反超比亚迪？吉利汽车尚需越过“三重山”

“我相信我们跟第一名（比亚迪）的差距会越来越小，甚至反超。”吉利汽车总裁及执行董事桂生悦表示。

今年上半年，在价格战的猛烈战火中，吉利汽车成功突围：

累计销量达140.9万辆，同比增长47%，市占率首次突破10%；

实现营业收入1503亿元，同比增长27%，创下历史新高；

实现归母净利润92.9亿元，扣除外汇汇兑税后归母净收益等非核心损益后，实现核心归母利润66.6亿元，同比增长102%。

跃入“爆发期”

毋庸置疑，当前的吉利已跃入“爆发期”。其中，新能源板块的亮眼表现，是吉利上半年销量超预期的主要原因。

上半年，吉利汽车三大品牌（吉利、极氪、领克）新能源总销量超72.5万辆，新能源渗透率达51.5%。

具体看来，吉利银河系列升级为独立品牌后进入“强劲增长周期”，上半年销量54.8万辆，同比增长232%；极氪销量同比增长3%；领克销量同比增长22%。

桂生悦认为，当前吉利新能源汽车市场占比为11.44%，位居第二，距第一名29.48%的市场占比仍有18个百分点的差距。但与去年相差27个百分点相比，差距已经大幅缩小。随着新能源产品矩阵进一步完善，吉利新能源与第一名的差距会越来越小，甚至会实现反超。

从价格带看，上半年，吉利汽车销量增长主要依赖经济型车。据懂车帝披露的数据，7月星愿、银河E5两款车型的批发量约占银河品牌总批发量的62%，批发量前五车型分别为星愿/银河E5/熊猫/星耀8/星舰7，其各自的主销配置售价分别为6.58万/10.18万/3.99万/12.58万/10.08万（均为上海本地参考价）。

有机构观点认为，在低成本路线下，吉利新车爆潜力可期。目前，银河A7已上市，单日大定破万，后续银河M9/星耀6在路上；极氪9X也即将上市。在行业增长承压的背景下，公司无论是燃油车基本盘还是电动车成长性都能有所保障。

基于业绩超预期表现，吉利将全年销量目标由271万辆增至300万辆。根据规划，下半年，吉利汽车将推出五款新能源产品加上一款全新的燃油车产品，向新目标全力冲刺。

“一个吉利”加速推进

业绩提升背后，与吉利汽车的大整合战略息息相关。

公开资料显示，2024年9月，吉利汽车发布《台州宣言》，宣布进入战略转型全新阶段，随后旗下银河、极氪、领克等进入调整期；同年10月，几何品牌正式并入银河，成为银河的智能精品小车系列。

今年2月，极氪完成领克收购及注资事项，拥有极氪、领克双品牌的极氪科技集团也正式成立；3月，翼真品牌正式并入银河，成为吉利银河高端电动MPV系列，同时吉利银河正式升级为吉利银河品牌。

5月7日，吉利汽车宣布，计划收购极氪已发行全部股份。如果这项收购完成，极氪将成为吉利的全资附属公司，实现私有化并从纽交所退市。7月15日，吉利汽车与极氪正式签署合并协议。

桂生悦透露，若9月5日吉利汽车股东大会和9月15日极氪股东大会均通过收购计划，整体交割工作将在今年年底前完成。

根据此前公布的新目标：合并极氪后，增长效益要提高5%以上，研发、管理和营销效益的提高目标是15%-20%。

除品牌合并外，吉利体系研发、电池、智能座舱、智能驾驶等重要业务板块方面也进行了整合。随着“一个吉利”战略深化，协同效应进一步释放。上半年，公司销售费用率/行政费用率/研发投入同比均下降。

吉利CFO戴永特别提到，管理费用今年只有29亿，有两个亿的优化，而且是在销量从95.6万台提升到140.9万台的情况下做到的。另外销售费用虽然绝对额增加了5亿，但是销量增长了50万台带来的必要运费成本（单台1000左右），剔除这部分之后，销售的实际费用并没有增加，意味着费用管控力更加高效。

可以预期的是，随着接下来整合行动提速，吉利的规模效应会在现在的基础上得到进一步显现。

三重困境，如何穿越周期

在分析人士看来，吉利汽车正在经历从“多生孩子好打架”到“握紧拳头迎战”的转变。短期财务表现改善是确定性的，但如何穿越下一阶段的不确定性。

其一，出口是最大的短板。2025上半年，吉利汽车出口销量达到18.4万台，同比下降8%，这与中国汽车出口市场实现258万台销量、总增长超过10%形成反差。

桂生悦分析称，出口下滑有多方面原因，既有出海组织架构、市场调研和产品短缺的原因，也有产品销售的结构性原因。其中，东欧市场销量下滑30%～40%，拉低了总体出口销量增速。

对此，吉利汽车将从组织上划分5大战区，产品按区域定制两大举措上改进，力求2025全年出口恢复正增长。

其二，高端化挑战仍大。表面上看，吉利上半年利润的确在艰难的市场环境中实现了翻倍增长，不过单车售价和毛利率都有所下降，其中单车平均销售收入下滑1.4万元至9.6万元，毛利率微降0.3个百分点至16.4%。

最直接的原因，就是国内汽车市场价格战。上半年，极氪、领克分别实现销量9.1万和15.4万台，合计仅完成年初销量目标的34.5%。作为领克的旗舰车型，领克900主销配置售价为34.69万元，其主要对标车型理想L9、问界M9分别达到43.98万/47.98万元。

其三，智驾技术仍需追赶。智能化一直是传统车企的短板，在智能化下半场的竞赛上，吉利需要获得更多竞争优势。吉利汽车已经将旗下极氪智驾团队（约1300人）、吉利研究院智驾中心（约1000人）、smart智驾团队全面整合，并打包注入新成立的千里智驾公司。

从二级市场表现看，吉利汽车股价于今年5月突破20港元/股高点，较去年8月9日7港元/股低点，涨幅近3倍，最新总市值2008亿港元。

相较之下，比亚迪港股最新收盘价是113港元/股，总市值10485亿港元。吉利汽车依然只能看见比亚迪的背影。