全国首套S母基金评价体系与指引发布!

8月5日下午，由厦门自贸国际基金港、晨哨集团主办的“第二届中国母基金创新发展交流大会”在厦门圆满闭幕。大会以“产业资本崛起 CVC与并购基金的新机遇”为主题，吸引了百余家CVC基金、上市公司、母基金及头部GP机构齐聚，共议产业资本如何在新周期中实现创新突围与生态共建。

活动伊始，主办方晨哨集团董事长王云帆登台作开场致辞演讲，他结合全球投资趋势和晨哨的专业实践，深入分析了当前中国母基金行业面临的机遇与挑战，并分享了晨哨在促进跨境投资与产业资本对接方面的经验与洞见，为大会贡献了启发性的思考。

大会亮点：全国首套S母基金评价体系与指引发布

由于厦门自贸区在2024年发起了中国第一支S母基金，经过一年的实践，本次大会上发布了全国首套S母基金评价体系与指引，以制度型改革领航我国母基金创新。该评价体系分为母基金对GP评价的常规指标、S基金特殊指标、创新加分指标三大类，包括12个一级指标和45个二级指标；同时发布的“尽调指引”包含重要性原则、抽样核查、回溯修正三大类，共有六个步骤，形成了可复制可推广的“厦门样本”。

自贸领航S母基金管理人厦门创投副总经理陈杰在分享中提到，S基金投资的底层项目往往涉及多个S基金份额或项目，交易方式各异、数据体量较大，其尽调方式和评估维度与过往传统的基金投资差异较大，且此类S策略基金为近两年才出现的投资标的，国内尚无可直接借鉴的评估指引，今天发布的这套体系与指引是基金团队与国内多家头部S基金机构充分探讨交流后制定的，为全国首创。

政策新修：放宽比例、延长期限、优化返投激发投资活力

自贸委财金局四级调研员康潇潇应邀参会，解读了厦门自贸片区引导基金管理办法，新修订的管理办法明确：引导基金参投比例原则上不超过20%，但对于与AIC合作的子基金及其他优质基金最高可放宽至30%；子基金存续期限最长可达10年，鼓励做耐心资本；返投要求较低（1.2倍），宽口径认定返投；激励机制上，实施“同股同权+奖励贡献”，按超额收益一定比例给予基金管理人奖励；同时建立容错免责机制，不因单个项目亏损追责。这些政策显著提升了基金吸引力，旨在推动社会资本与自贸区重点产业深度合作。

主题演讲：四大维度勾勒产业资本新图谱

政府引导基金如何“守正创新”

象屿创投副总经理高丽针对同质化竞争、返投痛点、退出不畅等发展阻滞分享了破局思路，认为政府引导基金作为长期资本、耐心资本，将发挥跨周期和逆周期调节作用。以象屿创投自身管理厦门自贸引导基金为例，在自贸委前瞻性规划和统筹部署下，象屿创投主动融入并助力“一体两翼”创新母基金体系发展建设，在“守正”中“创新”：一是坚守政策性定位，做好合规性管理，夯实引导基金基础；二是适应市场变化，优化投资模式，着力推动政府引导基金在新一级市场中发挥更大作用，成为科技创新的“助推器”和产业升级的“稳定器”。

CVC的“进化论”

建信股权投资管理部执行总经理程劭斌在分享中指出，近年来国内CVC投资呈现鲜明趋势：境内CVC更青睐早期项目（占比超70%），并重点布局智能制造、人工智能和医疗健康等硬科技领域，反映出CVC对创新前沿与未来产业格局的预判倾向。他以建信股权管理的战新基金为例，介绍了“直接投资+子基金生态”的双轮驱动模式，通过“战略+财务”双目标导向，为金融机构参与产业投资提供了产融结合的新范式。

A股重构下的生物医药CVC投资路径

九州通创投MD王庸非深入分析了医药行业CVC的发展路径，他表示CVC是产融协同闭环体系中十分重要的角色，即是产业链的聚合者、产业资源的供给者、也是被投企业的培育者。CVC通过战略穿透力、生态耦合能力及政策敏感度三方面重塑产业创新价值链的核心能力，作为九州通集团旗下的CVC，九州通创投正在搭建自己的投资生态圈，做行业生态耦合，希望参与定义产业未来。

CVC母基金的生态价值

元禾辰坤董事总经理张占威在分享中指出，中国股权投资行业经过过往近二十年的发展，正经历着向“投早、投小、投创新”以及存量市场并购整合的两段发展的趋势。作为中国股权投资行业近些年越发重要的一股力量，CVC凭借着其稀缺的产业资本价值，必将扮演越发重要的角色。CVC 母基金也迎来了创新发展和生态搭建的新时期。

深度交流：母基金创新机制探索

专题交流

在专题交流环节，海峡创投总经理陈志勤、坚果资本合伙人萧旖旎、纽尔利资本董事总经理刘雯、光点资本合伙人柴培章等嘉宾分享了各自机构在母基金领域的实践与观察，并就LP诉求与GP决策平衡机制展开交流，共同寻找能够实现政策目标与市场规律双赢的创新工具。嘉宾们基于自身丰富的实践经验和敏锐的市场观察，在S基金及并购重组等工具的应用成效与局限、政府产业资本从单纯资金提供方到生态搭建者等方面进行了深入的交流，同时对厦门自贸片区“一体两翼”母基金体系有建设性地提出了优化子基金协同机制、强化产业资本参与等具体建议，并分享了可落地的实施路径。本次交流为母基金行业的创新发展提供了兼具理论高度和实践价值的思路。

自贸国际基金港所在地海上世界系央国企携手打造的岛内产业商务滨海综合体，随后，湖里国投项目运营方代表带来简要介绍。

厦门样本，创新领航

本次大会的智慧碰撞

不仅为金融赋能实体经济探索了新路径

更以“母基金+”的创新模式

构建起

CVC与并购基金服务产业升级的生态闭环

这一“厦门实践”正在为

全国提供可复制的经验样本

推动私募股权行业

从资本驱动向价值驱动转型

让金融活水

真正浇灌实体经济高质量发展的沃土