江苏一家公司上市失败，员工超400人，年营收近4亿元！

近日，江苏IPO在高歌猛进的同时，也传来了坏消息，一家来自无锡新吴区的国家高新技术企业北交所上市失败。

该公司名为无锡阳光精机股份有限公司（下文简称：阳光精机），成立于2005年12月，这是一家主要研发、生产精密轴承、主轴的高端装备制造企业。

阳光精机创始人为杨锦，1960年出生，高中学历。1977年，17岁的杨锦到了无锡市第二电站锅炉辅机厂，从基层做到了车间主任。1989年，杨锦进入无锡市第二轴承有限公司（下文简称：无锡二轴），他从车间主任做到了厂长。2005年，杨锦创业成立了阳光精机。而此时，他并没有辞掉无锡二轴厂长一职，直到2021年。

截至2023年末，公司共有员工442人（2024年下降到了416人），其中研发人员59人，不过核心技术人员只有两人，一个是杨锦，另一个则是宋如英。宋如英出生于1940年，天津大学毕业，在多个轴承厂担任总工程师或副总程师职位。在他退休之后，公司于2021年进行了返聘，今年已经85岁高龄。

公司突破了高线速（40m/s＋）多线切片机主轴技术，成功打破国际在该领域的技术垄断，国产替代潜力较大。

公司的产品和服务包括：精密主轴、精密轴承、主棍与弧形导轨以及维修改造服务等。其中，精密主轴主要用于光伏硅片、半导体碳化硅等高硬脆材料的切割，2023年的营收占比达到了53.11%。精密轴承制造是在收购无锡二轴之后的扩展业务，营收占比为34.91%。

公司曾在招股说明书中表示，公司2020年-2022年，在光伏切割主轴领域的国内市占率连续三年排名第一，其中，2022年的市占率达到了34.38%。公司的产品大多用在了光伏设备领域，占比超过了83%（2023年），第一大客户为晶盛机电，营收占比41%。

2021年-2024年，公司营收分别为1.73亿元、2.2亿元、3.2亿元、3.96亿元，净利润分别为4331万元、6717万元、9452万元、9230万元，扣非净利润分别为4349万元、6754万元、8961万元、8910万元。

公司的IPO申请于2023年12月获得受理，在经历三轮问询之后，公司最终选择了撤回IPO。

此次IPO，公司拟募资5亿元，其中，3.75亿元用于高端装备精密核心部件生产基地的建造，剩下的1.25亿元用于补充公司的流动资金。

公司看起来业绩还可以，为什么上市失败了呢？

第一、公司业绩持续性问题。公司的主要客户是光伏设备领域的，光伏行业最近两年比较惨，就连公司的第一大客户晶盛机电2024年的净利润也出现了接近腰斩的情况。

第二、公司关联交易引发关注且定价合理性存疑。无锡二轴既是公司的供应商，又是公司的客户，具有很明显的关联交易特征。公司在2023年5月以3832万元的价格收购了无锡二轴，监管担心这个价格是不是过低？估值是否合理？

第三、公司财务内控存在问题，且盈利质量下滑。公司2020年通过供应商虚构交易转贷900万，涉嫌套取信贷资金。公司在2020年-2021年间，实控人多次从公司拆借资金，用来支付工资和偿还贷款，存在着公私账户混同风险。公司2023年净利润虽然创出新高，但是经营现金流净额是-772万元，出现了严重背离的情况。

第四、公司募资的合理性问题。2022年，公司的产能利用率为103.1%，2023年则下降到了78.6%，但是公司公司募投项目准备扩产150%，产能扩张的合理性就成了问题。

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