2位部门总经理交出亏损成绩单！东方基金权益“大旗”谁来扛？

作者 |郑理

来源 | 独角金融

考察一家基金公司赚钱能力的关键指标之一还是主动权益产品业绩，而主动权益产品中，部门明星基金经理或“掌门”管理的产品业绩表现又决定着该公司当下和未来对投资人的吸引力。从这个维度来看，作为老牌公募东方基金管理股份有限公司（下称“东方基金”）权益研究部2位“掌舵人”，管理的产品业绩并不理想。

其中权益研究部总经理王然2015年6月管理的东方新兴成长、2019年5月管理的东方城镇消费主题、2021年7月管理的东方品质消费一年持有，任期回报与年化回报均为负。

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另一位权益研究部总经理李瑞，虽然业绩优于王然，近一年回报45.33%，但近2年、近3年均跑输沪深300。

这让满怀期待投入资金的基民从此前的观望，逐渐变成了无奈的吐槽。毕竟作为权益研究部的总经理，本应该凭借专业的投研能力带领产品在市场中乘风破浪。可现实却与投资者的期望恰恰相反。

《推动公募基金高质量发展行动方案》最关键的机制突破在于基金经理薪酬、基金公司收入以及基金经理考核等方面，更加强调业绩考核，基金经理、基金公司接下来也更加注重给投资者的长期回报。而基金经理管理的产品长期收益为负，基金公司将如何应对？

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王然管理3只产品回报为负，

东方品质消费净值跌至4毛2

公开信息显示，王然是一名公募老将，拥有16年证券从业经历。她毕业于北京交通大学产业经济学硕士，曾担任益民基金交通运输、纺织服装、轻工制造行业研究员，2010年加入东方基金，目前担任东方基金权益研究部总经理，公募投资决策委员会委员。

截至目前，王然管理基金规模2.05亿元，在管基金最佳任期回报为-10.41%。wind数据显示，截至8月12日，王然管理的3只产品近1年、近2年、近3年回报分别为9.09%、-13.36%、-32.84%，均跑输沪深300表现。

王然目前管理3只基金，分别为东方品质消费一年持有A和C，东方城镇消费主题混合、东方新兴成长混合。

其中，东方品质消费于2021年7月开始接管至今，任期回报为-57.93%；东方城镇消费主体2019年至今回报为-10.4%；东方新兴成长混合2015年6月至今长达10年时间，回报为-31.47%。管理的产品跌幅最高的东方品质消费A和C，截至目前净值竟然只有0.42元、0.41元。

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最近三年，东方新兴成长混合收益率为-38.47%，东方品质消费一年持有期混合A收益率约为-37%，东方城镇消费主题混合的收益率-27.96%，3只产品均跑输基准。

从持仓情况看，王然在2020年押中白酒股，东方新兴成长混合基金当年收益率超过90%。2021年二三季度起，她开始集中押注医药股，部分在管产品业绩出现跳水，管理规模也缩水。从2023年末至2025年上半年，王然管理的东方城镇消费主题混合的期末规模持续在5000万元以下徘徊，最新规模不足2800万元。

权益研究部总经理管理的产品长期在业绩榜末端徘徊，这种持续的低迷表现，不仅消磨着基民的耐心，也让市场对东方基金的投研实力打上问号。对于那些还亏损的基民来说，如何摆脱这种“煎熬”，或许才是他们当下最关心的事情。

在天天基金网的东方新兴成长混合基金吧，有网友直言：“建仓1112天了，还亏9个多点，什么时候回本？”还有网友吐槽：“王然能睡着吗？”

今年以来，A股指数截至目前已经创下年内新高，但东方品质消费一年持有A和C，东方新兴成长混合表现依然萎靡不振，今年以来的收益率分别为2.06%/1.82%、-0.28%，排名继续处于尾部。

查看东方品质消费二季度报告，前十大重仓股以消费类上市公司为主，分别为宇通客车、格力电器、伊利股份、牧原股份、东鹏饮料、腾讯控股、爱玛科技、赛力斯、泡泡玛特、美的集团，市值占比不超过50%。

该产品在二季度报告中指出，重点关注家电、汽车、医药、食饮、新零售等领域的投资机会。

值得注意的是，该产品此前曾对创新药概念股有过持仓，例如，2023年前十大重仓股中，泽璟制药、信达生物占股票市值比分别为4.26%、3.35%，2024年却在前十大重仓股名单中退出。今年创新药概念股不少基金经理都有建仓，这只产品却错过了上半年的投资机会。

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2020年，王然曾被誉为“消费领域‘首席洞察官’，坚守能力圈，追求长期的胜率，多年磨炼铸造消费主题基金最美‘微笑弧线’”。但是，五年之后业绩验证表明，王然在消费领域并未体现出“洞察”、“胜率”、“微笑弧线”。长期持有策略在市场快速轮动中未能及时调整，导致其管理的基金业绩跑输同类平均。

同时，独角金融注意到，截至2024年末，王然管理的东方新兴成长换手率超过600%，2024年二季度末更是达到700%以上，高换手率未能提升整体收益，同时还增加了交易成本。

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李瑞单只产品换手率超过1900%，

管理规模降至百亿以下

除了王然外，东方基金还有一位权益研究部总经理李瑞，2017年12月加入公司，累计任职时间超过7年，在管3只产品规模80.65亿元。虽然业绩优于王然、近一年回报45.33%，但近2年、近3年均跑输沪深300。

东方新能源汽车主题混合是李瑞的代表产品，2017年12月开始管理该只产品，任职总回报高达58.08%，超越基准回报5.56%。该产品业绩表现也跟随市场震荡而波动，其中2020年是该产品收益率表现最好的一年，达116.3%，2021年虽然有所回落，但收益率超过50%，且高于偏股混合型基金收益率近8倍。2022年-2024年业绩不佳，分别为-31.69%、-32.02%、-2.11%。2025年实现12.56%的正收益。

收益率下降期间李瑞管理的产品规模也缩水严重。截至上半年末，李瑞在管基金总规模80.65亿元，较2021年末的高点缩水143.35亿元，而目前李瑞代表产品东方新能源汽车主题混合已经从2021年末的224.41亿元，降至上半年末的78.58亿元，三年半该产品规模下降145.83亿元。

此外，李瑞2024年末管理的东方高端制造换手率竟达到1901%。

换手率反映基金经理买卖股票的频率，超过1000%的换手率表明基金经理频繁调仓，可能通过短期波段操作追求收益，而非长期持有股票。这种风格适合追求短期收益的投资者，但长期来看可能面临较高风险。

不过，监管层已经明确表示要坚决纠治“高换手率”“风格漂移”等过度投机行为。

金乐函数分析师廖鹤凯曾表示，基金经理的风格和整体市场运行状态都是决定基金公司权益类投资收益的关键，当资本市场总体表现震荡，操作难度也会大幅提高，是外部原因，而基金公司投研水平和投资判断能力是其能否跑赢大盘甚至盈利的内部关键因素。

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规模增长超千亿，

权益基金占比仅1成

成立于2004年的东方基金，属于“券商系”，实控人为东北证券（000686.SZ），持股57.6%。此外，第二大股东为河北国控资本管理有限公司，持股24.3%，第三大股东为渤海国际信托股份有限公司，持股8.1%。

截至2025年二季度末，东方基金公募资产管理规模1234.05亿元，在近200家公募机构中排名第54位。不过这一规模较2024年二季度末下降6.44%。

海南纵帆私募基金合伙人王兆江表示，产品规模缩水在公募行业并不奇怪，基金管理本来就是充分竞争行业，客户的选择余地很大，业绩和影响力跟不上时，客户的粘性也很难保证。

作为中部公募机构，如果在渠道推广、明星基金经理培养上处于劣势，生存空间将被头部基金公司挤压，在市场行情向好的窗口期，如果未能依托特色化产品形成差异化竞争，便会错失突围机遇，导致发展陷入困境。

从产品类型看，固收类（包括债券型和货币型基金）规模1061亿元，是绝对的主力军，占比达85.98%，混合型基金规模仅164.82亿元，股票型基金合计规模只有5.93亿元。其中混合型基金缩水严重，2023年末该类型产品规模表现最好，达353.79亿元，与高峰时期相比，两年半规模缩水53.41%。当然这和A股市场行情有关，近几年混合基金规模整体缩水。此外，近年公募机构纷纷发行ETF产品，普遍实现了不错的规模增长，而东方基金目前无一只产品发行。

东方基金旗下的123只基金（A和C类份额分开计算），超过40%的产品规模不足5000万元。

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具体来看，东方创新医疗股票、东方匠心优选混合等5只产品规模不足3000万元，东方民丰回报赢安混合规模不足300万元。发起式基金中，东方专精特新混合发起式规模不足1800万元，而该产品将在今年底迎来“三年大考”。

从整个公司债券型和混合型基金业绩表现看，其中债券型基金业绩近1年、近3年、近5年收益率均高于同类平均，而权益类基金收益率分别为26.16%、-7.78%、4.21%，三个阶段表现不及同类平均。

当混合基金业绩与规模成为短板，权益部总经理长期业绩表现不佳，谁能扛起东方基金的主动权益“大旗”？