幸福人寿董事会大换血，公司治理与经营压力问题待解

出品｜达摩财经

8月6日，幸福人寿发布公告表示，公司召开2025年第四次临时股东，完成了第六届董事会的换届选举。本次换届选举完成后，正式履职的新任董事人数为6 人，超过董事会成员人数的三分之一。

幸福人寿新一届董事会成员包括8位股权董事，分别为何六艺、廖定进、胡冬辉、李斌峰、傅安平、王磊、常啸晨、刘文权；以及5位独立董事王绪瑾、陈景耀、李政怀、朱诚良、权忠光共计13位成员。

本次幸福人寿董事会人员调整幅度较大，何六艺、胡冬辉、傅安平、常啸晨、刘文权、李政怀、朱诚良、权忠光均为新任董事。除何六艺、傅安平外，其余6人的任职资格已经得到监管批复。

值得一提的是，今年5月，市场就有消息称，原建信人寿副总裁何六艺将出任幸福人寿董事长。从副总裁越级升任董事长在行业内属实罕见，因此外界也对这次调任较为关注。

何六艺为1967年生人，具有20余年金融行业工作经验，自2001年进入金融行业后，先后在原中国保监会、全国社保基金理事会等机构任职。2017年，何六艺加入建信人寿担任副总裁。建信人寿二季度偿付能力报告显示，何六艺已在今年5月卸任了建信人寿副总裁一职。

除何六艺外，本次新任董事傅安平也有深厚的监管和市场背景。傅安平先后在央行保险处、原中国保监会、人保寿险任职，2022年加入珠江人寿任总经理。8月7日，有市场消息称，傅安平已从珠江人寿离职，最新去向为幸福人寿。

股权问题横亘

幸福人寿成立于2007年，由信达资产、中国中旅集团、大同煤矿集团等企业发起组建，目前注册资本金101.30亿元。

幸福人寿历史股权经历多次变更。成立初期，信达资产与万泉热带农业、中经信投资并列为公司第一大股东。之后，信达资产多次参与增资，2017年，信达资产以51%的持股比例成为控股股东。

2020年，信达资产响应“回归主业”号召，出清51%股权。紫光集团旗下的诚泰财险和东莞交投集团分别受让30%及21%股份，成为幸福人寿第一、第二大股东。

紫光集团2021年因债务危机破产重整，幸福人寿中紫光系高管陆续退出。去年3月，紫光系的王慧轩也卸任了幸福人寿董事长的职务。之后，幸福人寿董事长一直空缺至今。

目前，幸福人寿的股东共计18家，本次董事会新任成员中，除了刘文权外，其他几位任职资格获得批复的董事皆来自于前四大股东。

值得注意的是，幸福人寿上届董事会中，来自诚泰财险提名的董事只有廖定进一人，而代表二股东东莞交投的则有李斌峰、王崇恩两名董事。本次换届后，东莞交投提名的董事仅剩李斌峰一人，而诚泰财险新提名的胡冬辉则来自新紫光集团（重整后更名），在现任董事会中，诚泰财险的配比要多一些。

不过，在何六艺缺乏股东背景的情况下，由具有国资背景的李斌峰被选举为幸福人寿副董事长，这一人事安排既平衡了股东诉求，又强化了公司治理的稳定性。

幸福人寿本次董事会的选举无疑在公司治理层面得到了一定的提高，但股权问题仍是公司目前面临的一道难题。

目前，幸福人寿有6家股东的股权处于质押或冻结状态，占公司股权比例近25%。

其中，亿辉特和拓天投资将大部分幸福人寿股权质押给了原“明天系”旗下金融机构华夏人寿和新时代信托，这部分股权的最终归属目前尚不明晰。

此外，幸福人寿的第三大股东三胞集团情况同样不乐观，其持有幸福人寿14.182%股份目前全部处于被冻结和质押的状态。三胞集团自2018年陷入严重的流动性危机后，债务压力一直居高不下。由于无法按期偿还债务，三胞集团已经触发了多家银行和金融机构的诉讼及资产冻结，其中就包括建设银行。

业绩承压

回归到经营层面上看，幸福人寿近几年亦存在一定的压力。

2018年，由于资本市场的大幅动荡，幸福人寿当年巨亏68.01亿元。这也引发了信达资产关于国有资产流失的考量，为后期幸福人寿的控制权变换埋下伏笔。

在王慧轩执掌幸福人寿时期，幸福人寿采取了较为激进的发展策略，公司保险业务经历了一段快速增长。不过，在2023年，幸福人寿再次出现了1.41亿元的亏损。

2024年，幸福人寿实现扭亏为盈，净利润达1.95亿元，但这主要得益于对南京银行股权投资记账方式转变，导致营业外收入大幅增长。与此同时，由于寿险责任准备金计提大幅增长85%至215亿元，公司实际上仍处于营业亏损状态。

去年年中，幸福人寿被中债资信、联合资信下调主体信用评级。评级认为，幸福人寿非标投资规模较大，且在当前信用事件频发的市场背景下，需关注存量违约资产减值计提缺口、收回以及未来质量变化情况。此外，幸福人寿权益类投资资产占比高，在当前资本市场波动的环境下易产生公允价值变动损失。

截至2024年末，幸福人寿所投资的非标资产涉及违约账面余额为58.94亿元，针对违约投资合计减值计提比例为50.30%。

在当下利率的不断下行，利差损风险不断聚积的大环境下，保险公司已纷纷开启转型，将健康险和分红险作为行业困境下的新增长方向。但幸福人寿目前仍摆脱不了对传统寿险的依赖。

今年上半年，幸福人寿实现保险业务收入139.25 亿元，与去年同期相比下降6.3%。

其中，传统寿险的规模为118.17亿元，占总保费的84.9%，其中增额终身寿险仍是主力产品。而被视为转型方向的分红险仅实现13.49亿元保费，占比9.7%，同比降幅达13.58%。

截至6月末，幸福人寿公司核心偿付能力充足率为90.69%、综合偿付能力充足率为132.26%，与金融监管总局披露二季度末保险公司平均偿付能力相比，仍稍有些不足。

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