3700点的A股，贵吗？最终，能涨到哪儿？

本周，A股指数走得真强，截至周五收盘，上证指数上涨1.7%，深证成指上涨4.55%，创业板指上涨8.58%。个股方面，欧陆通上涨82.52%，成为周涨幅冠军。有2968只个股涨幅为正，但有2370只个股下跌，冰火两重天。大家本周收益多少，跑赢指数了吗？

现在市场普遍都说A股在走“慢牛行情”，但今年4月初见底后启动的这轮行情，才几个月时间，走得一点都不慢：4月反弹3200点、5月突破3300点、6月突破3400点、7月突破3500点、8月突破3600点。

周五，沪指盘中两度冲上3700点，“一个月涨100点”？存款真的要“搬家”了。近期市场的大涨，背后可能就与居民存款“搬家”有关。央行公布的最新7月金融数据显示，居民存款减少1.1万亿元、企业存款减少1.46万亿元、非银存款增加2.14万亿元。中金公司研报指出，非银金融机构的新增存款有可能更多流向了股票市场。

昨天央行二季度货币报告：落实落细适度宽松的货币政策 保持流动性充裕 加力支持科技创新、提振消费。9月美联储大概率降息，已经进入降息周期，未来全球会保持货币和财政宽松的格局。如果我们跟着降息，有望进一步提高居民端存款“搬家”的速度，这无疑利好A股。

当下及未来一段时间，A股市场并不差钱。 本周A股市场成交额持续放大，周三21509亿，周四和周五更是超过22000亿。

市场上涨固然让人高兴，但大家都知道，市场风险无处不在，无时不有，风险是涨出来的，不会有永远的单边上行。这一轮行情的“天花板”，可能在哪儿？

数据显示最近三个月一共有66个交易日，上涨天数43天，接近2/3。主要宽基指数，如沪深300、中证A500，最近三个月涨幅都超8%左右。如果把区间放宽至过去一年，除了中证红利，各类主要指数涨幅都超过20%，弹性较强的中证1000、创业板指和恒生科技更是录得50%左右的上涨幅度。

通常来讲，涨多了就要跌，但到底涨多少算多？是个很难做出的判断。如果我们用较为常见的市盈率做标尺，那么结果会是下面这样。近十年维度，除创业板指和恒生科技指数外，主要宽基指数市盈率分位点均在70%左右。近五年来看，创业板指的市盈率分位点为43%，恒生科技指数则为21.3%，在诸多指数中，更接近历史中低水平。

A股主要指数市盈率

数据来源：Wind，截至2025/8/11，市盈率指PE-TTM，分位数较大代表点位较高。

再看整体A股市场的另外一个指标，股债相对回报率和“巴菲特指数”。 巴菲特指数作为股市总市值与国民经济总量的比值，一般来讲可以一定程度上揭示市场整体估值水平。 巴菲特认为， 当该指数超过100%时，市场可能存在泡沫；而低于75%则暗示市场可能被低估。 当前 A股市场的巴菲特指数为81.98%，处于2015年以来79.90%的分位数。

想起了两年前，中国上市公司协会的一个预测：

这轮行情延续至今，呈现出典型的“雨露不均”，从申万一级行业近三个月涨跌幅来看，有 30个行 业上涨，涨幅最大的行业为通信 ， 上涨 27.91 %，综合上涨 23.77 %。跌幅最大的行业是食品饮料，下跌5. 5 2%。分化市场中，哪些板块还有“捡便宜”的机会？

兴证全球基金分析指出，从2015年以来各行业的估值水平来看，31个行业中，综合、国防军工、传媒、钢铁、电子、基础化工、建筑材料、机械设备、环保、计算机、建筑装饰、房地产、银行、煤炭、商贸零售、汽车等16个行业当前的市盈率超过历史50%分位数。而公用事业、非银金融、农林牧渔、食品饮料等行业估值低于历史20%分位数。

“牛市旗手”券商板块带领大盘强势上攻。8月15日，券商指数创年内新高，周涨幅超8%。华宝基金基金经理丰晨成指出，今年以来券商板块涨幅落后于一致预期净利润同比增速，滞涨券商“暑期行情”仍有望持续。

总体而言，从交投数据和市场表现来看，当前A股市场情绪较为高涨，市场板块分化显著，但整体估值尚未达到泡沫水平，巴菲特指数和股债相对回报率均体现出当前市场仍有投资价值。在此基础上，投资者要坚持配置思维，定期审视持仓结构和资产配置情况；不盲目追高，如果仍看好后市，应保持分散投资，避免情绪化操作。尽量避免一次性投入，可分批建仓。守住能力圈，投入自己信任的好资产。若对具体行业板块的判断感到困难，可以考虑宽基指数或指数增强基金，以及经过长期考验，在不同市场风格下表现优异的主动管理基金。

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（特约发布，不构成投资建议）

来源：钱眼综合中国基金报、 兴证全球基金等