机器人热门股卧龙电驱递表港交所：多名大客户和供应商存在重叠，为收入占比不到9%的经销模式构建143家经销商的网络

每经记者：蔡鼎 每经编辑：魏官红

港交所官网8月13日显示，卧龙电气驱动集团股份有限公司（以下简称“卧龙电驱”）向港交所呈交了上市申请文件，联席保荐人为中金公司、华泰国际、广发证券（香港）。这距离公司董事会7月21日审议通过《关于发行H股股票并在香港联合交易所有限公司上市的议案》，仅过去不到一个月。

8月14日，卧龙电驱（600580.SH，股价27.62元，市值431.46亿元）A股涨停，股价创下历史新高。

公司为全球防爆电驱动系统解决方案市场排名第一的龙头企业，《每日经济新闻》记者注意到，2025年上半年，卧龙电驱的前五大客户和前五大供应商存在重叠情况，且公司为收入占比仅8.7%的经销模式，建立了一张多达143家经销商的网络。

全球防爆电驱动系统解决方案市场排名第一

卧龙电驱于2002年6月在上交所上市，公司总部位于浙江省绍兴市上虞区。

根据公司港股IPO申请文件，卧龙电驱主要从事电驱动系统产品及解决方案的研发、生产、销售及服务。公司围绕五大板块构建业务：防爆电驱动系统解决方案、工业电驱动系统解决方案、暖通电驱动系统解决方案、新能源交通电驱动系统解决方案和机器人组件及系统应用。公司援引弗若斯特沙利文的数据称，按2024年收入计，卧龙电驱在全球防爆电驱动系统解决方案市场排名第一，市场份额为4.5%。

图片来源：申请文件截图

公司各解决方案均专门针对特定下游领域的技术、监管及商业要求而定制，涵盖从暖通及工业环境到电动航空及智能机器人等新兴领域。具体来看，2025年上半年，卧龙电驱对营收贡献最大的为暖通电驱动系统解决方案，营收占比32.1%，其次是防爆电驱动系统解决方案（营收占比30.6%），市场关注的机器人组件及系统应用营收占比仅2.7%。

申请文件显示，截至2025年6月30日，卧龙电驱在全球拥有45家工厂，包括位于德国、波兰、意大利、越南、墨西哥以及其他国家及地区的14家海外工厂，使其能够为各自地区的客户提供本地化的制造支持及服务。同时，公司有一支超过9600名成员的生产团队，以支持全球制造网络的运营。

具体来看，卧龙电驱在国内的营收占比从2024年的64.8%回落至今年上半年的58.8%，公司来自欧洲、中东及非洲市场的营收占比从2022年的19.6%回落至今年上半年的15.6%。另一方面，公司在美洲及亚太（除中国市场外）的营收占比逐期上升。

前五大客户和前五大供应商存在重叠

2022年~2024年及2025年上半年（以下简称“报告期内”），卧龙电驱营收分别为142.66亿元、155.67亿元、162.47亿元和80.31亿元；利润分别为8.39亿元、5.53亿、8.32亿和5.48亿元。

申请文件显示，卧龙电驱采用直销与经销相结合的销售模式，报告期内，直销贡献了公司大部分营收。例如，2025年上半年，公司91.3%的营收来自直销。值得一提的是，营收占比不到9%的经销模式，汇聚143家经销商，且公司的经销商数量呈增长趋势。

图片来源：申请文件截图

《每日经济新闻》记者注意到，卧龙电驱的前五大客户和前五大供应商存在重叠情况。申请文件称，在报告期内，卧龙电驱向同时身为主要客户及主要供应商的客户A和客户B提供暖通电驱动系统解决方案。其中，客户A为其供应硅钢，客户B为其供应电磁线。

另外，卧龙电驱从同时身为客户的供应商C和供应商D处采购硅钢，并向其提供防爆及工业电驱动系统解决方案。

对于客户A和B，卧龙电驱称：“这种情况源于我们在供应链中形成的长期业务关系及互补需求。客户A和客户B均为家电领域的龙头企业，一方面，它们对暖通电驱动系统解决方案有大量需求；另一方面，它们在硅钢及电磁材料方面拥有丰富的行业经验和资源，能够为我们供应优质原材料。”

首次披露人形机器人业务细节

《每日经济新闻》记者注意到，卧龙电驱上半年进行了业务结构的主动调整，包括在年初以超7亿元剥离了旗下四家新能源公司（光伏、储能、氢能、风电）的资产，聚焦电机及驱控主业，减少了资源分散和低效业务拖累。此外，卧龙电驱在新兴机器人业务不断突破，完成机器人核心零部件的研发与生产。

2025年上半年，公司机器人组件及系统应用业务营收占比仅有2.7%，但卧龙电驱还是在申请文件中首次披露了该项业务的细节。具体来看，该项业务包括“外骨骼和灵巧手”“关节模组”“伺服电机及控制器”以及“机器人系统应用”。

公开资料显示，公司旗下的希尔公司是工业机器人系统集成商，已与浙江人形机器人创新中心、智元机器人等在人形机器人等领域展开深入合作。

其中，今年上半年，卧龙电驱与智元机器人完成了战略投资签约，成为该机器人创新企业的战略股东。基于此次股权投资合作，双方将依托各自在智能装备与机器人领域的产业优势，重点推进具身智能机器人核心技术研发及产业化应用生态构建。另外，卧龙电驱通过持有金石成长股权，间接持有宇树科技的股份。据媒体报道，卧龙电驱是宇树机器人的核心零部件供应商，为其提供高爆发关节模组、伺服驱动器等关键部件，双方还在无框力矩电机等产品上进行联合研发。

根据卧龙电驱6月18日发布的公告，此次赴港上市的目的是“为深化全球化战略布局，提高公司国际形象及综合竞争力”。

申请文件显示，卧龙电驱拟将此次港股IPO的募集资金用于扩大产能并提升生产基础设施智能化水平、提升全球研发实力、加强在新兴领域的投资及业务、发展全球销售及服务网络以及一般营运资金。

财报显示，截至2025年6月30日，卧龙电驱现金及现金等价物为27.92亿元。对于此次港股融资规模等内容的公司具体考量，8月14日17时，《每日经济新闻》记者多次尝试联系卧龙电驱，但电话未获接听。