重庆啤酒半年业绩“哑火”，华南增速下跌，净利“输”给燕京

今年上半年，重庆啤酒过得“有点不如意”。

8月14日傍晚，嘉士伯在中国的上市公司重庆啤酒披露2025年半年报，该公司营收约88.39亿元，同比下跌0.24%，数据与去年同期几乎持平，但是归母净利润方面录得约8.64亿元，同比下跌4.03%。

南都湾财社-酒水新消费指数课题组记者留意到，相比第一季度业绩“双增”，重庆啤酒半年报业绩下滑，主要是今年第二季度表现“乏力”所拖累。今年第二季度单季，重庆啤酒实现营收44.84亿元，同比减少1.84%，归母净利润约3.92亿元，同比下降12.7%。

重庆啤酒主要财务数据。（截图来源：公司年报）

针对相关业绩表现，重庆啤酒在半年报中表示，2025年上半年公司面临诸多外部挑战，啤酒市场竞争也更加激烈，“公司积极拥抱变化、洞察机会、优化策略、强化执行，保持了生意平稳”。

值得注意的是，重庆啤酒与燕京啤酒之间的排位是业界关注焦点之一，而在本次半年报对比中，二者也出现“微妙”变化，虽然重庆啤酒在收入方面保持第三位，但是归母净利润燕京啤酒则是实现了反超。

上半年高端和主流价格带产品表现不理想

通过上新与开拓新渠道加强市场竞争力

各个价格带产品表现方面，南都湾财社记者从半年报中注意到，重庆啤酒的高档产品和主流产品增速“不太理想”，其中高档啤酒（8元及以上）营收与去年几乎持平，约52.65亿元；主流产品（4元至8元）则是有所下降，营收约31.45亿元同比下降0.92%。值得注意的是，重庆啤酒的经济产品（4元及以下）却增长明显，同比增5.39%，但这一价格带产品上半年营收仅1.95亿元，营收占比仅2.2%。

据南都湾财社记者了解，今年上半年我国啤酒市场竞争愈发白热化，国家统计局数据显示，2025年1月至6月中国规模以上啤酒企业累计产量1904.4万千升，同比下降0.3%。

虽然重庆啤酒方面，公司同期实现销量180.08万千升，同比增长0.95%，但是业绩的双下滑也从侧面印证啤酒市场的激烈竞争。业界认为，现饮（包括餐饮、夜场等）渠道表现疲软是重庆啤酒乃至整个啤酒行业都要面对的“通病”，据南都湾财社记者了解，受今年餐饮渠道持续弱复苏以及5月“禁酒令”带来恐慌情绪等，现饮渠道的酒消费受到较大影响。

为了应对市场竞争和变化，重庆啤酒今年大力推新，上半年一共推出了近30款新品，包括乌苏大红袍精酿、乌苏新疆酒花精酿、山城啤酒精酿、西夏精酿、乐堡白啤酒精酿、风花雪月龙井绿茶啤酒等多款1L装的大容量精酿产品。同时，重庆啤酒还“跨界”饮料行业，推出了橙味汽水天山鲜果庄园、能量饮料电持，这也是啤酒行业谋求新增长点的通行做法。

重庆啤酒新品之一全麦精酿。（图片来源：公司网站）

在推出新品和跨界之余，重庆啤酒应对市场变化的方式还有“换渠道”，其中热门的即时零售渠道是重点布局的方向。

8月15日早间举行的半年业绩说明会上，重庆啤酒董事、财务副总裁陈伟豪向投资者表示，面对今年电商大力补贴即时零售，重庆啤酒也在进一步向即时零售渠道倾斜更多资源。该公司内部成立了即时零售作战单元，协同公司各部门、各区域与平台深度合作，“探讨价格、产品、渠道该怎么做，也和平台探讨推出特定产品，避免即时零售影响其他渠道的价格”。

“今年上半年重庆啤酒旗下的1664、乌苏、嘉士伯等品牌在非现饮渠道依旧保持了良好增长，带动重庆啤酒整体罐化率继续提升。”陈伟豪在业绩说明会上进一步向投资者释放前述利好信号，这些产品均是重庆啤酒在国内市场的“主力”产品。

西北市场“表现良好”，中区与南区同比下滑

6亿元增资加码华南市场

区域表现方面，半年报数据显示，重庆啤酒西北区营收上半年同比增长1.75%达25.96亿元，但是中区和南区则是同比下降，中区营收同比下跌0.7%录得35.31亿元，南区营收则是同比下跌1.47%录得24.78亿元。

南都湾财社记者了解到，南区市场（即华南）是重庆啤酒的“重镇”之一，在嘉士伯中国区业务整体并入上市公司之前，后者中国区总部就设在广州，并且最早在广东惠州建设工厂辐射华南市场。2020年，重庆啤酒南区收入为25.99亿元，2023年超越西北区成为第二大收入来源，2024年全年收入达到43.16亿元，毛利率58.42%也明显高于西北区和中区。

实际上，华南一直是啤酒巨头们争相布局的重点市场，诸如百威啤酒、华润啤酒和青岛啤酒，均通过建厂和铺货等加大对华南市场布局，燕京啤酒则是通过产品和渠道铺货增加对华南市场影响，另外本土啤酒企业珠江啤酒同样表现“强势”，尤其在今年上半年持续保持增长。

由此看来，华南这一“重镇”营收承压，对重庆啤酒带来的影响不言而喻，对此在年报披露当年，上市公司拟以自有资金向佛山公司增资6亿元。

重庆啤酒在公告中表示，上述增资是为满足佛山公司的经营发展需要，增强其资本实力，优化其资产负债结构，进一步提升佛山公司持续经营能力和市场竞争力。

南都湾财社记者还在增资公告中注意到，重庆啤酒佛山公司2024年营业收入3.58亿元，净利润1278.92万元；而在今年上半年，营业收入达5.6亿元，净利润4029.53万元，其中则是重庆啤酒在佛山新建工厂的赋能。

据南都湾财社记者了解，提升华南市场产能是嘉士伯集团“大城市计划”推进的重要一环，值得注意的是，去年斥资30亿元的嘉士伯中国佛山三水生产基地正式投产，这一布局进一步弥补了嘉士伯中国在广东乃至华南产能上的不足。

与燕京啤酒“排位战”进一步白热化

二者营收持平，归母净利润被赶超

当然，重庆啤酒在披露半年报业绩同期，其与燕京啤酒之间的“排位”成为业界关注的部分。

南都湾财社记者注意到，在重庆啤酒披露业绩之前，燕京啤酒就已发布半年报，营收方面，燕京啤酒录得85.58亿元同比增加6.37%，但是在归母净利润上，燕京啤酒高达11.02亿元同比增加45.45%，这也是该公司历年来归母净利润最高的半年报。

从相关财报数据来看，重庆啤酒虽然营收比燕京啤酒高约2.81亿元，但是归母净利润后者却比前者高2.38亿元，二者排位持续出现了微妙的变化。

据南都湾财社记者了解，自从嘉士伯中国业务并入重庆啤酒后，重庆啤酒成为全国化啤酒龙头之一，同样也被看作与燕京啤酒处于同一梯队。按照2019年并表业绩计算，2019年至2023年，重庆啤酒在营收和归母净利润方面均高于燕京啤酒，但是到了2024年，燕京啤酒营收方面反超重庆啤酒，归母净利润也与重庆啤酒的差距不到1亿元。

据南都湾财社记者了解，燕京啤酒业绩重新增长，主要系依托其产品U8的大幅放量。在最近两年啤酒消费价格带下移至8元之时，卡位8元价格带的燕京U8收获了此次“红利”，在半年报中，燕京啤酒表示“大单品U8依然保持快速增长”。

但值得注意的是，燕京啤酒归母净利润增幅对比往年有所放缓，这除了8元价格带市场增量开始“见顶”外，还有百威、华润啤酒等巨头下场布局争夺市场，对此燕京啤酒在发展战略上也开始进入多元化。有意思的是，今年燕京啤酒和重庆啤酒在多元化战略存在一定“同频”，例如重庆啤酒上半年加码非酒饮业务，而燕京啤酒则是提出“啤酒+饮料”战略。

业内人士认为，随着消费环境的变化，仅靠渠道铺货，并不能解决建立消费者认知和站稳脚跟的问题。因此，啤酒企业布局快消类的副业，至少需要3年的成长期才能体现“第二曲线”的效应。

近期包括华润啤酒、青岛啤酒等上市公司将持续披露半年报，对于这些啤酒巨头的详细表现，南都湾财社-酒水新消费指数课题组记者将持续关注。

采写：南都湾财社记者 贝贝