踩雷地产陷亏损泥潭，横琴人寿高管持续洗牌

出品｜达摩财经

8月12日，横琴人寿官网更新了公司高管名单，公司高管团队人数由6人增至7人，杨静波获任公司总经理助理一职。

公开信息显示，杨静波是一位“80后”，曾在太平人寿、中德安联人寿、中意人寿等险企任职，2016年时加入横琴人寿。在横琴人寿任职期间，杨静波先后担任银保业务部经理、综合管理部副总经理、团险业务部和创新业务部总经理等职务。

杨静波升任横琴人寿高管，只是公司近段时间来人事变动的一角。2024年时，横琴人寿“将帅”齐换。当年2月，凌立波出任横琴人寿新一任总经理。两个月之后，公司第一任董事长兰亚东宣布退休，钱仲华被提名为董事长候选人，7月获得监管批复。11月，公司总经理助理、首席投资官王立川也宣布离任。

进入2025年，横琴人寿高管队伍换血速度进一步加快。年初以来，公司总经理助理李佗，合规负责人、法律责任人李学成以及副总经理、董秘张林先后离职。至此，公司高管数量由年初的8位缩减至5位。到了8月，严志扬履新审计责任人，杨静波也接任了总经理助理一职，公司高管数量恢复至7人。

董事、高管轮替背后，横琴人寿内部的权力派系同步更迭。细究离任高管的履历时可以发现，离任高管多为公司“元老级人物”。如董事长兰亚东、首席投资官王立川均曾参与过横琴人寿的创立，李学成也是在公司成立一年内加入的老将。此外，兰亚东、李佗、张林均有在中国人保任职的经历。

在上述高管退出后，横琴人寿新晋高管呈现出“经验+控制”双轨制的格局。公司新任董事长钱仲华是一名保险资管老将，在“太保系”公司拥有丰富的任职经验。

横琴人寿第一大股东也在加强对公司的控制，公开信息显示，公司第一大股东是华发集团控股子公司珠海铧创，持股比例为49%。此前，横琴人寿董监高中，仅有非执行董事谢伟出身华发系。在本轮人事变动中，华发系出身的严志扬接任横琴人寿审计负责人一职，华发投控首席人力资源官吴克友也被提名为公司董事。

业绩承压

作为一家成立于2016年的年轻险企，横琴人寿在成立之初曾迎来过一段快速发展的时光。2017年至2020年，公司的营收由9.91亿元增至77.67亿元。2020年及2021年，公司连续两年盈利，盈利速度远快于行业“七平八盈”的一般水平。

但短暂的风光过后，横琴人寿再度陷入亏损。2022年至2024年，公司分别实现营业收入95.38亿元、99.98亿元、95.31亿元；归母净亏损1.79亿元、7.72亿元、5.63亿元，三年累计亏损达15.14亿元。进入2025年，横琴人寿的业绩表现同样不乐观。偿付能力报告显示，上半年公司净亏损8.39亿元，成为当期亏损最严重的非上市寿险公司。

横琴人寿之所以在短暂盈利后陷入亏损泥潭，源于多重因素交织。早在2021年时，横琴人寿就被曝出“踩雷”华夏幸福，余额接近19亿元。至今，上述“隐雷”仍未能完全排除。

据联合资信发布的跟踪评级报告，横琴人寿存量投资违约资产主要涉及华夏幸福系列金融产品。此外，其持有的一笔信托计划也发生违约，底层为对世茂集团的类信贷资产。截至今年一季度末，公司的违约投资资产本金余额仍有16.73亿元，违约利息余额为1.77亿元，合计计提减值2.87亿元。

在投资业务外，横琴人寿的保险业务也开始下滑。2024年，公司的保险业务收入为82.29亿元，同比下滑3.42%，创下成立以来首次年度负增长。今年上半年，公司保险业务收入为43.90亿元，同比下滑22.85%，下滑幅度进一步扩大。

分险种来看，横琴人寿的主要收入来源于传统寿险。今年一季度，该产品的收入为25.81亿元，占总保费收入的接近九成，与上年同期相比收入下降了约15.8%。

在利率不断下行，利差损风险不断聚积的大环境下，保险公司已纷纷开启转型，将健康险和分红险作为行业困境下的新增长方向。不过，依赖传统寿险的横琴人寿目前在健康险、分红险等险种上的开拓仍显不足。

今年一季度，横琴人寿分红险保费收入仅为0.65亿元，健康险保费收入为1.88亿元，在总保费收入中的占比仅有8.70%。

资本注入难题待解

横琴人寿成立于2016年，由国资股东珠海铧创、民资股东江苏亨通集团、深圳珍珠红商贸、苏州环亚实业、北京中植集团共同出资设立。成立之初，5家公司的持股比例均为20%。

自成立以来，横琴人寿的资产规模迅速成长。同花顺iFind数据显示，2016年末至2021年末，公司的总资产规模由20.90亿元增至254.63亿元。不过，由于注册资本规模长期不变，横琴人寿的财务杠杆不断加高。在此背景下，横琴人寿亟需股东注资降低财务杠杆水平。

彼时，横琴人寿的部分股东面临着现实问题。2023年3月，公司股东珍珠红商贸将所持公司全部股权质押。同年5月，因涉民事诉讼，中植集团持有的部分股权被冻结。

因此，向横琴人寿注资的重任压到了唯一国资股东华发集团的身上。2022年至2024年期间，华发集团通过珠海铧创两次向横琴人寿增资，合计24.50亿元。珠海铧创在横琴人寿的持股比例也增至49%，超过了保险公司单一股东1/3的持股上限。

得益于两次注资，横琴人寿的核心偿付能力充足率由2022年底的96.98%增至2024年底的159.54%；综合偿付能力充足率由2022年底的131.13%增至2024年底的191.88%。

但由于持续亏损，加之未来可能出现的利差损风险和尚未充分计提的资产减值，横琴人寿或仍需要寻求更多资本注入。

据财新报道，在华发集团债务负担已经较重的情况下，新的增资主体或将落到横琴区政府控制的国有企业。相关动议早在几年前便已提出，彼时的方案之一是由横琴国企接盘中植等两家民企的股份。不过，由于股权转让价格未谈拢，出售窗口期已然错过。加之横琴人寿业绩变现不佳，国资对公司的注资进展仍不明朗。

目前，横琴人寿仍在推进新一轮增资引战工作。对于这家年轻的险企来说，妥善解决资本不足的问题后，才能实现发展空间的进一步扩张。

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