李湛： 金融支持新型工业化，五大投资机会值得关注

李湛系招商基金研究部首席经济学家 中国首席经济学家论坛理事

近日，央行、工信部、发改委等七部门联合印发《关于金融支持新型工业化的指导意见》（以下简称《意见》）。《意见》聚焦新型工业化重大战略任务需要，提出18条针对性支持举措。

《意见》有何积极意义？资本市场如何助力新型工业化？哪些投资机会值得关注？特邀招商基金研究部首席经济学家李湛进行解读。

李湛

招商基金研究部首席经济学家

七部门联合发布《金融支持新型工业化的指导意见》有哪些重点？对加快推进新型工业化发展有何积极意义？

这次《意见》的出台可以说是多部门协同发力，为推动我国新型工业化注入了“金融活水”。整体来看，它聚焦了制造业转型升级的核心难点，提出了18条针对性很强的举措，重点可以归纳为三方面：

第一是加大金融资源供给，尤其是中长期资金支持。比如鼓励银行设立制造业专营机构，加大对高端装备、新材料等重点领域的信贷支持，还提出要设立产业投资基金，引导更多社会资本进入制造业。

第二是完善金融产品和服务体系。这包括支持科技成果转化、鼓励知识产权质押融资、推广订单融资等创新工具，目的就是精准匹配制造企业不同阶段的融资需求，解决“融资难、融资贵”问题。

第三是强化资本市场和政策协同作用。比如鼓励优质制造企业通过上市、发债等方式融资，同时也提出要加强银政企对接机制，这种多部门联动的方式，有利于提升资源配置效率。

这份《意见》不仅是金融支持制造业的一份行动指南，更是助力我国新质生产力发展的重要抓手。

首先，它有助于缓解制造业中长期资金短板。制造业尤其是高端制造，往往回报周期长、前期投入大，过去金融体系偏向短期贷款，对它们支持不足，这次《意见》针对性地补上了这个短板。

其次，它能推动科技创新和成果转化，制造业的自主创新能力将进一步增强，未来在“卡脖子”技术上有望实现更多突破。

第三，通过优化金融服务机制，《意见》有望推动产业链供应链协同升级，比如通过并购重组、产融结合等方式提升产业集中度和抗风险能力。

总的来说，这次《意见》不仅释放了金融支持新型工业化的明确信号，更为制造业高质量发展搭建了一个稳定、可持续的金融支撑体系。未来，我们也期待这些政策能够尽快落地见效，真正助力中国制造迈向“制造强国”。

《意见》强调“到2027年，支持制造业高端化智能化绿色化发展的金融体系基本成熟，产品更加丰富，服务适配性有效增强。”您如何理解《意见》提及的总体要求及核心目标？若政策措施落地，未来新型工业化将呈现哪些结构性变化？

这是《意见》中非常关键的一句话，它不仅是阶段性目标的明确表达，更反映了新型工业化的路径选择和对金融体系能力建设的全面部署。这一目标主要有三层含义：一是“金融体系基本成熟”，强调的是金融对工业的系统性支撑能力。二是“高端化、智能化、绿色化”，明确了制造业转型的三大主攻方向。三是“产品更丰富、服务更适配”，强调的是供给侧改革的金融维度。

如果政策全面落地，我认为未来新型工业化会呈现以下几个结构性变化：

一是制造业金融结构更合理

融资期限更匹配、直接融资占比提升、金融资源更向战略性和先进制造倾斜。

二是产业链协同能力增强

通过供应链金融、跨境结算、投贷联动等机制，推动上下游协作与集聚发展，提高整个产业链的韧性与效率。

三是区域产业布局更优化

政策特别提到了中西部产业承接和产业集群建设，未来金融将引导产业向重点区域集聚，有利于缩小地区差距、强化国内大循环。

四是制造企业治理能力提升

随着金融服务从“融资”走向“赋能”，企业也将倒逼改革，提升治理结构、财务透明度、技术研发能力，从而整体提高产业素质。

《意见》提出，对于制造业重点产业链的关键技术攻关，金融要给“长钱”，银行要提供中长期融资。支持新兴产业企业在多层次资本市场融资。资本市场在其中可以发挥怎样的作用？

资本市场具备天然的“长周期、低成本、重创新”特性，正是推动新型工业化、支持新质生产力的关键平台。

资本市场在新型工业化中主要发挥三个方面的作用：

第一，提供“长钱”和“耐心资本”。

相比银行贷款，资本市场能为技术密集、周期长的制造企业提供更长期、低成本的资金支持，尤其是通过IPO、再融资、私募股权、并购重组等方式，助力关键核心技术攻关。

第二，引导资源向高端化、智能化、绿色化集中。

比如绿色债券、产业REITs、科创板融资等，都能更精准支持国家战略方向，推动资源向重点领域聚集。

第三，推动企业规范治理、提升透明度。

资本市场对信息披露、研发投入、治理结构等有较高要求，这有助于制造企业整体素质提升、与国际接轨。

《意见》提出，推进投资端改革，完善投资机构长周期考核，推动政府投资基金、国有企业基金、保险公司等长线资金在风险可控的前提下，重点围绕未来制造、未来信息、未来材料、未来能源、未来空间和未来健康等方向，加快布局未来产业。新兴产业发展痛点是什么？投资端改革、长周期考核对投资未来产业有何推动作用？

一是投入大、周期长、回报不确定。

很多核心技术“十年磨一剑”，但传统资金更偏好短期回报，导致“缺耐心资本”。

二是风险高、估值难。

前沿领域尚无成熟商业模式，容易出现估值波动大、投早投错的情况，投资机构缺乏相应机制应对。

而这次《意见》强调的投资端改革和长周期考核机制，就是要改变“重短期、轻长期”的激励导向，让政府投资基金、国企基金、保险等长期资金，能真正安心投、持续投。特别是推动建立与未来产业发展周期匹配的考核评价机制，从“看利润”转为“看战略方向、看技术突破”，这将显著提升长期资本对前沿领域的配置意愿，有助于打通科技成果从实验室到产业化的“最后一公里”。

在建立健全风险协同防控机制方面，《意见》中强调要推动金融机构落实国家产业政策要求，强化信贷风险管理和资金用途监控，防范套取和挪用风险，助力防止“内卷式”竞争。在新型工业化发展过程中，如何有效防止“内卷式”竞争？“反内卷”对产业或金融机构在风险防控方面带来哪些影响？

在新型工业化进程中，要防止“内卷”，关键在于引导资金流向真正有创新力、含科技量的企业和项目。这就要求金融机构不能一味看短期回报，而要落实国家产业政策导向，强化信贷投向管理、用途监控，防止资金被套取或用于无效扩张。

对产业来说，“反内卷”有助于倒逼企业转向高端化、差异化竞争；对金融机构来说，则要求建立更精细化的风控机制，更注重贷前评估与贷后管理，尤其在制造业领域，要避免一哄而上的行业风险。

《意见》提及新一代信息技术、新能源、生物医药等新兴产业；集成电路、工业母机、基础软件等重点产业链；5G、工业互联网等数字基建领域，新型工业化发展过程中，有哪些细分领域的投资机会值得关注？

第一，新一代信息技术领域。包括算力基础设施、人工智能大模型训练、基础软件、安全芯片等，是数字中国和智能制造的基础，政策和资金双重支持明显。

第二，先进制造核心环节。像工业母机、机器人本体、智能控制系统等环节是产业链卡点，一旦突破，将释放巨大的进口替代空间。

第三，新能源及绿色制造。储能、氢能、新型电池材料、光伏设备等领域将受益于绿色转型，叠加出口潜力，具备全球竞争力。

第四，生物医药与医疗器械。包括基因工程药物、高端体外诊断设备等，正处于“国产替代”和技术突破并行阶段。

第五，工业互联网与5G融合应用。在工业场景中落地的“5G+制造”解决方案、边缘计算、设备互联等，是提质增效的关键，也具备To B市场的长期发展空间。

这些领域共同的特点是：政策高度支持、技术密集、长期空间大。对于投资机构来说，既要关注当前盈利能力，也要看技术潜力和国家战略方向的契合度。