狂赚后股价反跌！工业富联、富智康中期财报亮眼背后，隐忧何在？

自4月以来，港、A两市的多只富士康概念股表现不俗，其中工业富联（601138.SH）年内飙升逾91%，富智康集团（02038.HK）年内亦涨超55%，鸿腾精密（06088.HK）累涨近51%。

值得一提的是，工业富联和富智康集团股价的大涨，与基本面及市场乐观预期有很大关系。

工业富联和富智康集团近日齐刷刷交出了亮眼的半年报，并未辜负市场期待：一个净利润暴增38%，创历史新高；一个从巨亏3000多万美元逆袭成盈利，堪称"翻身仗"典范。

但诡异的是，业绩一出来，股价反而蔫了，工业富联微跌，富智康甚至一度暴跌近8%。这到底是为啥？

工业富联：季度业绩创新高，上半年狂赚121亿

8月10日，工业富联发布了2025年半年报，业绩"爆表"。

数据显示，上半年，工业富联实现营收3607.60亿元（人民币，下同），同比增长35.58%；毛利率6.60%，同比下降0.13个百分点；实现归母净利润121.13亿元，同比增长38.61%，接近业绩预告区间的上限。

其中，第二季度，工业富联实现营收2003.45亿元，同比增长35.92%；毛利率6.50%，同比增加0.50个百分点；实现归母净利润68.83亿元，同比增长51.13%。

对比来看，工业富联第二季度及上半年的营收、归母净利润均创下同期历史新高。

在业绩公告中，工业富联还披露，云计算业务方面，产品结构持续优化，AI服务器在云计算业务中的占比稳步扩大。第二季度，公司整体服务器营收增长超50%，云服务商服务器营收同比增长超150%，AI服务器营收同比增长超60%。

产品进展方面，GB200系列产品实现量产爬坡，良率持续改善，出货量逐季攀升。

通信及移动网络设备方面，受惠客户某些特定机种的热销，精密机构件业务上半年出货量同比增长17%。展望下半年，智能型手机市场高阶化趋势将持续GenAl与折叠装置将为产业带来新增长动能。

交换机业务方面，上半年800G高速交换机营收较2024全年增长近三倍。

工业富联还总结称，2025年上半年，全球科技产业格局在智能革命浪潮下加速重构，以大模型与生成式AI为代表的技术突破推动应用生态进入爆发阶段。核心驱动力方面，预计北美四大云服务商2025年合计资本开支同比实现高速增长，其中AI云基础设施投入占比将显著提升，带动高端AI服务器需求激增。

不过，工业富联还有一些地方值得关注。

在现金流方面，上半年公司的经营活动产生现金流量净额14.07亿元，同比大降70.76%。

另外，工业富联董事会决议上半年不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。

查阅历史派息记录，工业富联近几年尚无派发中期股息之惯例。

对于今日股价微跌，有分析指出，工业富联此番业绩并无惊喜，基本都是此前预期之内。而对于业绩利好兑现，也已在业绩预告之后提前反应。工业富联7月8日发布业绩预告至今，股价累计涨幅达55%。

有分析指出，工业富联今日股价微跌，本质上是市场对业绩预期的理性反馈。本次披露的中期业绩数据虽亮眼，但各项数据符合市场预期，未出现超预期的突破性表现，难以构成新的股价驱动因素。

更为关键的是，业绩利好存在明显的"提前消化"特征。回溯来看，公司7月8日发布业绩预告后，市场已通过股价上涨提前兑现这一利好——截至今日，期间累计涨幅达55%，这一涨幅已充分反映了投资者对中期业绩的乐观预期。因此，在业绩正式落地后，部分资金选择获利了结，推动股价出现小幅回调，属于典型的"利好出尽"后的正常波动。

富智康集团：扭亏为盈，股价却大跌

除了工业富联外，富智康集团也于8月8日盘后披露了2025年未经审核中期业绩报告。

数据显示，上半年，富智康集团实现20.61亿美元的营收，同比增长8.75%；毛利率升至3.64%，上年同期为1.51%；实现归母净利润616.5万美元，去年同期则是亏损3157.8万美元，成功实现扭亏为盈；不派息。

在业绩报告中，富智康集团称，上半年营收同比增长主要是由于向一家主要客户的出货量增加所致。这也反映了集团在扩展非手机业务、提高客户渗透率、多元化客户群及优化客户组合方面的努力。

毛利率的改善主要系集团结束无盈利或低利润的业务，并在客户及产品组合方面实施策略性调整，将重心转向高附加价值产品。同时，集团持续优化产能利用率、提升效率、优先将资金用于支援未来业务发展，同时严格管控开支及削减成本。集团亦于重组业务、精简间接人员及厂区整合方面取得进展，特别是应对中国业务持续收缩的情况。

而由于毛利率上升、营运效率提升，以及经营开支及间接费用有效减少，净利润情况有所改善。

但是，相较于工业富联展现的更为乐观的前景，富智康的展望显得相对保守及谨慎。这或成为今日其股价大幅下挫的重要诱因之一。

富智康集团还指出，上半年营商环境充满变化且竞争激烈等因素预计将继续影响集团下半年的业绩。集团已经修订对2025年的展望，预期2025年的销售额很可能与2024年持平。集团主动结束无利或低利润的业务，同时优化客户组合，成功改善了毛利率。此外，通过削减经营开支、整合厂区及提高效率，集团始终维持财务弹性。这些举措预期可改善2025年的财务业绩，使其优于去年同期。

此外，在业绩披露前，富智康集团股价大幅攀升，其年初至今累计涨幅达52%，不排除部分资金可能在公司谨慎展望背景下选择获利了结，进而加剧股价震荡。8月11日，富智康集团一度大挫近8%，此后有所回升，但收盘仍跌逾4%。

作者|云知风起

编辑|Annie