这只基金翻倍，基金经理慌了？不是金蛋，是权益！中信开始质疑微盘...

8月13日，近期A股大牛市来袭，公募基金走势凌厉，其中医药基金出现了多只翻倍基，而微盘股基金和量化基金也走势较强。

下面是金石杂谈8月7日做的一张图，近1年回报超80%的也不少，其中，诺安多策略直接翻倍。

诺安多策略主打微盘策略，持仓几乎都是微盘股，基金经理换了好几波，每位经理的业绩基本都实现了较好的正收益。不过，这只基金在2024年初也遭遇了大幅回撤。

目前，公司有两位基金经理，一是王海畅，除了诺安多策略，其他曾经管理和在管的基金任职回报都是负收益，可以说凭借一只基实现翻盘的典范；

另一位基金经理孔宪政，几乎同样如此，其他产品也有正收益，不过收益有限，且存在任职亏损超15%的基金产品。

在小盘策略带动基金净值大涨之下，诺安多策略在季报中则有些慌了。我们一起来欣赏下它的季报。

1）有基民认为诺安多策略产品是一只低波产品，甚至把它当做债基开始“数蛋”了。基金经理澄清，只是一只债基，阶段性会有大幅波动，劝诫大家不要对产品的波动和 回撤比产生不切实际的期待。

2）短期的话，超额不一定能覆盖波动，可能会呈现出下跌。短期的话，超额不一定能覆盖波动，可能会呈现出下跌。基金经理打气：微盘股指数过去25年四百多倍的涨幅是已经算进了中间的成千上万次下跌的。

3）虽然提示风险，但劝大家继续持有。当你开始担心经济、盈利、政策等等各种风险的时候，你要记住过去25年无数人也无数次担心过同样的风险。无数人在当时就认为“这次不一样”而忘记了上次他也觉得上次不一样。

也就是说，担心没必要，都在“酒里”反映了。用技术分析师的话来说:“你能想到的一切经济、盈利、政策等等各种信息都已经反映在K线图里了”。

最后，基金经理总结：简而言之，我们不忘记波动，也不回避波动。让波动成为长期涨幅的一部分。

基金经理叽里咕噜到底说了啥，简单来说：不是金蛋，是权益，有风险，不要觉着可以一劳永逸；但大家保持平常心，波动也是正常的波动，不要害怕；风险都在酒里了，波动只是为了更好的上涨。

小盘股策略其实一直备受争议，曾经的2024年年初小盘急速大跌，让以中证2000为基准的私募战战兢兢，惨遭净值大幅回撤；彼时私募顶流李蓓更是高呼“微盘股火葬场”。

就在周末，中信证券发文，直言“很难找到上涨合理性”： 相比于一些高景气但是也阶段性高位的行业，其实小微盘现阶段更需要放慢脚步。当前的市场，对于业绩兑现度较高的强产业趋势仍然保持较大的克制，但对于148倍市盈率的中证2000和 TTM 利润为负的微盘股很难找到继续向上的合理性。

小微盘背后主要还是依靠纯粹的流动性来驱动上涨，结构性的盈利增长确实也存在，但自下而上的合理性加总后在整体上就变得不合理，小微盘整体的盈利增长远不如2015年；

从驱动力来看，量化产品、小型主动权益产品以及散户贡献了小微盘的主要增量资金，同时板块的融资热度升温也远快于权重板块。

中信认为未来一旦宏观逻辑逐步理顺，微盘+银行的结构可能会面临较大的挑战。因此我们在配置上的策略还是聚焦在五大强产业趋势的行业，同时避免参与似是而非的资金接力交易。