奥士康（002913）2025年中报简析：增收不增利，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期奥士康（002913）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入25.65亿元，同比上升19.43%，归母净利润1.96亿元，同比下降11.96%。按单季度数据看，第二季度营业总收入14.01亿元，同比上升19.65%，第二季度归母净利润8357.37万元，同比下降24.61%。本报告期奥士康公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达415.67%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率22.34%，同比减9.46%，净利率7.47%，同比减27.91%，销售费用、管理费用、财务费用总计2.12亿元，三费占营收比8.25%，同比增3.97%，每股净资产13.8元，同比增3.93%，每股经营性现金流0.6元，同比减41.53%，每股收益0.62元，同比减11.43%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 销售费用变动幅度为30.08%,原因:产品及客户变化带来的销售成本上升。
2. 财务费用变动幅度为55.35%,原因:汇率波动的影响。
3. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-41.53%,原因:存货储备增加的影响。
4. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为260.32%,原因:理财赎回。
5. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-57.05%,原因:债务变动的影响。
6. 现金及现金等价物净增加额变动幅度为-31.78%,原因:经营活动的影响。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为6.45%，资本回报率一般。去年的净利率为7.74%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为11.53%，投资回报也较好，其中最惨年份2024年的ROIC为6.45%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为93.44%）
2. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达415.67%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2025年业绩在5.42亿元，每股收益均值在1.71元。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：公司今年半年报营收同比增长，但归母净利润同比下降主要原因是什么？
答：2025 年上半年公司实现营收 25.65 亿元，同比增长19.43%。由于泰国投产初期，面临产能爬坡及新产品良率提升的挑战，短期内对公司利润产生一定的影响。

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