米其林、普利司通、固特异、马牌、倍耐力、锦湖…谁赢了？

2025上半年全球轮胎巨头财报出炉，业绩严重分化！在美国关税、高成本、弱需求的三重夹击下，企业命运大不同。米其林、普利司通利润暴跌，固特异靠“卖资产”扭亏，而倍耐力、锦湖却逆势增长。数据对比一目了然：“高端化”和“业务重组”，正是决定谁在赚钱、谁在亏钱的关键。

核心数据对比：利润普降，但分化严重

从整体来看，2025年上半年全球轮胎市场面临严峻挑战。多数巨头销售额出现微降或停滞，而营业利润和净利润的下滑则更为普遍。然而，在一片“下行”趋势中，部分企业依然实现了逆势增长，其背后的战略路径值得深思。

战略分野：高端化“一骑绝尘” vs 重组“刮骨疗毒”

财报数据背后，是截然不同的战略选择和经营结果。

1. 高端化战略的胜利者：倍耐力与马牌的“抗压”样本

在一片哀鸿遍野中，倍耐力成为最亮眼的存在。其营收和利润实现双增长，利润率攀升至16%的行业高位。其成功密码在于坚定不移的“高价值”战略：上半年高价值轮胎占比已高达80%。通过聚焦大尺寸、高性能轮胎，倍耐力成功将成本压力和关税影响传导至下游，展现出强大的品牌溢价能力和定价权。

德国马牌（大陆集团轮胎业务）同样受益于此。尽管销售额微降，但其12.7%的利润率远超固特异等竞争对手。财报显示，马牌18寸及以上轮胎销量持续增长，通过优化产品组合，有效对冲了销量下滑对利润的冲击。其母公司大陆集团更是通过拆分汽车业务，将资源全面聚焦于盈利能力更强的轮胎板块，意图在未来3-5年内冲击全球前三。

2. 业务重组的阵痛与希望：固特异与普利司通的“断臂求生”

固特异的财报堪称“最复杂”的一份。其净利润同比暴涨35倍，但这并非源于主营业务的改善，而是出售非公路轮胎业务、邓禄普欧洲经营权等资产获得的巨额非经常性收益。剔除这些因素，其调整后净亏损高达5900万美元，主营业务盈利能力堪忧。这表明固特异的“固特异前进”计划仍处于“刮骨疗毒”的阵痛期，变卖资产虽能短期补血，但也消耗了未来的营收规模。

普利司通的情况类似，其净利润暴跌42%，主要归因于关闭美国工厂、出售炭黑业务等重组费用。普利司通甚至将2025年定义为“应急与危机管理年”。然而，阵痛之中也孕育希望。其二季度营业利润已实现环比和同比双增长，显示出其通过重组优化、提升高价值产品（如18寸以上轮胎、卡客车轮胎）占比的策略已初见成效，抗风险能力正在恢复。

3. 成本压力下的受困者：住友橡胶的“利润失血”

住友橡胶的业绩则揭示了行业的另一重困境。其销售额仅微降1.6%，但营业利润却暴跌34.7%，成为利润下滑最严重的巨头之一。住友橡胶将此归咎于天然橡胶等原材料价格的“疯狂上涨”。这反映出，对于产品定价权较弱、成本敏感度较高的企业，在当前市场环境中，利润空间正被严重挤压，生存压力巨大。

行业展望：关税只是开始，分化将持续

综合来看，2025年上半年仅仅是全球轮胎产业大变局的开端。美国关税政策像一个“放大镜”，放大了不同企业间的战略差异和经营韧性。

对于高端化玩家（如倍耐力、马牌），它们凭借技术壁垒和品牌溢价，在动荡市场中展现出更强的抗压能力和盈利稳定性，未来有望继续引领行业发展。

对于重组求变者（如固特异、普利司通），它们正经历着转型的阵痛，未来的关键在于能否有效利用重组所得资源，重塑其在核心市场的竞争力。

而对于成本敏感型的企业（如住友橡胶），在原材料价格高企和低价轮胎竞争的双重挤压下，利润空间被严重侵蚀，面临着巨大的生存压力。

可以预见，随着全球贸易环境的不确定性持续，以及新能源汽车、智能制造等新趋势的演进，全球轮胎产业的格局分化将进一步加剧。谁能在这场风暴中稳住航向，甚至逆风飞扬（参数丨图片），取决于其战略选择的远见与执行的定力。这场“全球前三”的争夺战，正因这些变数而变得更加扑朔迷离，也更加引人注目。