不得低价承销，市场成员可举报！交易商协会最新通知

8月7日，银行间交易商协会发布了《关于加强银行间债券市场承销报价自律管理的通知》（下称《通知》）。

《通知》表示，要加大违规行为举报处理力度。对于主承销商以低于成本的承销费报价、发行人干扰主承销商承销费报价等行为，市场成员可向交易商协会投诉举报。发行人和主承销商违反自律规则及本通知规定的，交易商协会将视情节轻重采取相应自律措施。

记者注意到，近期多个行业协会在治理中介机构低价竞争问题。7月底，中国资产评估协会发布了《中国资产评估协会反不正当竞争行为实施意见（试行）》。规则明确了低价竞争的标准。对于投标价格，评估机构报价低于全部通过符合性审查评估机构投标报价平均值50%的，对手可收集证据举报。

不得低于承销成本报价

据悉，《通知》的发布是为强化银行间债券市场承销报价自律管理，促进银行间债券市场高质量发展。

《通知》要求，强化承销报价内部管理。主承销商应根据《关于规范银行间债券市场簿记建档发行及承销有关工作的通知》（中市协发〔2025〕146号）等制度要求，建立、健全债券承销报价内部管理制度，不得以低于成本的承销费报价参与债券项目竞标。

要合理测算承销成本。各主承销商应当真实、合理测算承销成本，覆盖全业务流程的投入与所有应当计提的摊销，包括但不限于人力成本、差旅费、运营成本、系统建设成本及其他必要业务支出等。成本计算范围应涵盖总分支机构及业务前中后台，并依据上一年度实际支出进行测算。

《通知》称，要规范成本数据报送要求。主承销商应于年度财务报告最晚披露日后的10个工作日内，向交易商协会分别报送债务融资工具、金融债券承销成本，并将资产证券化产品承销成本单独计算列示。2024年承销成本数据应于2025年8月31日前报送。加强成本测算自律管理。主承销商报送的承销成本明显有失客观和行业公允的，交易商协会将进行重点核查和约谈，并进行公示。

此外，《通知》还要求规范主承销商选聘管理。发行人应主动维护市场公平竞争秩序，按照市场化原则，合理设置主承销商比选评分指标，充分考虑主承销商的专业水平、市场声誉等因素，不得干扰主承销商独立、客观的报价决策。

对低价承销启动自律调查

记者注意到，在处理承销商低价承销的问题上，交易商协会最近一直有所动作。

今年7月11日，交易商协会对6家主承销商启动自律调查。

前期，交易商协会发布《关于加强银行间债券市场发行承销规范的通知》（中市协发〔2025〕114号），进一步强化对低价承销费、低价包销等不合规行为的自律管理。协会监测到，在广发银行2025—2026年度二级资本债券项目中，银河证券、广发证券、兴业银行、国泰海通、中信建投、中信证券等6家主承销商中标承销费引发市场关注。依据《银行间债券市场自律处分规则》，交易商协会对相关机构启动自律调查。若相关方在业务开展过程中存在违反自律规则的情况，将依据有关规定予以自律处理。

据悉，7月初，广发银行公示了350亿元二级资本债的6家中选主承销商，即上述交易商协会通报的6家机构。其中，有的承销商报价仅700元，引发市场关注。

7月21日，交易商协会加强对广发银行等发行人的自律调查。近期，交易商协会在对广发银行2025—2026年度二级资本债券项目6家中标主承销商自律调查过程中发现，发行人广发银行涉嫌存在引导价格等情形，协会正进一步查实。下一步，协会将加强对发行人相关行为的规范，对存在此类行为的发行人坚决予以惩处和打击。

责编：杨喻程

排版：汪云鹏

校对：赵燕