中泰证券：能量饮料行业未来五年高景气 消费人群持续扩容

智通财经APP获悉，中泰证券发布研报称，未来5年国内能量饮料需求仍将保持高景气，且行业规模还有较大成长空间。微观角度看，企业营销、工作压力、产品创新综合作用下的消费人群扩容。从国外发展路径来看，能量饮料在横向纵向发展到一定市占率和体量后，还往往出现明显低糖化、口味和效用细分发展新机遇。

中泰证券主要观点如下：

我国能量饮料行业高增长的持续性

该行认为未来5年国内能量饮料需求仍将保持高景气，且行业规模还有较大成长空间：1)首先拆分量价看，能量饮料行业销售额增长降速受均价下降影响，主要系依靠性价比优势快速全国化的东鹏市占率持续提升;销量方面，我国能量饮料行业销量已经连续多年保持高速增长，2020-2024年CAGR10.9%，2024年我国能量饮料销量近40亿升;2)其次在人均饮用量方面，2024年我国能量饮料人均饮用量为2.8升/年，相较美国11.2升/年、日本4.1升/年、泰国4.5升/年而言，还有较大提升空间。

宏观角度的量增来源：经济部门结构、人口结构与福利、产业结构对未来能量饮料需求增长的支撑

从经济部门结构看，扩内需要推动收入分配向居民端倾斜，且工资性收入重要性高。居民收入构成分为工资性收入、经营净收入、财产净收入和转移净收入，其中工资性收入占比持续在50%以上，2020-2024年居民工资性收入CAGR为6.8%、高于其他三类收入，抵御外部冲击的能力更强、持续增长的韧性好。《方案》在居民增收方面也首先强调了促进工资收入合理增长，实施就业支持计划。

微观角度的量增来源：企业营销、工作压力、产品创新综合作用下的消费人群扩容

供给端：龙头企业主动做消费者教育工作，品牌与广告动作指向更丰富消费场景。

需求端：1)传统蓝领群体以外，信息技术服务、科研等生产性服务业人群工时提升较快，部分生活性服务业工时过度比例较高，学生高考、考公压力亦提升;2)东鹏扫码数据显示消费人群的年轻化、白领化趋势;3)韩国能量饮料市场与我国有一定相似性，高工时背景下需求持续高增、定价更低的本土品牌销量市占率快速提升至首位。

国外发展路径来看，能量饮料在横向纵向发展到一定市占率和体量后，还往往出现明显低糖化、口味和效用细分发展新机遇。

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