摊牌了，港资房企在大陆算是彻底玩完了

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　　大家好，我是地产高富帅。

　　2025.08.13，一个特殊的日子，也是小编觉得心情复杂的一天，作为曾经在大陆布局多年的稳健港资房企代表：路劲基建也违约了。

　　估计大家任何人也没想到，这家在大陆深耕数十年的港资房企，如今走到了违约的这一步，路劲基建的命运或许也是港资军团在大陆的普遍处境。

　　港资房企路劲基建于今年2月份宣布延期支付3亿美元永续债的利息，近日再次对一笔2029年7月到期的美元票据与债权人交涉。

　　路劲方面申请以实物付息代替现金付息，遭到持有25%的否决权股份的PJT Partners和Latham & Watkins代理的债权人团体反对。

　　本来按照转债的时间有一个月的缓冲期，昨天就是最后期限，路劲未按期支付该笔利息，也就意味着这家港资房企正式违约。

　　8月14日，路劲发布公告表示：“本集团已决定暂停支付本集团所有离岸银行债务、票据及永续证券的所有到期应付本金及利息。”这意味着，路劲正式加入暴雷房企行列。

　　这也是时隔几个月以来，2025年第二家暴雷房企，但是谁也没有想到，居然是一家早期口碑还不错的稳健港资房企。

　　在港资房企阵营里面，路劲地产确实是与其他友商走到不同路线，首先是布局大陆住宅为主，并且早期收购了老孙的顺驰中国，从而持续在大陆投资至今。

　　从2023年开始，这家老牌港资就已经陷入了经营困境，持续的亏损也导致其整体账目现金流承压，加上早期债务渐渐到期，整体流动性已经完全丧失。

　　早在2024年3.13日，路劲基建在官网披露，预期截至2023年12月31日止的年度，将录得公司股东应占亏损约为港币39亿元至港币42亿元。

　　就在今年5月，路劲基建也发布了2024年业绩报告，报告期内公司营业收入约55.37亿港元，较2023年的130.75亿港元下降57.6%。

　　2024年全年，路劲集团收入同比大幅下降57.65%至55.37亿港元，公司拥有人应占年度溢利更是录得-41.22亿港元，亏损规模加剧。

　　很显然连续两年的大亏损，对于一家专注住宅的开发商来说，风险加剧已是必然，路劲在大陆的资产恐怕已经很难覆盖目前的债务。

　　说到路劲地产，其实很多人还是不是特别了解，路劲地产作为香港路劲基建旗下的地产平台，早期规模还是比较小，布局大陆2003年才刚刚开始。

　　一开始，路劲主要深耕常州市场，在业内毫不起眼，直到2006年，孙宏斌的顺驰陷入流动性危机，路劲以仅12.8亿元的低价，接盘顺驰55%的股权，由此广为人知。

　　2016年，路劲地产新获15幅地块，总量约270万平方米，新增楼面面积近乎当年销售面积的两倍。

　　2017年，路劲地产先后于香港、广东、江苏、山东、浙江、天津等地取得近20个项目，土地储备大幅提高。

　　其实整体来看，路劲虽然属于港资企业，但是业务起家还是基建为主，在早期主要在香港，东南亚从事基建相关业务，歪打正着进入大陆地产市场。

　　与其他港资房企专注高端商业，豪宅为主业务不同，路劲地产的业务基本上与大陆其他房企基本一样，走的还是标准化的住宅业务为主，基本上属于红利时代的房企。

　　因此，在2018年看起来行情一片向好的时代，路劲似乎也有点着急了，眼看着大家都在呼喊千亿规模，自家地产生意彼时已经完全超越了公路基建业务。

　　2018-2020年这几年，路劲地产成立了一个产业地产集团，陆续在三四线城市开始打造文旅大盘项目，眼看其他房企布局三四线热火朝天，自己也准备大干一场。

　　其实大家应该知道，作为纯港资房企，绝大多数都是走的低周转路线，负债几乎没有，但是路劲是走的是国内房企普遍的运营模式，因此这个时候也开始大量的加大杠杆，美元债方面不在少数。

　　和大多数港企一样，路劲一向以稳为主。在2019年开始的这波房地产动荡中，路劲集团也是非常抗打，直到去年才出现了受周期影响的痕迹。

　　2022年，路劲录得营业收入171.56亿港元，同比下降30.5%。归属母公司净亏损4.95亿港元，同比止盈转亏，随后的几年，行业急转直下，路劲自然也很难顶得住大环境。

　　路劲作为一家港资企业，对信用还是比较重视的。2022年开始，也减少了大额投资支出，2023年仅有获取三宗土地，路劲地产似乎也在要出逃的准备中。

　　一方面尽力调整房地产业务，减少投资和亏损。2024年，路劲全面缩减土地投资，暂停参与拍地。

　　截至2024年末，路劲土地储备约259万平方米，其中已销售但未交付的面积约43万平方米。

　　因此路劲在大陆地产业务已经完全陷入被动局面，如今手上仅有的资产就是自家保命的公路资产了。

　　2024年，路劲出售了全部中国内地公路业务权益，如今手上仅仅剩下海外的四条公路项目。

　　路劲持有的4条有收费权的印尼公路为SN高速公路、MKTT高速公路、NKK高速公路、SB高速公路，总里程约335公里，这也是路劲手里现有的最后优质稳健资产。

　　2024年，上述4条印尼高速公路项目路费收入17.65亿元，约占公司总营收的1/3，且可以提供稳定的现金流和利润，对路劲后期的化债工作极为重要。

　　很显然，路劲之所以走到今天，原则上不是传统港资的玩法，没有在高端商业布局，自然值钱的资产不多，本身的专业能力不是在房地产领域。

　　路劲集团主席单伟彪估计自己也没有想到，原本无心插柳捡了一个便宜，在房地产高峰期收购了老孙的顺势，但是自身并没有在房地产行业做到稳健的经营提升。

　　路劲地产在国内的几大区域布局，其实基本上还是比较老旧的管控模式，不仅仅在组织运营方面效率不高，整体节奏也相对温和与缓慢，俗话说的就是工资不低，但是效率也不高。

　　这种节奏的企业，就是前面几年大家最喜欢的房企类型，因此在前面五年，路劲在整体行业口碑方面，还是相当不错。

　　但是可惜的是，在如今行业早就变天的大环境下，路劲地产这种运营节奏的风格，似乎已经完全不合适当下市场环境。

　　路劲地产作为一家港资房企，其根本还是与其他港资开发商存在差距的，核心员工年纪偏大，企业文化偏重佛系，产品与操盘水平不算拔尖，也使其很难与其他头部房企竞争。

　　在大环境持续下行的今天，大批量的港资房企在大陆的业务都受到重创，其原则上还是根本：港资房企不合适开发住宅。

　　几十年来，不管是九龙仓，新世界地产，恒隆地产，长江实业，太古地产，新鸿基，香港置地等，都呈现大亏损趋势。

　　长期以来被视为“老钱、有钱”的一些原生港资房地产企业，在资产上扬的时代，通过慢周转囤地模式赚的风生水起，原则上还是赌性。

　　港资的内在核心还是在打造高端商业物业方面，依靠长期的资产运营实现高利润，不过随着大陆资产的迅速减值，这批资产迅速缩水，也就导致港资军团如今的局面。

　　所以大家千万不要把港资房企看的多么神秘，大家出来混的基本面并没有多大区别，当潮水退去，不仅裸泳者现形，连穿着别人泳裤的玩家也会被冲走。