本轮牛市买什么，推荐5个方向

2025年6月23日以来，A股市场开启新一轮强势上涨行情。上证指数自3360点附近启动，在短短一个多月内连续突破3400点、3500点、3600点三大整数关口，形成"阶梯式跃升"态势。这一快速突破不仅有效凝聚市场信心，更通过赚钱效应吸引增量资金加速入场，两市成交额中枢从1.2万亿跃升至1.8万亿左右，形成"指数上涨-资金流入-成交放量"的正反馈循环，牛市氛围日益浓厚。

数据上看，6月23日至8月7日，万得全A上涨11.65%，其中，科创综指、创业板指分别涨17.26%和16.57%，居主要指数前列；沪深300、上证指数分别涨6.97%和3.33%，涨幅靠后。行业层面，国防军工（20.69%）、通信（19.55%）、钢铁、机械设备、有色金属涨幅靠前，均超过16%；公用事业（0.87%）、食品饮料（0.95%）、银行、石油石化、交通运输涨幅垫底，均不超过2%。

在牛市投资中，主线思维堪称核心法则。能否精准识别并坚定拥抱主线，不仅直接决定收益的天花板高度，更深刻影响决策的容错空间，是牛市里实现投资收益最大化的关键前提。下文将深入剖析近期涨幅前五的行业驱动逻辑，希望能助力大家前瞻性捕捉牛市主线机遇。

1、国防军工

6月23日至8月7日，申万国防军工指数累计上涨20.69%，显著跑赢同期上证指数及沪深300指数。板块内142家个股中，长城军工、北方长龙、国睿科技、恒宇信通4家翻倍，36家涨幅超30%；二级行业层面，地面兵装上涨52.86%居首，航海装备、航空装备、航天装备、军工电子涨幅均在20%左右。推动板块上涨的核心动力主要来自三方面因素的共振：

第一，地缘政治紧张，驱动军贸逻辑升温。俄乌冲突持续胶着、中东局势恶化等地缘事件不仅直接推高全球军费开支，更促使北约成员国纷纷承诺增加国防预算，尤其是德国等欧洲国家通过深化国防合作进一步刺激军贸市场扩张。在全球主要国家纷纷增大国防开支的景下，中国军贸凭借"侦-控-毁"全链条体系化输出能力，叠加性价比优势与技术转让模式，出口竞争力持续增强，相关观点认为兵装领域正迎来"历史级别Beta机遇"。

第二，军工行业正迎来基本面驱动的周期拐点。短期来看，2025年作为“十四五”收官之年，装备列装任务紧迫，预计三季度将迎来订单确认高峰；同时，“十五五”规划编制启动叠加建军百年目标临近，共同推动新型号装备加速列装。行业数据验证了这一趋势：在73家军工上市公司中，已有41家预告2025年中报业绩预增，其中船舶、导弹、军工电子等细分领域复苏尤为显著，机构持仓也同步回升。

中长期支撑因素同样明确：一是军贸有望成为行业增长的第二曲线；二是低空经济、海洋经济等新域新质产业加速发展，成长空间广阔；三是行业整体估值仍有提升潜力。

第三，重大事件为板块上涨提供有力催化。历史数据显示，阅兵前后军工板块通常有显著超额收益，2015年、2019年阅兵期间板块均跑赢大盘。本次9月3日抗战胜利80周年阅兵，恰逢"十四五"收官与"十五五"规划编制窗口，装备展示内容与后续军费投向关联紧密，被视为观察行业发展方向的重要窗口，引发主题交易资金提前布局。

向前看，市场普遍认为军工板块结构性行情仍将延续。结合历史经验看，短期行情大概率会延续至阅兵前后。具体看，军贸出海、新域新质、主机厂等方向持续性更强，而缺乏业绩支撑的题材股可能回调，投资者需关注8-9月订单落地情况及阅兵事件催化，适时优化持仓结构。

2、通信

6月23日至8月7日，申万通信指数累计上涨19.56%，显著领跑市场。板块内130只个股中，20家涨幅超30%。推动板块上涨的核心动力主要来自两方面因素的共振：

第一，全球算力基础设施投资加码，AI算力需求爆发式增长。海外方面，北美云服务提供商（CSP）资本开支持续扩张，谷歌已将2025年资本开支上调至850亿美元，Meta、微软等巨头也正加速建设AI数据中心集群；同时，英伟达GB300芯片的量产及CPO交换机的商用，直接带动了高速光模块需求的激增。聚焦国内，政策层面《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》获国务院通过，叠加H20芯片重返中国市场，有效缓解了算力芯片短缺问题，进一步刺激了国产算力产业链的建设热情。

数据显示，板块内超三成企业发布的中期业绩预告显示净利润增速超过30%，其中光模块、通信设备等细分领域盈利弹性尤为突出。例如，新易盛预计2025年上半年归母净利润同比大幅增长328%-385%，中际旭创预增53%-87%，超预期的业绩成为支撑股价的核心基础，也有力验证了产业的高景气状态。

第二，通信领域的技术革新与政策红利形成双重催化。技术突破上，空芯光纤商用取得关键进展，中国移动成功将深港交易所间数据传输时延降至1.07毫秒，显著降低了传输损耗和非线性效应；5G-A技术在多频段聚合与高阶调制领域也取得显著进展，峰值速率达到6.36Gbps，为低时延、高可靠应用场景的落地提供了坚实支撑。

政策驱动上，国内“千兆城市”建设深化推进，以及将低空经济、卫星互联网明确纳入新质生产力发展范畴，共同驱动着通信网络的扩容与升级需求。市场对这一趋势反应积极，通信网络设备及器件（申万三级指数）期间涨幅高达36.98%，远高于其他子板块，充分印证了市场对硬件升级大趋势的高度认可。

向前看，短期业绩兑现窗口下，板块行情有望延续至3季度末。具体来看，光模块、液冷技术、卫星通信三大细分方向具备更强持续性——光模块受益于800G放量与1.6T迭代双击，液冷技术在AI数据中心PUE管控政策下加速渗透，卫星通信则迎来低轨组网密集发射期；而缺乏订单支撑的概念题材股可能面临回调压力。

投资者需重点关注两大关键节点：一是2025Q4北美云厂商资本开支指引（预计8月底陆续披露），二是国内"人工智能+"行动细则落地进度，优先布局兼具技术壁垒与业绩确定性的核心标的。

3、钢铁

6月23日至8月7日，申万钢铁指数累计上涨19.46%，显著跑赢同期大盘。板块内46只个股中，7家涨幅超30%。核心驱动逻辑源于政策催化、基本面修复等因素的共同作用：

政策层面，"反内卷"战略成为核心推力。中央财经委会议明确推动落后产能退出，为钢铁行业供给调整定调；工信部即将出台钢铁行业稳增长方案，强化供给收缩预期；叠加唐山限产及行业自律控产落地，带动粗钢产量下滑，2025年上半年日均产量持续下降，同比降幅3.0%。产量收缩推动社会库存由增转降，供需结构得到实质性优化，对板块行情形成持续催化。

基本面视角，在成本改善、需求结构优化与盈利修复的三重驱动下，钢铁行业呈现强劲复苏态势：成本端，铁矿石与焦煤价格持续走低，焦炭历经十轮提降累计降幅达460元/吨，显著削减钢厂生产成本，247家钢企盈利率升至65.37%；需求端呈现"内需疲软外需补"特征，尽管地产拖累仍在，但1-6月钢材出口量同比增长，叠加基建和制造业需求平稳增长，高附加值产品出口占比提升，共同支撑钢价企稳；盈利端表现尤为亮眼，上半年黑色金属冶炼和压延加工业利润同比激增13.7倍至462.8亿元，位列31个工业大类增速首位，山东钢铁等企业吨钢毛利显著改善，购销差价扩大超200元/吨，行业基本面修复动能全面增强。

在上述因素的综合作用下，资金持续流入推动板块估值修复，7月以来主力资金多次净流入，申万钢铁指数市净率从历史低位反弹，柳钢股份、西宁特钢等标的涨幅超70%，反映资金对政策预期的积极博弈。

向前看，市场对钢铁板块行情持续性呈现阶段性分化。短期政策与成本共振形成明确支撑：若“反内卷”政策落地推动实质性减产，供给端优化逻辑将进一步强化；需求端同步发力，基建和制造业投资企稳、出口韧性延续及库存低位运行，共同为钢价提供坚实支撑。

中期来看，行情持续性依赖基本面验证。动能层面，行业自发性减产已部分改善景气度，政策加码迫切性有所降低；同时，若需求复苏不及预期或政策执行力度减弱，涨势可能放缓，需警惕基本面与预期差带来的调整压力。

4、机械设备

6月23日至8月7日，申万机械设备指数累计上涨16.81%，显著跑赢大盘。板块内592只个股中，6家涨幅翻倍，98家涨幅超30%。细分板块层面，除轨交设备涨幅不足10%外，通用设备（20.31%）、专用设备、工程机械、自动化设备等均涨超15%。本轮行情由政策催化、产业升级、出口韧性及技术突破形成多重驱动：

政策层面，7月19日开工的雅鲁藏布江下游水电工程（总投资约1.2万亿元）释放约1800亿元机械设备需求，高海拔复杂工况特性大幅提升工程机械采购量，叠加国家持续推进城市更新行动，市场热情被成功点燃，支撑板块走出政策催化行情。

产业层面，人形机器人产业化加速落地成为重要催化。具体看，智元机器人与宇树科技联合中标1.24亿元订单，聚焦仓储、产线辅助场景；宇树UnitreeR1量产机型降至3.99万元，大幅降低商业场景渗透门槛。技术端，特斯拉OptimusGen3提升运动灵活性与工业操作能力，字节跳动GR-3优化视觉识别与自主决策，共同拓展应用边界。消息催化方面，宇树科技启动IPO辅导，绿的谐波等核心零部件企业明确2027年159万台产能规划，标志行业从技术验证迈向业绩兑现期。

与此同时，出口端展现强劲韧性，面对美国关税壁垒扰动，国内企业通过全球化产能布局实现对冲，2025年6月挖掘机出口同比增长19.3%，叉车行业出口量同步增长17.2%，杭叉集团、安徽合力海外市占率持续提升。叠加技术革命驱动高端装备升级，智能化改造需求全面爆发，进一步激活市场热情。

向前看，机械设备板块短期支撑明确，高景气度有望延续至4季度，主要驱动因素包括：8月世界机器人大会将发布新技术，特斯拉OptimusGen3量产时间表明确；重大基建项目进入设备采购高峰，高原特种设备订单可见度提升；中美关税缓和推动东南亚产能利用率回升至80%以上。

中期增长动能与风险并存，人形机器人降本提速（价格降幅达40%），2026年全球销量或破10万台，核心部件需求激增，"十五五"制造业技改政策启动自动化设备替换周期，但板块估值较高，部分个股涨幅透支业绩，人形机器人场景落地及内需增速存在不确定性。

投资建议上，可关注人形机器人量产受益链、核心基建驱动标的、出口链龙头三大主线，重点布局技术壁垒深厚的细分领域，同时需跟踪估值水平与订单节奏，防范高位回调风险。

5、有色金属

6月23日至8月7日，申万有色金属指数累计上涨16.36%，细分领域呈现显著分化。其中，稀土、磁性材料及能源金属领涨，工业金属中的铜和铝次之，贵金属表现相对滞后。此轮上涨由三重因素共振驱动：

第一，政策预期强化供给优化。7月工信部推动十大行业"反内卷"政策落地，明确要求有色金属行业"调结构、优供给、淘汰落后产能"。电解铝领域严控新增产能并强化资源自给率要求，铜冶炼端加速老旧产能出清。政策引导下，行业供给格局重塑预期升温，尤其稀土作为战略资源，受产业政策倾斜更为显著。叠加商务部加快稀土磁材企业出口审批，下游新能源及低空经济领域需求释放通道拓宽，磁材企业订单量提升，进一步推升板块景气度。

第二，供需格局趋紧支撑价格。需求端，新能源汽车维持高增长，上半年我国新能源乘用车累计销量546.9万辆，同比增长33.3%，拉动锂、钴、磁材需求；光伏组件出口回暖及电网投资加速，提振铜铝消费。供给端则持续受限：智利铜矿罢工、印尼镍矿出口政策波动、国内离子型稀土矿开采配额收紧等因素，加剧资源端约束。数据印证紧张态势——6月未锻轧铜进口量环比增4.3%至48万吨，但LME铜库存降至三个月低位；稀土价格指数7月单月上涨12%。

第三，流动性宽松与资源属性重估。美联储降息预期升温，美元走弱提振大宗商品金融属性。白银年内涨幅超30%，铂金涨超42%，反映贵金属与工业金属联动上涨特征。同时，中美博弈背景下资源战略价值凸显：若关税缓和，制造业复苏利好工业金属；若摩擦升级，稀土、黄金的避险属性强化。此外，我国央行连续9个月增持黄金，进一步强化资源品配置逻辑。

向前看，有色金属板块短期驱动逻辑清晰，政策与需求共振有望延续强势：产能清退执行强化供给收缩预期；新能源车"金九银十"销售旺季临近，磁材、锂电材料需求将加速释放，能源金属、小金属及铜铝龙头配置价值突出。

中期来看，板块有望延续震荡上行趋势，具体看：铜矿品位下滑与资本开支不足制约供给，高盛预测铜价年底冲击10050美元/吨；国内电解铝产能天花板锁定4500万吨，供需缺口或持续扩大；稀土在高端制造需求扩容下价格上行趋势明确；贵金属在全球央行增持与避险需求升温下配置价值凸显。

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本文由“星图金融研究院”原创，作者为星图金融研究院副院长薛洪言。