联想兑现AI红利：营收创新高，华尔街正在重估

21世纪经济报道记者孔海丽 北京报道

联想可能是兑现AI价值最明显的公司之一。

8月14日，联想集团发布截至2025年6月30日的2025/26财年第一季度财报，当季营收同比增长22%至1362亿元，创第一财季历史新高；非香港财务报告准则下净利润同比增长22%，达28.16亿元，按照香港财务报告准则计算则实现翻番，达到36.6亿元；所有业务以及大区均实现双位数增长。

与此同时，全球范围内AI产业正在步入“价值兑现期”，微软的AI技术推动多个业务实现突破性增长，Meta的AI显著提升了其核心广告业务。

联想则是东方AI价值兑现的代表，三大主营业务集团都把握住了AI带来的结构性增长机遇：IDG智能设备业务集团实现营收973亿元，同比增长17.8%，其中PC业务创下15个季度以来最快增速；ISG基础设施方案业务集团营收实现35.8%的增长；SSG方案服务业务集团收入增长19.8%至163亿元，运营利润率达到22.2%。

"我们已经非常明确混合式AI战略。"联想集团董事长兼CEO杨元庆对记者表示："集团在AI大战略下推进业务，这个战略可以有效地帮助我们各个业务的转型和加速增长。"这一战略定位使联想在AI普惠化浪潮中占据了独特生态位。

所谓混合式AI，是指以终端设备为入口，通过私有云和公共云、个人和企业解决方案无缝、安全的混合架构，构建覆盖个人与企业场景的AI生态。

联想集团高级副总裁兼首席财务官郑孝明告诉记者，混合式AI面向的市场空间非常大。“从PC设备到企业级的服务器、储存市场，都是联想的机会，包括服务，市场的机会是巨大的。”

也就是说，联想的AI战略里包括硬件终端、AI产业链设备、AI服务解决方案等。

在AI的推动下，AI PC已经占到联想个人电脑总出货量的30%以上，推动IDG实现近千亿营收，同比增长18%。搭载“天禧”个人超级智能体的AI PC产品，强化了端侧推理、高能效与隐私保护等差异化优势。“天禧”个人超级智能体的WAU（每周活跃用户比例）平均值达到40%。

同样受AI带动，报告期内，联想集团ISG营收增长35.8%，其中AI基础设施业务营收同比增长155%，液冷技术方案营收同比增长了30%。联想正在构建人工智能模型工厂，开发智能体平台，以推进联想混合式人工智能优势集的全面落地。

企业数字化、智能化转型持续推进，推升了全球IT服务市场。联想SSG的人工智能解决方案在制造业和供应链领域表现尤其突出。

除了业绩数字的变化，AI还改变了联想的营收结构。

得益于多元化增长引擎持续加速，联想集团本财季非PC业务营收占比进一步提升至47%，驱动其增长结构更均衡。

据郑孝明透露，近期华尔街对联想的PE估值已经在拉高。“联想的AI战略、AI含量和供应链能力是非常受分析师关注的。”

业绩沟通会上，杨元庆也特别提到了关税没有对联想的业绩造成大的冲击和影响。“很大程度在于我们建立了独特的业务模式。”他进一步说明，联想在全球建立了ODM+端到端运营模式，没有把所有生产制造都外包，自主制造保证了成本的竞争力，快速响应客户需求。具体来看，联想在十几个国家建立了33个制造基地，“全球资源、本地交付”成为联想抵御风险的“护城河”。

杨元庆特别强调，中国始终是制造的“大本营”，制造成本优于其他任何地方，一台PC的制造成本比全球其他制造基地大概低15美元。他说，“中国+N”的模式会让联想保持持久竞争力。