周评｜银保复苏，不断因应市场变化的“回旋镖”！

经过两年的再平衡，银保渠道从“报行合一”的压力下挣脱出来，交出一份漂亮的答卷。7月，银保渠道期交保费同比增长51%，而作为头部的寿险“老七家”，银保渠道期交保费在1—7月实现同比增长49%，显示出银保重回C位。

“报行合一”曾令银保渠道“很受伤”，因为兼有“降费”和“反内卷”功能的“报行合一”，打破了既有的利益结构和游戏规则，使得基于“尾佣”和“小账”的销售模式土崩瓦解，银保进入两年的阵痛期和蛰伏期，直至今年上半年露出复苏迹象。

当然，这种复苏不是一拥而上的，而是表现不一，产生分化。头部险企脱颖而出，银保增速最快。这也符合“报行合一”甫一开始时的业内预测，当中小险企赖以弯道超车的高佣高返被踩刹车之后，更规范和更规模的头部险企，将获得综合比较优势。

事实上，中国经济也是呈现出结构性分化或分级的状态，因为粗放增长和增量竞争，使得所有行业和企业都能分得一杯羹，但随着进入集约增长和存量竞争，那种规模至上的增长模式再也难以为继，而强调创新和服务的增长日益重要甚至关键。因此，产业在分化，消费在分级，保险深嵌其中，与整个市场同频共振。

银保回暖，是市场合力下的结果，有保险业自身的变化，有金融业的累变，有整个宏观环境的渐变，彼此冲撞氤氲，相互影响，最终在银保这个分枝开出时代的一朵新花。

首先，保险业自身的变化，主要有两个，一是我们一直说的“报行合一”，这直接导致了银保的重启。任何市场生态，都其来有自，因此当变化产生时，没有哪个主体会独善其身，影响或大或小，不会迟到也不会消失。与此同时，任何市场生态，都能重塑和自我生长，当新的变化形成自身的土热水气时，总有新的弄潮儿向涛头立。

另一个变化则是因应低利率环境，保险产品预定利率动态调整机制正式从今年实施，因此进入二季度，人们就知道，“降息”靴子即将落地。虽然“炒停售”的边际效应在递减，但储蓄型保险产品相较理财产品，收益率略高，并且还等同于“刚兑”，在“资产荒”心理下容易获得市场青睐。银保回暖，也是接住了这波流量或“红利”。

其次，金融业整体变化，也让各个领域产生不同程度的涟漪，银行业首当其冲。在利率不断走低的背景下，银行在息差上压力山大，业绩纷纷下滑，增收不增利或者增利不增收比比皆是，甚至有的银行“双降”。息差变薄，降至“生存线”，已成为银行当前经营面临的最大困难。

穷则思变。银行纷纷转型或改革，或者大刀阔斧调整事业部制，或者重拾对公贷款的战略导向，或者加大非息收入的比重，比如债券和股权投资。这其中，中收也成为银行发力的对象，连带着对保险销售的积极性又恢复起来。

不过，现在保险公司主打的分红险销售，仍在厚积，尚待薄发。银行的积极性不代表银行客户的积极性，因为简单的收益率竞争早已不合时宜，分红险的浮动收益设计，还没有占领用户心智，当下属于各花入各眼，舆论分析这将是一场持久战。在前些年，银保和增额终身寿险形成强强组合，制造了后“大个险”的网红爆款，热度持续两三年之久。现在，银保和分红险的新组合，能否产生化学反应，复制以前的爆款路径，还需要时间来给出答案。

最后，宏观环境的变化、外部世界的变化，也在倒逼保险公司和保险产品不断推陈出新，在不同的方向上试错，兜兜转转，又重新发现还是银保“真香”。

大环境的变化，会通过经济社会市场的毛细血管渗透到每个组成部分。保险业自然也会感受到收入和消费的变化，这会影响到人们对于保险产品的选择，保障型保险和储蓄型保险的分野，伏笔就在这个变化之中。而保险业最为看重的变化，自然是市场利率的变化，这倒逼着保险公司重新管理自己的负债久期和投资久期，以及保险产品的选择。

归根结底，银保的复苏，是各种变化叠加的结果。变化始终在变，但最终胜出的，一定是那个最适应变化的。

所以，市场是个好东西。