投研通分享｜圣农发展(002299) 白羽肉鸡全产业链龙头企业

□作者：南财投研通数据分析师秦健

投研君曾在4月23日分享了国内领先的快递综合服务提供商韵达股份，近日股价表现活跃，站上了去年10月所处的区间，若按见报当日收盘价6.85元（复权）买入，收益率将达到18%，接近追平近期表现居前的创业板指涨幅，实在是可喜！

本期投研君介绍一家农林牧渔行业的上市公司。圣农发展主营白羽肉鸡生产及肉类食品深加工业务，是目前中国唯一拥有白羽鸡自研种鸡并实现对外批量销售的企业，并且是中国最大的集祖代、父母代种鸡和商品代肉鸡养殖于一体的白羽肉鸡生产企业，也是中国最大的鸡肉食品深加工企业。

中报预增

在阅读财报后，投研君发现了公司连续19年实现经营现金流净流入，近3年平均净流入22.3亿元。2024年公司的归母净利润报7.2亿元，虽然距离2019年40.9亿元的历史高点仍有差距，但连续3年实现增长，创2021年以来最佳表现，此外营收微增再创历史新高报185.9亿元。

据2025年中报预告，得益于坚定推进全渠道策略，凭借卓越的产品力与优质服务，逆势扩大市场份额，并且进一步巩固成本端优势，公司预计实现扣非净利润3.3亿元至4.2亿元，同比增长256.2%至353.4%，无论按中值还是按下界计算，预计的中报扣非净利润都将至少创历史第4高表现。

投研君从公司去年的经营分析中挖掘到了一些值得关注的细节。在全产业链布局方面，公司建立了集饲料加工、种源培育、祖代与父母代种鸡养殖、种蛋孵化、肉鸡饲养、屠宰加工与销售、食品深加工及销售等环节于一体的肉鸡产业链，主要生产鸡肉及熟食，供应给餐饮、食品工业、流通、零售、副品市场等市场领域。公司在白羽肉鸡全产业链企业排名中名列亚洲第一、世界第六。

在基地布局和产能规模方面，公司生产基地主要分布在福建、江西和甘肃，并在浙江及上海设立了创新营销中心和产品研发中心，目前公司白羽鸡养殖产能超7亿羽，已建及在建食品深加工产能合计超过50万吨，位列全国第一，产品辐射范围广，并远销海外。

在自研种源方面，公司潜心十余年开展白羽肉鸡育种工作，成功锻造出“圣泽901”白羽肉鸡配套系，于2021年末获得农业农村部批准，取得对外销售资格，并于2022年6月正式对外出售父母代种鸡雏。公司是国内首个打破国外企业在种源上的垄断、批量供应国产父母代种鸡雏的企业。2024年公司育种攻关取得新突破，利用基因组测定和表型数据相结合的模式，进行精准选育，推进遗传改良，进一步优化“圣泽901”配套系综合性能，成功研发并推出了“圣泽901plus”，在保持父母代种鸡、商品代肉鸡性能和原种鸡疾病净化水平不变的情况下，降低料肉比，提升养殖综合效益。

在客户方面，公司在白羽鸡行业40多年的沉淀和积累以及在食品深加工行业20多年的精耕细作，已与百胜中国、麦当劳、德克士、沃尔玛、永辉等国内外知名客户建立了长期的战略合作关系。

圣农发展评级纵览（近3次）

数据来源：南财投研通

盈利预测获上调

下面我们看下公司的分析师关注热度。2016至2024年，公司逐年分别获得的分析师关注次数分别为118、56、113、85、64、71、75、106、57，可见2016至2023年分析师关注次数大于80次的年份均对应业绩扭亏或正增长，并且创当时近3年最佳表现的报告期。虽然2024年公司业绩保持增长，但关注次数降至近8年的最低位，或与2024年第一季度至第三季度的单季增速表现均欠佳，部分分析师趋于谨慎有关。今年截至目前公司得到了34次关注，与去年同期基本持平。

中信证券的彭家乐在今年4月15日公司发布2024年年报和2025年一季报预告后作出了一次点评。她指出公司养殖成本下行带动羽均利润改善，食品端增长提速，后续伴随白羽鸡行情回暖业绩改善可期。考虑到肉鸡养殖成本下降超预期，上调公司2025/ 2026年盈利预测，考虑到公司拥有“圣泽901”自产种鸡，产业链一体化领先布局，给予公司2025年23倍PE估值，对应目标价21元（原目标价15元），维持“买入”评级。当前，彭家乐在南财投研通分析师评价（农林牧渔行业）行情类排行榜位列第14名。

华安证券的王莺对公司的首次覆盖早在2020年7月，2021至2024年分别给予了4、1、4、3次跟踪点评，今年4月13日作出了以下分析：2024年12月至今，我国未从美国、新西兰引种，仅益生股份分别于3月、4月9—10日从法国引种3.6万套、1.8万套，后续引种需密切跟踪。2025年安伟捷系引种量或降至25万套，新西兰迟迟未复关也意味着2026年初开始，国内科宝祖代供给将出现断档，大量强制换羽将再次出现。此外，美国、法国等欧洲各国仍频频爆发高致病性禽流感，引种不确定性高，中期利好国内白羽肉鸡产业链价格。

王莺预计2025—2027年公司鸡肉销量143.6万吨、155.1万吨、167.5万吨，深加工肉制品销量34.9万吨、38.3万吨、42.2万吨，实现收入197.1亿元、221.97亿元、243.54亿元，同比分别增长6.1%、12.6%、9.7%，对应归母净利9.77亿元、13.01亿元、13.69亿元，同比分别增长34.9%、33.2%、5.2%，本次调整幅度较大的原因是修正了2025—2026年鸡肉价格和肉制品价格预期。公司作为我国最大的白羽肉鸡全产业链公司，圣泽901Plus生产指标不断优化，成本优势日益突显，维持公司“买入”评级不变。王莺当前在不分行业的财务类排行榜高居第10名。

方正证券的邱星皓当前则在不分行业的财务类排行榜夺得亚军，并在农林牧渔行业的行情类和财务类排行榜分别位居第10名和第1名，他在去年8月对公司作出第一次点评，今年4月16日再次予以分析。邱星皓指出公司产销量同步提升，成本显著优化；种源自主可控，强抗风险能力，海外贸易政策变化背景利好公司市占率提升；现金流充沛，资本结构稳健，现金分红高比例。预计公司2025—2027年实现营收分别为203.5亿元、225.2亿元、237.0亿元，实现归母净利分别为11.43亿元、12.71亿元、16.61亿元，对应PE为18.50、16.64、12.72x，维持“推荐”评级。

受益于公司全产业链一体化布局经营，自研种源促进降本增效，并且提升渠道渗透率，推进数字化转型，持续巩固行业领先地位，公司盈利能力有望随着未来白羽肉鸡价格回暖而回升至历史高点，稳健的投资者或可逢低关注。

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