张小泉的刀砍到自己了

作者| 方乔

编辑| 刘渔

8月13日，张小泉股份又发布了股东减持公告。金燕准备清仓手中最后的54.01万股。这位青岛啤酒前董事长金志国的女儿，在张小泉待了14年。从2011年开始入股，到现在准备彻底退出，金燕和母亲万志美通过一系列操作，累计套现超过8000万元。

和金氏母女的顺利撤退不同，这家有着400年历史的刀剪老字号正面临严峻困境。7月16日，天眼查显示张小泉集团又新增一条被执行人信息，执行标的超过1.61亿元。

加上之前的，该集团累计被执行总金额已经超过45亿元。控股股东张小泉集团已经进入司法重整程序，上市公司的控制权变得不稳定。

从2021年上市成为“刀剪第一股”，到现在债务缠身、控制权争夺激烈，张小泉这几年的变化很大。

金燕的投资计划从14年前就开始了，2011年1月，29岁的她花309.79万元从上海美丽华手中买下上海张小泉8%的股权。同年2月，又花1200.12万元买下富泉投资持有的张小泉集团5.8782%股权。这些看起来普通的股权买卖，其实为后来的操作做了铺垫。

转折点出现在2017年，这一年11月，富泉投资从金燕手中买回上海张小泉的股权，拿到了100%控制权，解决了杭州张小泉和上海张小泉的品牌纠纷。12月，金燕把手中张小泉集团的股权卖给富泉投资，收到1468.19万元。

接着，金燕和母亲万志美分别投资2815.02万元、694.98万元，入股张小泉实业，持股比例分别是4.01%和0.99%。

这一连串的股权变动，目标很明确：为张小泉上市做准备。2021年9月，张小泉在A股上市，首日涨幅超过300%，市值一度达到46亿元。金燕母女作为一致行动人，合计持股5%，进入前十大股东名单。

万志美的动作很快，2022年9月，限售股一解禁，她就公布了减持计划。到2023年1月，万志美完全清仓，套现超过1800万元。

金燕选择分批减持，从公开信息看，2024年5月到2025年1月，她分别减持112.32万股、151.42万股和151.42万股，套现超过6000万元。现在计划卖掉最后的54万多股，这场持续14年的投资即将结束。

与此同时，张小泉集团却陷入了债务危机。根据5月19日的公告，张小泉集团有8笔融资业务逾期，逾期本金合计6.53亿元。作为担保方，还有46.15亿元的担保违约本金未代偿。

天眼查数据显示，截至7月16日，张小泉集团共有12条被执行人信息，被执行总金额超过45亿元。

债务问题之外，张小泉还遭遇了品牌信任危机。2022年年中，有消费者用张小泉菜刀拍蒜结果刀断了，联系客服得到“菜刀不能拍蒜”的回复。这件事在网上传开后，引发大量讨论。

之后有网友找出时任总经理夏乾良的采访视频，里面说“中国人的切菜方法是错误的”，进一步激怒了消费者。

品牌危机直接影响了业绩，2022年，张小泉归母净利润下降47.28%，只有4150.75万元。2023年和2024年继续下滑，分别为2521万元和2504万元。

与业绩下滑相对应的是，销售费用在不断增加，从2021年的1.17亿元涨到2024年的1.69亿元，销售费用率从15.43%增长到18.61%。

研发投入相对有限，2024年研发费用2787.5万元，占营收约3%。2025年一季度研发投入还出现下降，当期研发费用654.7万元，比上年同期减少2.7%，出现了“销售增加、研发减少”的情况。

更复杂的是控制权争夺，今年5月，张小泉集团持有的部分股份被法院拍卖。5月21日，兔跃呈祥以3.58亿元拍得2875.63万股，持股比例18.43%，成为第二大股东。

兔跃呈祥的实际控制人王傲延是白兔集团的创始人，这是一家头部MCN机构，孵化了“骆王宇”“特别乌啦啦”等知名主播。6月底，员工持股平台杭州嵘泉的39名合伙人集体转向，兔跃呈祥花8467.55万元买下杭州嵘泉34.30%的份额，两者形成一致行动关系。

这样一来，兔跃呈祥与嵘泉投资合计持股28.15%，与张小泉集团及一致行动人张木兰的29.13%持股比例很接近。在6月的权益变动报告中，兔跃呈祥表示计划推荐董事、监事及高管候选人，提议修改公司章程，为扩大话语权做准备。

目前，浙江省杭州市富阳区人民法院已经裁定对富春控股集团、富泉投资、张小泉集团等69家公司进行合并重整。公司表示，由于张小泉集团进入重整程序，后续可能影响其持有的上市公司权益，进而导致控制权变动。

不过，张小泉2025年一季度的业绩有所好转，归母净利润1298.67万元，同比增长69.49%。公司也在加大海外市场投入，目前境外收入占总营收的2%，虽然比例还很低，但在尝试拓展新市场。

面对债务危机、品牌信任危机和控制权争夺的多重压力，这家400年老字号能否走出困境，重新站稳脚跟，还需要时间来验证。

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