连续3日破2万亿元。

微信群里流传一张图，人民网——“4000点是A股牛市的起点”。

吓我一跳，仔细定睛看看，是十年前。

不知道为啥，脑子忽然闪过杜牧名句——

十年一觉扬州梦，赢得青楼薄幸名。

但有些数据是真强，最显著的就是“存款搬家”——

7月，居民存款余额减少1.11万亿，首次出现环比下降。而非银金融机构存款，仅在一个月内就增加了2.14万亿。今年前六个月加起来，非银存款才增加2.55万亿。

一句话，信心很足。

前年底，我说，信心比黄金更宝贵。

现在看，信心的波动比黄金价格波动还大。

信心强的另一侧是数据弱。

1季度末说接下来经济走L型，7月数据已经全面走弱：

13号，最反映经济冷热的社融信贷反应显著：

• 7月新增贷款转为负增长500亿元，是2005年7月以来首次；

• 前7个月社融虽然是增长的（比去年同期增长5.12万亿），但人民币贷款却是下滑的，社融增长主要靠政府发债拉动——财政现在是经济的发动机，财政起经济起，财政歇经济歇。

15号，统计局数据出炉

• 7月房地产下滑明显，销售面积和价格同时在下滑通道中。尤其是一线城市房价，同比/环比的价格降幅都有扩大趋势，二三线城市降幅同比虽然收窄，但仍下降了5.6%和6.4%。失血仍在持续；

• 房地产的持续失血让投资也持续低迷。7月固定投资环比下降0.63%。从前7个月来看，民间固定资产投资同比下降1.5%。

• 投资的疲软反应在零售和企业增加值上面：
  

• 社零同比增长3.7%，预期4.6%，前值4.8%；
  

• 规上企业工业增加值同比5.7%，预期5.9%，前值6.8%。

但市场对这些数字都已经无感，在如此多的“弱数据”前——

在牛市情绪里，任何消息都是好消息。这么弱的数据反而给了想象空间 ——国家会救，会刺激。所以要抓紧涨。

道理，基本面？来不及思考。

市场上，多空都有自己道理。

空头认为基本面太弱，市场会反应企业盈利不行，企业员工收入无法提升的现状，最后变得一个通缩螺旋。目前看起来，这个螺旋还在持续形成。企业普遍也感到寒意嗖嗖。

多头则认为，之前价格已经充分反应了经济不行的现状，从宏观面说，今年政策环境比之前还是有改善，换句话说，市场也觉得，经济到底了。而这波慢牛，已经让市场风险偏好发生改变——靖博士举例说，自己妈妈已经开户，虽然也不急着入市。问为啥，说实在是银行存款啥的利率太低，想来想去，又看到其他人在股市里热火朝天，多少心动。这是个小事，但还是反应出，也许因为预期实在低，所以尽管数据很差，但也“没超出预期”的差。 而“不更差”就是好消息——

谁对？谁错？不知道。

都有道理。

说到底，都只是信仰而已。

「 金钱世界

三大重置 」

xiang shuai

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