利率进入下行周期，“保底+浮动收益”分红险产品的优势愈发明显，哪些公司值得推荐？（第一期）

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低利率持续下行环境下，各主要产品线普降预定利率，分红险降得最少！

7月25日，中保协公布普通型人身险产品预定利率研究值为1.99%，已经连续2个季度高于研究值25个基点，触发了预定利率下调机制。

这也是自2025年1月，人身险产品预定利率动态调整机制实行以来，行业首次触发预定利率下调的条件。

从9月起，预定利率将全面下调，普通型最高2.0%，下调50个基点。分红型最高1.75%，下调25个基点。万能型最低保证利率最高1.0%，下调50个基点。

实际上，这已经是自2023年以来，行业连续三次下调预定利率值。而预定利率连续下调的背后则是市场利率的持续下行。

按照金融监管总局下发的《关于健全人身保险产品定价机制的通知》可知，预定利率的研究值调整主要参考三大利率，即5年期以上贷款市场报价利率（LPR）、5年定期存款基准利率、10年期国债到期收益率等长期利率。

自2023年以来，三大参考利率持续下降，以5年期定期存款为例，已经六次下调，从2.65%降至1.3%，下降135个基点。

十年期国债收益率中枢持续下降。尤其是2024年以来，下降速度加快，已经下降88个基点，并出现自发行以来的历史新低。

顺应当前利率下行周期，行业都在大力推动“保底+浮动收益”类的产品发展。实践中，分红险首当其冲。

值得注意的是，本轮分红险预定利率仅下调25个基点，使其与普通型产品的保证利差由50个基点收窄至25个基点。

这一安排也侧面印证了保险公司当下“力推分红险”的策略——通过相对温和的利率调整，缩小其与传统险种的差距，增强吸引力。

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分红险既能锁定当前利率，又能分享未来收益机遇

这是因为，分红险产品具有“利益共享、风险共担”特点，这种特点是迄今为止激励性最好的“保险产品”形态之一。

保险公司会向分红保单的投保人派发非保证利益，投保人通过红利分享产品利润。分红险的本质相当于，保险公司会给投保人一个基础的保证利率（预定利率），在此基础上的三差（利差、死差和费差）则由保险公司和投保人共享，主要分的是利差，其中投保人分得70%的大头。

根据监管规定，保险公司必须至少将70%的可分配盈余分配给保单持有人，这是为了保护投保人的利益，确保投保人能够分享到保险公司的经营成果。

其中，分红结算的投资收益率取决于寿险公司的长期投资收益率。而寿险公司的长期投资收益率又是由公司的固收资产、权益资产的配置结构和收益率决定。

为了给保单持有人更稳定的分红，保险公司会设立一个分红特储账户。在投资收益较好的年份，保险公司会将部分盈余存入分红特别储备账户，以备未来使用。

这样即使在投资收益不佳的年份，也能通过使用储备账户中的资金来维持分红的稳定性，平滑红利分配，使得保单持有人每年都能够获得符合预期的稳定回报，这就是分红险的投资平滑机制。

在利率持续下行环境下，一份既能长期锁定当下利率作为保底，又能抓住未来投资收益机遇的分红险，始终是家庭资产配置中值得信赖的“压舱石”。

显然，分红险作为一种结合了保障和投资的保险产品，确实展现出其独特的优势和吸引力，是保险行业未来发展的重点。

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如何选择能够稳定分红的保险公司

面对各家保司主推的众多分红险产品，消费者到底应该如何选择呢？

实际上，6月18日监管下发的《关于分红险分红水平监管意见的函》已经给出了清晰的答案。

其中，《意见函》第四条提及到六种情景要进行审慎分红。主要是针对那些风险高，特别储备为负的公司要充分论证分红水平的必要性、合理性和可持续性。

分红险的经营本质是一场“马拉松”，需关注长期经营能力。在未来长期低利率环境下，那些经营长期稳健的公司更有可能穿越周期。显然，选择分红险产品本质上就是选择更具分红实力的公司。

与监管分红意见函的思路“一脉相承”，“13精”具体给出了评价寿险公司分红实力的核心逻辑：

一从长期视角看红利实现率。评估红利实现率需关注公司多年的历史数据。公司分红政策的稳定性需在较长周期内考察，综合评估其可持续性及抗周期能力，而非仅拘泥于单一年度的高低波动。

二看公司的长期投资收益率。关注公司长期投资收益率对分红险的支撑能力。

三看公司的偿付能力充足率是否安全，风险综合评级是否健康（如BB级以上）。

四看公司整体经营情况是否稳健良好。首选偿付能力安全，经营长期稳健的保险公司。个别公司长期持续亏损，利差益不能弥补费差损。那么这类公司未来的风险状况是堪忧的，其分红水平的可持续性也有待观察。

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恒安标准人寿的分红险表现

目前满足13精筛选条件的公司总共有35家，今天我们分析的是一家连续13个季度获得AAA级评价的保险公司：恒安标准人寿。

值得关注的是，早在2008年，恒安标准人寿就以行业前瞻之姿，推出“恒安标准福惠满堂两全保险（分红型）（A款）”，首次将英式保额分红产品推向市场。

恒安标准人寿分红产品红利均为增额红利分配方式，分红产品优势体现在以下几个方面：

• 全差分红——费差、死差、利差等全部盈余共享。

• 保额增长——年度红利直接加保额，保障与利益同步抬升。

• 双重红利——年度红利+终了红利（合同终止时一次性）。

• 复式增长——已增保额继续参与未来分红。

• 公平定价——资产份额法，红利与保单贡献精准匹配。

简言之，恒安标准人寿的英式保额分红具有三方面特点：稳定性（能够避免频繁波动），持续性（能够着眼长期，保障客户利益可持续），公平性（红利分配水平与保单盈余贡献相匹配）。

实际上，保额分红产品具有复式增长特点，并采用年度红利和终了红利两种红利分配形式。

据恒安标准人寿相关负责人介绍，该公司始终坚守“以客户需求为导向”的价值理念，通过建立分红险独立账户管理机制，依托先进的精算技术，高效的投资运作及健全的风控体系，不断优化资产端与负债端的动态匹配。

近年来，市场利率持续下行，恒安标准人寿加快了分红险转型进度。从2023年开始，公司分红险保费规模大幅度增长，账户规模稳步提升，积累了丰富的运营经验和丰厚的盈余储备，分红险已经成为其最主要的业务增长线。2024年保额分红产品原保费收入为58.82亿元，同比增长21%。

据已公布分红实现率的寿险公司数据统计，在低利率环境和资本市场波动的双重考验下，恒安标准人寿分红账户展现出卓越的抗风险能力，红利实现率水平高出行业平均水平34个百分点，为客户创造稳定可期的长期价值。

恒安标准人寿各渠道在售的十余款主力分红险，产品类型涵盖了终身寿险、定期年金、养老年金、定期两全等，当年均实现了100%及以上的实现率水平，处于行业前列。该公司主打产品有：恒安标准幸福到老系列养老年金产品，恒安标准传世臻耀、传世瑞盈系列终身寿险产品，恒安标准恒爱年年系列终身年金产品等等。

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揭秘恒安标准人寿高分红兑现背后的硬实力

2024年恒安标准人寿共计有95款分红险产品，年度红利实现率平均值为95.1%，在“13精”筛选的35家公司中排名前4，终了红利实现率平均值为113.6%。

支撑保司长期分红水平的，最终还是保司的长期投资能力。恒安标准人寿高分红的背后是其亮眼的投资业绩。

2024年公司总投资收益率6.14%，综合投资收益率为15.57%。

近三年平均总投资收益率5.29%，也处于行业前列。

恒安标准人寿坚守长期价值的投资理念，投资策略以稳健著称。该公司曾蝉联“保险公司投资金牛奖”(中国证券报）。

恒安标准人寿为分红产品设立了独立账户，强化长期的资产负债管理能力。历史经营数据显示，其分红账户的投资回报表现良好，账户运营稳健，达到良好的、有纪律的长期资产配置。

作为深耕中国寿险市场20余年的合资险企，恒安标准人寿构建了良好的治理运营机制，为长期稳健经营筑牢坚实根基。凭借强大的可持续经营能力，该公司充分释放分红潜力，持续传递着与广大投保人共享发展红利的决心和信心。

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2025年8月

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