科马材料IPO | 收入依赖单一产品，员工学历普遍偏低

中沪网了解到，北京证券交易所上市委员会定于2025年8月11日上午9时召开2025年第19次审议会议，届时将审议浙江科马摩擦材料股份有限公司（以下简称“科马材料”）的上会事项。

据悉，科马材料主营业务为干式离合器摩擦片及湿式纸基摩擦片的研发、生产及销售，并致力于新型摩擦材料的开发应用。

据招股书显示，科马材料本次拟募集资金20,616.80万元，募集资金扣除本次发行费用后将分别用于公司干式挤浸环保型离合器摩擦材料技改项目、研发中心升级项，具体如下：

（截图来源于科马材料招股书）

中沪网查阅相关资料后，发现科马材料还存在以下疑点，十年上市坎坷路，收入依赖单一产品；研发费用率低于同行且差距吧不断扩大，员工学历普遍偏低。

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十年上市坎坷路，收入依赖单一产品

据招股书财务数据显示，2022年、2023年、2024年（以下简称“报告期”），科马材料实现营业收入分别为20,215.85万元、19,896.43万元、24,902.80万元；净利润分别为4,165.04万元、4,904.68万元、7,103.41万元。

报告期内，科马材料业绩呈现增长的趋势，事实上，科马材料目前业绩相较于2021年来说并没有提高。据申报稿招股书显示，2021年，公司实现营业收入22,276.47万元，净利润为7,251.93万元。对比来看，公司2024年营业收入虽然较2021年有所增长，但是净利润却还低于2021年。

事实上2022年业绩的大幅下滑，这成为科马材料前次申报创业板IPO“折戟”的原因之一。其实，科马材料很早就已有上市的规划，早在2011年9月，科马材料就已与浙商证券签署了上市辅导协议。2014年4月，因公司财务指标预计一段时间内都达不到创业板上市标准，企业拟在新三板挂牌交易，因此终止了上市辅导。
2018年1月，在公司的财务指标有所改善后，科马材料又与浙商证券签署上市辅导协议。但在与浙商证券合作数年后，2020年7月，浙商证券终止了对科马材料的上市辅导。紧接着2020年9月，科马材料聘用了安信证券作为公司的保荐机构。辅导数年后，科马材料终于在2022年6月向深交所提交了申报资料，拟创业板上市。但是2023年3月，在回复交易所第二轮问询后不久，科马材料就撤回了创业板的上市资料，公司的首次上市申请也自此终止，其中深交所就对其公司业绩波动提出了质疑。2024年6月，在首次上市失利1年多后，公司便转战北交所了。

另外，按产品类型划分，报告期内，科马材料主营业务收入主要来源于干式离合器摩擦片。报告期各期，公司干式离合器摩擦片收入占主营业务收入的比例分别为96.99%、96.84%、97.11%。以此来看，公司产品结构比较单一。

对此科马材料回复称：公司干式摩擦片可应用于手动档乘用车、手动挡商用车、自动档商用车（AMT）以及新能源混合动力车辆，应用场景广阔。同时公司亦积极拓展产品线，布局新能源车市场。公司近年新研发的产品-扭矩限制器用摩擦片已应用于赛力斯、上汽集团、长安汽车、奇瑞汽车等主机厂新能源混合动力车型，且已进入比亚迪、吉利汽车、上汽通用等主机厂的新能源混合动力车型工装样件（OTS）阶段。报告期内，公司干式离合器摩擦片应用于扭矩减振器的金额快速上升。但2024年，公司扭矩减振器用干式离合器摩擦片销售收入为723.58万元。

02

研发费用率低于同行且差距吧不断扩大，员工学历普遍偏低

众所周知，研发费用的投入将直接影响到一家企业的科研水平的高低。

据招股书显示，报告期各期，科马材料研发投入分别为1,368.20万元、1,305.53万元、1,372.40万元，占当期营业收入的比例分别为6.77%、6.56%、5.51%。而同期同行业可比公司研发费用率均值分别为6.78%、6.69%、7.98%。可以看出，科马材料研发费用率明显低于同行业可比公司均值，而且科马材料的研发费用率呈现下降的趋势趋势，而同行业可比公司研发费用率均值却呈现增长的趋势。

不仅如此，科马材料报告期内还存在兼职研发人员的情形。报告期各期，科马材料兼职研发人员数量分别为18人、13人、10人，占比分别为37.50%、26.00%、17.86%，包括科马材料董事长、总经理等多名高级管理人员，大部分兼职人员薪酬计入研发费用比例超过50%，兼职研发人员人均薪酬高于全职研发人员。这就不免让人怀疑科马材料是否存在通过非研发人员薪酬计入研发费用以此来虚增研发费用？

另外，科马材料研发人员的学历或也比较低，截至2024年12月31日，公司及子公司的员工合计474人，其中拥有技术人员44人，占员工总数的比例为9.28%。不过公司员工拥有本科及以上学历的人数仅仅只有29人，占员工总数的比例为6.12%。以此来看，科马材料的研发团队的人数并不多，而且学历或也比较低。

对此科马材料回复称：公司为高新技术企业，拥有省级企业技术中心、浙江省博士后工作站，已建立稳定的研发团队和完备的研发体系。公司研发活动依托于研发项目开展，由公司技术部根据行业技术发展趋势、客户需求交流情况自主拟定研发方向，经立项评审后正式设立研发项目，开展研发活动。当前研发投入占比基本符合公司预期，且公司研发的产品性能媲美国际知名品牌，不存在研发进度落后、研发能力不足的情形。截至招股说明书（上会稿）签署日子，公司已获得 78 项国家授权专利， 其中发明专利 12 项。公司有完整的研发团队和设备，将始终持续地进行技术创新，以不断提供公司产品综合竞争力。

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