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平安证券研报指出，华新水泥从国内老牌水泥厂发展为全球化建材集团。2024年水泥、混凝土、骨料毛利润分别占比51%、12%、32%，其中骨料占比大幅提升，同时公司海外收入占比从2015年10%升至2024年24%。受益海外业务、骨料业务等发展，2025H1公司预计归母净利润10.96-11.32亿元，同比增长50%-55%，经营业绩展现韧性。股权结构方面，公司兼具国资和外资股东，控股股东为世界领先的建筑材料供应商豪瑞集团，助力公司海外拓展。国内积极推行反内卷，后续水泥超产治理等有望加速推进，带动国内水泥价格止跌回升，利于公司国内水泥业务盈利筑底改善，第二，海外水泥市场发展空间良好，公司凭借先发优势、股东背景、技术经验等优势，通过收并购等方式加速拓展海外，未来有望成为重要的业绩增长点；第三，尽管骨料行业延续承压，但公司骨料业务毛利率仍高、且销售规模持续增长，有望延续良好的利润贡献。总体来看，看好公司海外业务、骨料业务的成长性，以及国内水泥业务盈利筑底改善，估值水平具备一定安全边际，首次覆盖给予“推荐”评级。
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