业绩下滑硬闯港交所，首创证券这条路不好走

港交所今年的火爆程度非同一般，除了内地南下资金，国际资本也在疯狂涌入中国香港。抢着在今年赴港上市，成功概率比往年高出不少，首创证券真能抓住这次大机会？

文丨金融八卦女特约作者：兴华

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目前，在“A+H”两地双上市的券商一共有13家，首创证券正在努力成为第14家。

但这条路可不好走，毕竟那13家前辈，都是三中一华之类的大券商，要规模有规模，要业绩有业绩，首创在他们面前不够看，最近几个季度的业绩也在下滑。

不过，港交所今年的火爆程度非同一般，宁王、恒瑞、蜜雪、海天等巨头上市大获成功，融资额震撼市场，股价走势也很给劲。除了内地南下资金，国际资本也在疯狂涌入中国香港。

抢着在今年赴港上市，成功概率比往年高出不少，首创证券真能抓住这次大机会？

1./ 时隔6年，又有A股上市券商奔赴港交所/

近日，首创证券发布公告，董事会会议审议通过了公司发行H股并在香港上市议案，将在24个月内选择适当时机和发行窗口完成上市。

公告还说，此次拟H股上市的目的是进一步提高公司的资本实力和综合竞争力，更好地整合国际资源，提升国际影响力。

如果这次赴港上市成功，首创证券就会成为第14家“A+H”的上市券商。目前的“A+H”名单中13家券商，分别是中信证券、中金公司、中国银河、华泰证券、国泰海通、广发证券、东方证券、光大证券、申万宏源、中信建投、中原证券、国联民生、招商证券。

公开信息显示，首创证券成立于2000年2月，总部设在北京，控股股东为北京首都创业集团有限公司。2022年12月，首创证券登陆上交所主板，打破了券商的5年沉寂期，成为业内第42家上市券商，也是目前最后一家上市的券商。

其实最近几年，首创证券的融资节奏明显加快，2025年全年融资次数达6次，累计融资48亿元，较 2024 年的 3 次、2023 年的 2 次呈现大幅增长态势。

这事儿可能得归功于他们家的新掌门。去年4月，张涛接任首创证券总经理，当时市场就对他寄予厚望，因为张涛曾经有过投行经验。不过，首创证券这几个季度的投行业务线条并没有什么起色，他家的投行业务在业内排名本身处于行业中下游，本来“924”行情之后，有一波IPO潮和低融资成本推动的发债潮，全行业投行都在抢跑，结果他家就是那跑得慢的。

最后，业务没搞到多少，倒是给自家公司先融资了。这几次募资时，资金用途写的都是“补充运营资金、偿还到期债务”，确实是手头紧张缺钱花。

首创证券称，本次赴港发行上市募集资金在扣除相关发行费用后用于增加资本金，补充营运资金，用于境内外证券相关业务发展及投资，提升公司业务的市场竞争力和抗风险能力等用途（具体募集资金用途及投向计划以公司H股招股说明书最终版的披露为准）。

数据显示，2024年首创证券营业收入24.18亿元，同比增长25.49％；归母净利润9.85亿元，同比增长超四成，均创下历史新高。2025年一季度，公司业绩出现下滑，当期营业收入4.32亿元，同比下降23.34％；净利润1.51亿元，同比下降31.42％。

根据首创证券公告梳理，此次拟在香港联交所上市，有以下要点：

发行规模上，本次发行的H股股数不超过本次发行后公司总股本的25%（超额配售权行使前），并授予整体协调人根据当时的市场情况，选择行使不超过前述发行的H股股数15%的超额配售选择权；
发行价格上，采用市场化定价方式，由股东会授权董事会及/或其授权人士和本次发行的整体协调人协商确定。发行方式上，为香港公开发售及国际配售新股。

2./ 净资产、营收垫底，大券商脚步难追/

不过，各方面数据看，首创证券和排名更靠前的那13家“A+H”上市券商比起来，还有很大的差距。

规模上看，在上市的42家券商中，首创证券的总市值接近550亿，能排到第16名左右，但是净资产却落到第39名了。

另外，首创证券2024年营业收入在42家A股上市的券商中排名第38名，接近末尾，净利润排名第27名，挤进中等水平。

在首创证券2024年年报中，董事会也提到了要“坚持特色化运营，差异化发展战略”，并且自豪地宣布2024年全年收入增长25.49%。

比较奇怪的是，去年明明是9月和10月行情猛，但首创三季度收入也不咋地，2024年全年收入主要来自上半年，三季度以后公司的收入增速就开始一路下跌，今年一季度的收入更是同比-23.34%。

另外，从员工人均薪酬来看，首创证券在上市券商中排名第16位，这倒是和它家的市值排名位次一样。但是首创的员工总数只有1641人，而上市券商中员工数低于2000人的总共只有四家：首创证券、太平洋证券、华林证券、红塔证券。

这两个数据综合来看，人均创收还是可以。

尽管很多方面排名比较靠后，但首创证券还是想一试。

从去年9月24日开始，股市大面积回暖，成交量和指数表现都很亮眼，券商板块作为牛市旗手也涨了一大波，好不容易来个大好机会，这去港交所冲击上市，万一成了呢？

3./ 港交所受资金热捧，投行赚大了/

今年的港交所，可是未上市企业的大宝贝，很多没能在大A上市的，都到香港地区来敲钟，很多在A股已经上市的公司，都来这里增加一个H股选项，顺便为公司再搞一笔钱。

于是，港交所的上市热潮就爆发了。

比如说号称“宁王”的宁德时代，2025年5月20日于港交所主板挂牌上市，IPO募资高达307.18亿港元，成为今年全球最大IPO之一。上市首日，宁德时代股价高开12.55%，市值达到1.34万亿港元。

比如人手一杯的蜜雪冰城，3月登陆港交所，当天市值就超过了千亿港元，还有很多茶饮品牌，大A上不了，都飞奔到港交所，不是刚上市成功，就是排着队等敲钟。

跟在这“电池茅”“奶茶茅”后面的，还有“药茅”恒瑞医药、“酱油茅”海天味业等，募资额纷纷超过百亿，这在以前的港交所可不敢想。

从1月到6月，港股市场已有42家公司成功上市，募资总额突破1055亿港元。

最多的一天（7月9日），同时有5家上市公司敲钟，大家笑谈“港交所锣都不够用了”。

火爆程度，让年初宣布要裁员的高盛，都改变了主意，手握古茗、小米、比亚迪、海天等客户，接单接得美滋滋，降薪也不降了。高盛在最新财报电话会上说，今年到现在并购交易量同比增长30%，比过去五年平均水平高出15%。甚至还有其他香港本地的投行，把之前开掉的人又请了回来。

这一波香港上市热潮，资金上说，除了港股通方便买之外，还有来自世界各地的钱。

中东土豪就很喜欢来香港地区，科威特投资局、阿布扎比王室基金都在宁德时代的基石名单中，沙特公共投资基金也跟香港金管局共建了10亿美元的大湾区专项基金。中东资本还有个很有意思的特点，就是他们搞了个“哑铃策略”，一边押注科技成长，买了地平线和越疆，一边布局消费刚需，买了蜜雪和老乡鸡。

另外，全球炒股炒币炒期货的韩国散户，也冲进了港股市场。

今年以来，截至7月25日，韩国股民净买入金额排名前十的港股分别为小米、比亚迪、阿里巴巴、宁德时代、老铺黄金、泡泡玛特、中芯国际、百济神州、三花智控和美团：

今年这波赴港上市热潮下，未来会有更多的企业蠢蠢欲动，首创证券真能抓住这次大机会？

参考资料：

《首创证券计划赴港上市，时隔6年，A+H两地上市券商有望再添一家》财联社

《高盛不裁员了》，投资界

《又爆了！韩国股民加码“扫货”，猛买这些港股、A股（名单）》，中国基金报